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大宗商品市场本周或迎来变盘节点

近段时间，由于新兴市场经济增速放缓等因素，大宗商品市场出现了一波跌宕起伏的走势，这与始自2002年的大宗商品“黄金十年”的走势不太一样，以致市场上开始充斥着大宗商品超级周期“恐要告终”、“行将告终”甚至“已经告终”的声音。

大宗商品近期的走势在一定程度上确实反映了这一观点。在国内经济“调结构、转方式”的大方向确定后，商品涨势开始趋缓，全球不少大宗商品尤其是工业金属价格持续走弱。目前，无论是欧洲、日本还是中国的经济复苏状况依然不稳定,金属市场的去库存之路还很漫长。有分析人士指出，考虑到下游消费需求不足,去库存压力较大,下半年金属价格可能仍是向下振荡调整。

事实上，在过去扩张的商业周期下，国内经济需要大规模基础设施建设和房地产建设，于是对铁矿石、铜以及电煤的需求也就应运而生。但如今，国内经济增速已明显回落，加上政府推动的经济模式逐渐转型，导致原来单纯依赖投资拉动转向偏消费和服务业驱动。随着国内经济增长速度的日趋科学合理，必然会降低对全球大宗商品的需求增速。

“但不应忽视的是中国庞大的基数，而且，在可以预见的未来时间内，中国经济仍需要大规模基础设施建设和房地产建设。”一位建材市场分析人士认为，尽管大宗商品的需求增长未来会放缓，但这应该是个缓慢的过程，不会一蹴而就。

从另一个角度看，大宗商品周期其实也是美元的周期，伴随着美联储退出QE预期的持续升温，美元强劲势不可挡。上周伯南克的“鸽派”言论仅对市场起到了降温作用，以避免美元过快上涨对其出口造成不利。由此推断，美联储这么做无疑是在美元走强、大宗商品弱势与防止美元过快升值之间找到了很好的平衡点，即美元中期走强但速度不能过快。这从7月10日宽松言论一出即引发美元指数大幅下挫，大宗商品迎来阶段性喘息中可见一斑。

市场人士猜测，在上周话锋大转之后，本周伯南克的讲话很可能重回“视经济表现而退出”的论调，此次讲话或成为变盘节点，引发大宗商品的新一轮下跌。

值得一提的是，早在去年甚至更早的时间里，市场就曾错误地宣布大宗商品超级周期结束，后来证明那只是阶段性行情。大宗商品周期是一个过程性的形势描述。正如高盛大宗商品研究总管Jeffrey Currie所说的那样，过去十年内大宗商品上涨迅猛，接下来大宗商品超级周期将进入“更加稳定的长期价格环境”，大宗商品市场也将由此进入一个新阶段。

责任编辑：刘健伟

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