周末央行突然宣布取消贷款利率下限的管制，导致本周一沪深300期现货指数早盘大幅低开，盘中整体呈现弱势振荡格局。昨日尾盘中石油及银行等权重股再度发威，放量上涨，推动沪深300等指数收红。从股指期货合约走势来看，尾盘在缺乏现货指引的情况下，走势疲软，接近平盘报收，走势明显弱于标的指数。当月合约收盘贴水依然在30点以上，投资者悲观情绪并未改观。

上周股指反弹冲高受阻，指数拐头向下，上周五午后跳水，指数跌破6月26日V型反转以来的上升通道线，宣布反弹趋势结束。持仓方面，6月26日以来，总持仓一直未突破10万手，维持在历史相对低位。中金所公布的前20名全结会员净空持仓也一直维持在历史相对低位，一定程度显示做空动能不足。不过深层次分析来看，空头或并未走远。一方面，6月份的大跌导致当前指数绝对点位偏低，而期指合约仍然以贴水为主，不适合套保资金入场。另一方面，石化双雄及银行股的护盘行为导致投机做空资金较为谨慎。空头或并未走远，只是伺机而动。

6月26日以来的反弹走势，既有短线超跌反弹的因素，也有“暴力哥”的强势护盘等明显人为因素。“人造”的反弹注定孱弱不堪，即便周一市场暂时化解利空影响，后期走势仍不容乐观。

近期，政策上的不明朗让多头赢得喘息之机。房地产再融资放开的传言以及国务院总理李克强关于“经济增长不能滑出下限”的表态等被市场解读为当届政府在改革方面的妥协，认为政府会出台经济刺激政策。但笔者认为政府改革之心从未动摇，政策也未改变。从目前经济增速走势来看，短期基本不会出台大规模经济刺激政策，这也与财政部长楼继伟在G20峰会上的表态一致。

另外，近期伯南克关于QE3退出时间的讲话也在左右近期市场走势。虽然每次伯南克的讲话侧重点不同，媒体的解读也有所差别，但从美国经济复苏态势来看，QE3退出是迟早的事情。只要退出预期存在，资金回流美国的趋势就不会改变，国内市场的资金面就不会太乐观。央行周一数据显示，6月我国金融机构外汇占款减少了412亿元人民币，为七个月来首次减少。今年1月份，我国外汇占款曾增加6837亿元，创历史新高，但此后整体呈下降趋势。5月我国外汇占款仅增加669亿元。这在一定程度上表明资金已经开始流出中国。

综上所述，对于沪深300期现货指数后期走势，依然不容乐观。建议在期指的操作上，偏空为主。指数尚未触底企稳，反弹仅限于短线。