主要宏观消息

美国6月成屋销售环比下降1.2%，年化508万户，预期526万户，前值由518万户修正至514万户（由环比增长4.2%修正至增长3.4%）。该数据也创下2013年内最大环比降幅，也创下12个月内与预期的最大偏差。6月成屋销售数据低于预期，彭博调查中经济学家预计的中值为环比增长1.5%至526万户，低于预期的数据也反映出抵押贷款利率方面的波动。此外，6月美国成屋库存环比增长1.9%至219万户，相当于5.2个月的供应量。

欧元区房价已经下跌至7年来最低水平，其中受金融危机打击最严重国家的房价跌势最猛。但是，德国和奥地利房价攀升。欧洲央行的数据也突显了，欧元区不同国家之间存在巨大差距，这也反应了它们不同的经济命运。西班牙的房价下跌至均价下方，触及2003年的水平。该国正饱受房地产泡沫破裂之苦，并令数千新建房屋空置。但是，德国房价仍然在上涨，其国内拥有住房的人数比西班牙少。意大利的房价下跌至欧元区7年均值水平，但是投资者仍然担忧该国的房价将进一步下跌。

随着美国大型银行和新兴市场大宗商品公司的市值差距逐渐扩大，全球股市的投资者情绪开始显现出大转变的趋势。5年前，正值雷曼兄弟破产前夕，当时美国各大银行的总市值低于金砖四国（巴西、俄罗斯、印度、中国）能源、材料和采矿类公司的总市值。这种转变似乎突显了全球经济实力的转移，也见证了北美和西欧以外快速增长经济体的崛起。但如今，投资者情绪再次转变。截至上周五收盘，美国各银行的总市值自2007年11月以来首次超过1万亿美元，是金砖四国能源和材料类公司总市值的两倍。据FT统计，后者的总市值约为4320亿美元。

 

铜铝：继续逢高做空沪铜

美国成屋销售数据不佳，投资者趁机获利平仓，导致基本金属承压调整。伦铜周二盘中宽幅震荡，盘中冲高后下午再次大幅调整，中长线看仍然维持多头趋势，在6940上做多为主，短线在7020下做空。伦铝周一盘中走势略强，仍然维持高位震荡的走势，近期中长线在1820上持有多单。

据中国央行周一数据，6月中国金融机构外汇占款减少412亿元人民币，为七个月来首次减少，表明资本开始流出中国。中国高层已经明确表示，不会再次推出大规模经济刺激政策，重点在于调整经济结构和提高经济增长的质量，基本金属短期需求或受到抑制。周一沪铜1311高开后震荡上涨，但下午大幅回落，收于50260。沪铜盘中最高50690，仍未突破50720。维持之前的策略：沪铜1311在50660下继续持有空单。沪铝1311周二跟随反弹，收于14415，涨幅0.31%，走势较沪铜弱，仍建议沪铝在14490下继续做空。

 

铅锌：未能走强，继续做空

伦锌盘中震荡，但下午再次调整，盘中最高1882.25，近期走势仍受阻于1880，伦锌在1810附近多次触底反弹，但走势太缠绵，且触底次数过多，本身也说明走势较弱。操作上仍建议中长线在1880下仍可持有空仓，突破后再反手做多。伦铅周二震荡后仍受阻于2060，近期仍建议逢高做空，突破再反手做多。

沪锌1311周二小幅反弹，收盘价正好在14620压力位，能否有效突破，仍需关注，建议以14620为多空分界，上多下空。沪铅1309成交不活跃，建议以中长线交易策略为主，周二仍在14000下方震荡，尚无走强迹象，近期继续做空。

 

螺纹： 强势震荡 符合预期

今日螺纹期货继续维持强势震荡，符合预期，全天多数时间在3680-3690元之间振荡，区间较昨日上移10元，最终1401合约收于3688元，日K线收出带实体较小的阳线。从成交持仓看，1401合约成交继续萎缩至159万手，但持仓量则小幅增加，行情缩量蓄势特征明显。

从基本面看，随着螺纹的强势反弹，市场预期开始逐步转向，之前提到过自7月初以来铁矿石价格指数的缓慢攀升、钢厂产量的下降以及螺纹库存的下滑共同触发了此次钢价的反弹。当前来看，铁矿石价格未来仍存在上涨预期，下有建筑业的旺季需求也有望推动行情进一步走高，因此我们对于螺纹短期走势较为乐观。

今天消息面上再次传来部分商业银行接到风险提示通知限制水泥、炼钢等十大产能过剩行业新增贷款，这对整个钢铁产业来说是短空长多。笔者认为短期如若钢铁业流动性衰竭，则上有厂家可能回大幅降价抛售螺纹，但长期，过剩产能投资将被压制，而一些效率较低的厂家在竞争中将退出市场而从改变过剩供给的格局，因此长期利多。

现货方面，近期多家大型钢厂纷纷调整钢材出厂价格。河北钢铁上调了8月板材的出厂价格，主力板材产品热轧、冷轧和中厚板价格分别上调150元/吨、50元/吨和100元/吨。建材方面，沙钢上调了7月下旬产品的出厂价，螺纹钢、高线和盘螺价格均上调100元/吨；包括萍钢、杭钢在内的多家钢厂也上调了钢材出厂价。今日北京地区钢材价格继续上涨40元/吨，而上海地区三级螺纹也上涨10元，期现互动良好，支撑螺纹短期涨势。

走势上，预计未来数天螺纹将在3725附近强势震荡。

操作建议：1401多单可在3725附近先行部分离场，观望后续走势再谋。

 

煤焦：高位震荡，变盘在即？

盘面解读：

今日焦煤主力合约1401延续了昨日的震荡行情，全天依然围绕在1090-1075之间进行窄幅区间震荡。明日需要继续关注1090附近阻力位。而焦炭主力合约1401今日同样延续了昨日的高位震荡行情，全天围绕在1490-1475进行窄幅区间震荡，明日需要关注1490阻力位。

短期谨慎看空后市行情，操作建议：焦煤1401合约日内短线在1090处逢高做空，下方短期目标位在1050附近，中期趋势尚不明显，可能进入宽幅震荡格局。焦炭1401合约日内短线在1490处做空，下方目标位在1440附近。中长线目前趋势不明，但目前焦炭和焦煤同时位于区间顶部进行高位震荡，如果能够突破上涨，则有望打开一定上涨空间。

行业资讯：

中国煤炭工业协会发布上半年行业运行情况。产量方面，自今年一季度以来全国煤炭产量同比持续下降，且降幅不断扩大。上半年累计产量17.9亿吨，同比减少6800万吨，下降3.7%，降幅比一季度扩大2.7个百分点。销量方面，上半年全国累计煤炭销量17.5亿吨，同比减少6905万吨，下降3.8%，降幅比一季度扩大3.4个百分点。煤炭运量也同比下降。上半年全国煤炭铁路运量11.4亿吨，同比下降2.6%。分析价格下滑的原因，除了受国内煤炭需求放缓的影响外，还有国际煤炭市场供给过剩的原因。国际煤炭市场供需严重失衡，价格持续大幅下跌，进口煤大量涌入我国，进一步加剧了国内煤炭市场供大于求局面，推动价格不断下滑。从全年看，我国煤炭需求仍将继续保持低速增长，随着煤炭产能继续释放，煤炭进口增加，水电增长，市场供需仍将呈现总量宽松、结构性过剩态势，煤炭去产能、去库存的压力依然很大。

 

橡胶：窄幅震荡

现货市场报价：国内市场上，全乳胶上海地区市场报价17600元/吨，上涨50元/吨；进口烟片胶方面，上海地区烟片胶报价17600元/吨。合成胶方面，齐鲁化工城丁苯胶市场价格11750元/吨，上涨250元/吨；顺丁胶市场价格11250元/吨，上涨300元/吨。

泰国南部宋卡省橡胶种植者网上联盟计划于7月24日上书，要求政府采取措施支撑胶价。宋卡橡胶种植者将聚集在省城，并通过省长向政府上书，要求政府尽快采取措施，解决胶价低迷的问题。

国内车市方面，尽管上半年车市表现良好，但部分专家仍然认为下半年车市前景不容乐观。“从上半年的‘钱荒’，到经销商库存加大，再加上不同厂商间的竞争、产品结构等多种问题，今年上半年的增长速度很难维持下去。”另外，今年车企的网络布局速度仍远高于整个市场增速，这样会对整体经销商发展造成不利影响。从年初补充库存开始，经销商的库存压力伴随着车市增速的回落呈现出上升趋势。中国汽车流通协会日前发布的“汽车经销商库存调查结果”显示，今年6月经销商库存预警指数为56.14%，比上月增加了4.82个百分点。

从盘面看，胶价连日来区间震荡，日内低开低走，盘中冲高18700点，午后随着空头的增仓，价格探底18335点，尾盘收于18380点。交易量较前期有所下滑，空头主力仍然占据优势持仓地位。隔夜美元指数下探，利多今日大宗商品，但胶价竟不为所动。操作上，短期以区间操作为主，关注压力位19000点；支撑位30日线，18000点。

 

豆类：库存配合默契 豆粕增仓上行

　　资讯：美豆优良率64%，去年31%。开花率46%，去年78%，五年59%。结荚率8%，去年33%，五年19%。美豆周出口检验量284.7万蒲，去年同期为1584.2万蒲。本年度迄今，美豆出口检验量累计12.95661亿蒲，上一年度同期为12.66805亿蒲。北京7月22日消息：据中国海关总署发布的最新报告显示，今年一月到六月期间，中国大豆进口量比上年同期减少了5%，为2750万吨。相比之下，上年同期为2910万吨。

    行情解读：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一收涨，近月合约领涨，攀升至10个月高位，交易商称，因大豆库存紧蹙，农户销售放缓和豆粕合约攀升。新旧作美豆市场在不同的供应面影响下走势分化，现货库存紧张及豆粕价格飙升提振美豆近月合约，美豆远月合约在良好天气预报下跟涨幅度受限。截止7月21日，美豆生长优良率为64%，较上周下降1个百分点，开花率和结荚率分别较五年均值偏低13%和11%，生长进度仍然较正常年份偏后，收获期可能迎来霜冻风险的炒作。截至7月21日当周，技术上看，自6月下旬，美豆11合约多次上冲1300阻力未果，预计继续在1250-1300窄幅震荡。

　　国内大豆受低价进口大豆冲击购销清淡，但国储撑底明显。今日期价继续上行报收阳线，预计受美豆紧蹙的外盘带动，短期连豆1401继续保持震荡上行的态势。操作建议逢低短多，止损位4600收储一线。从月度的天气预报显示，目前至9月收获美豆产区天气都将保持良好状态，因此美豆丰产前景较为乐观。但出于由于今年收获期推后，市场对后期的天气炒作将变得异常敏感。根据船期统计，2013年7月份我国进口大豆到港量预计约735万吨，有望再度刷新单月进口量最高纪录，远期来看限制豆粕大幅上行空间。而昨日再度出现的禽流感虽对下游饲料行业利空，但禽蛋需求减少亦是使得需求转移至生猪行业，需密切关注后续的影响范围。今日连豆粕1401多头增仓海量上行，技术上强势明显，并顺利突破3300的强压力位。预计若后期有外盘的配合下，豆粕还会继续上行，操作建议逢低偏多，但设好止盈谨防回调，止损位设3230附近。

油脂：油脂低位盘整

     今天国内证券市场和期货市场有些分化，期货品种当中，金属品种相对强势，农产品中各个品种都走出窄幅震荡的走势。棕榈油自从马来西亚的出口数据利空以后，在触及前期低点的位置后，有了小幅度的反弹。一方面是技术反弹，一方面是前期支撑的多头力量还在。一旦这种反弹属于短暂的技术反弹，那么后期将继续破位，毕竟棕榈油利空的驱动力来自于消费不及预期。而这个影响，会持续。一旦数据再次利空，棕榈油再次带动油脂整体下滑，也在情理之中。并不建议做反弹，而是观望为宜。

 

棉花：主力空头减仓 尾盘大幅下挫

    由于美元指数大跌，隔夜ICE期棉走出继续反弹，主力12月收于89.32美分。国内棉花早盘小幅高开，日间波动不大，走势围绕开盘价19925上下震荡，本想一帆风顺度过一天，却不料尾盘杀出个“程咬金”，期价从日内高点19935直降19905，也结束了七连阳行情，主力收跌0.05%。由于国内期价继续处于震荡区间的向上反弹阶段，所以在没有突破重要压力位之前，不过多建议投资者追涨。然而持仓方面可以发现，今天除了棉花，多数品种量能萎缩，而且主力空头进一步减持表明短期反弹会继续，我们将此举视为反弹途中的小插曲。明日关注19900下方支撑，一旦跌破，价格会向19800靠拢，故维持前期思路不变，19800上方多单可以考虑减持，等待机会进场。

 

白糖：进口数据盘面已消化

    之前我们在报告中曾提出对6月份进口数据的预期，认为其进口量大概会在25万吨左右，但昨晚公布的数据只有4万吨，已经少得超出预期，据传有3船未能及时清关，仍在海上。这也意味着7月份报关量会存在大幅增加的可能。且不说这些传言的可信程度，就观察今日的盘面，亦同样可以反向推导出，这4万吨的进口量，存在一些可以解释的原因，比如上文提到的传闻。盘面没有理会这意外的进口量。从目前基差的方面去考虑，则仍然可以考虑继续持有套利，单边者尽量观望为宜。

 

玉米：技术性走强 强势反弹

    USDA公布的数据显示：截至7月21日当周，美玉米生长优良率为63%，环比上周下降了3个百分点，略高于市场分析师之前预测的1-2%比例。未来一周美国主产区的天气形势值得关注，因为玉米作物将迎来授粉期，从目前以为气象专家的预测看，中西部地区将多为凉爽的天气，较为利于玉米作物授粉。与此同时，USDA还公布了最新的出口检验报告，截至到7月18日，美国总共出口检验玉米886.7万蒲式耳，低于市场之前的1000-1500万蒲式耳的预测区间下沿。

    连玉米期货延续弱势，在周一期价运行区间底部窄幅整理，微幅收涨，仓量俱减。国内h7n9禽流感低事件再次出现后，尚无进一步发展的趋势，因此，目前看，对玉米期价影响或将有限。技术上看，主力合约期价今日受到60日均线压制冲高回落，市场或在等待新的消息的指引。仍建议保守的投资者暂时离场观望，激进的投资者可据2360多空分水操作。

 

麦稻：强麦调整 早稻横盘

    由于美元指数大跌，隔夜ICE期棉走出继续反弹，主力12月收于89.32美分。国内棉花早盘小幅高开，日间波动不大，走势围绕开盘价19925上下震荡，本想一帆风顺度过一天，却不料尾盘杀出个“程咬金”，期价从日内高点19935直降19905，也结束了七连阳行情，主力收跌0.05%。由于国内期价继续处于震荡区间的向上反弹阶段，所以在没有突破重要压力位之前，不过多建议投资者追涨。然而持仓方面可以发现，今天除了棉花，多数品种量能萎缩，而且主力空头进一步减持表明短期反弹会继续，我们将此举视为反弹途中的小插曲。明日关注19900下方支撑，一旦跌破，价格会向19800靠拢，故维持前期思路不变，19800上方多单可以考虑减持，等待机会进场。

 

PTA：高位窄幅整理，后期关注油价走势

TA1401缩量窄幅高位整理，成交量回落，持仓量回调。整体仍然处于强势的上涨趋势中。从主力多空的持仓变化看，多空小幅减持，主力空头持仓较多头多4万余手。

从今日现货的走势看，成交偏淡，成交价在7750-7780，基本上没有什么明显波动。下游聚酯切片和涤纶长丝价格基本持稳，旺季尚未到来，市场并没有跟随原料持续涨价。

PTA1401合约上方7940缺口尚未回补，市场走势也相对谨慎。现货滞涨，冲高面临的抛压较重，站上7800后，下方支撑仍然强劲，后期TA在7800-7950区间震荡的概率较大。

短线原油走势偏弱，一定程度上行也抑制了PX持续拉涨。TA持续的上涨还需要看后期下游的消费能否跟上，短线油价回调或拖累TA走势。

操作上，维持中线多头思路。7800平台具有较高的安全边界，上方谨慎追涨，等待回落买入。

 

玻璃：上下两难  

玻璃今日继续窄幅震荡，主力合约1401成交量和持仓较昨日变化不大，收盘价与昨结算价持平。 

现货方面，近期华东现货市场走势平稳，流通渠道以前存货基本消耗完毕，玻璃加工企业订单一般，库存不多。下游企业看玻璃市场价格下跌空间不大，本地区新增产能在预计之中。可能会在未来一段时间平稳进货，但会保持较低库存。华东地区吴江南玻6mm上涨8元；山东巨润5mm上涨8元，12mm上涨10元；其他品种价格稳定。今日中国玻璃综合指数1083.99点，环比上涨0.40点；中国玻璃价格指数1065.65，环比上涨0.22点；中国玻璃信心指数1157.33点，环比上涨1.22点。

宏观方面，监管机构下发内部通知，严禁向水泥、炼钢、炼铁、化纤、电解铝和煤炭等近十个产能过剩行业发放新增贷款，同时禁止上述行业以短融券、中期票据、可转债、新发企业债等方式融资。此外，对愿意自动停产、弃产企业，可减免部分贷款利息或帮助转产。业内人士表示，对产能过剩行业的贷款限制已经存在很多年了，但按照爆料人的说法，最新的监管口径与和本月初的相关文件相比，明显趋严。

现货方面传统的玻璃需求旺季即将来临，纵然面临产能增加和房地产行业调控等不利局面，房地产装饰装修对玻璃需求的绝对量还是在缓慢增加。但从期货技术面来看走势十分纠结，多空方向仍不明朗，区间迟迟未能突破，主力合约1401在1360点位支撑有效，建议暂离场观望，或布局少量多单，等待反弹。

LLDPE: 空头策略不变

受原油高位震荡和股指阶段性反弹综合影响，塑料主力合约1401收盘报收10715较上个交易日结算价上涨0.28%.1405合约较1401合约贴水上升至245点。今日主力1401合约交易量、持仓量都相应有所增加。

在原油迅猛的上涨的提振下，塑料价格也是节节高升。由于美国汽油的季节性需求强势拉涨，美原油WTI曾一度超过Brent原油的价格。之后Brent不为所动，在Brent的压力下WTI逐渐回归到理性的水平。由于前期的疯狂追涨，国际油价面临着阶段性回调的风险，塑料承压下行。但今日受股指大涨提振，市场资金操作风格转变，从而抵消了原油下行的负面影响，拉涨塑料。但中期来看，原油下行将会加速，塑料压力将逐渐增大。

从图表上看，短期内还难以突破10500至10800的震荡区间，中期来看，下行可能性较大，建议投资者可以考虑在10700至10800逢高抛空的策略。

PVC： 6850逢高做空

PVC 1401合约今日横盘为主，报收6830，合约1405对1401合约升水下降至20点。1405和1401合约交易、持仓量基本不变。

前期市场对政府保增长的政策理解有误，都偏向理解为原来政府的刺激经济的老套做法，从而相信未来建材市场将会有所转变。导致以螺纹钢为首的建材品种一度反弹，从而带动PVC价格反弹。随着时间的发展，李克强总理向市场证明自己不同思路的政策手段。在利率市场化之后，市场逐渐开始正确理解李克强政府的政策方向，建材市场开始有所回调，PVC价格也得以修正。

从图表上看，PVC突破上方压力线但上行的速度逐渐减缓，建议投资这可考虑在6850附近逢高做空。