一、 行情回顾

上半年的郑棉走势以上涨为主，其表现相对较为强劲。目前郑棉指数仍保持上升趋势，但上涨趋势有所放缓。近期郑棉以高位震荡走势为主，期价形成上下两难的局面。近半年来棉花上涨主要受国家收储政策影响，另外，国内棉花种植面积大幅减少也给期货带来支撑。整体商品上涨，预期宏观经济数据好转为棉花上涨营造较为利多的气氛。

二、 宏观经济形势分析

从近期各方公布的数据看，5月份，全球经济出现更多较为积极的信号。其中美国、英国基本面数据最为积极，欧洲及日本也出现微弱的好转现象，而新兴经济体表现最为乐观。市场人士对于全球经济已有复苏迹象均表现得更为肯定，均认为最困难的时期已经过去了。

上半年，我国政府加快基础设施建设、扩大内需以及放松银根等积极的财政和货币政策取得了阶段性成果。从09年一季度开始，央行放松银根向市场注入流动性，国内各项主要经济指标逐步回暖，PMI指数上升、固定资产投资增长迅猛，物价指数保持低位运行，国内宏观经济运行良好。

三、 基本面分析

1、 供需格局分析

根据美国农业部6月供需报告显示，中国2009/10年度棉花产量预估为3300万包(719万吨)。2008/09年度棉花产量预估为3580万包。产量出现明显下滑，幅度高达7.8%。

中国2009/10年度棉花年末库存预估为1615万包(352万吨)；而2008/09年度棉花年末库存预估为1922万包。

中国棉花产量2009/10年度，产量出现较大幅度下滑，而棉花库存也出明显下降，因此对期价形成中长期利多。

2、 中国纺织业状态

目前国内纺织行业情况不容乐观，从近几个月出口数据可以看出。2009年1-5月我国纺织品服装累计出口558.52亿美元，同比下降11.04%，与前4个月-10%的增速相比下降1个百分点。其中，纺织品累计出口220.29亿美元，服装累计出口368.23亿美元，增速分别为-15.5%和-8.1%，和去年同期相比增速下降幅度依然高出41.85和17.34个百分点，情况未现好转。

另外，我们棉布上半年出口数据也较为悲观。2009年5月我国出口棉布4.94亿米，环比下降8.44%，同比下降6.68%，进口棉布0.77亿米，环比下降11.18%，同比下降23.88%；2008年9月—2009年5月，我国累计出口棉布46.68亿米，同比下降6.40%；累计进口棉布7.31亿米，同比下降22.34%。

以上数据显示，进出口数据没有明显改善，我国棉花消费仍持续低迷，棉花基本面依旧较为疲软。

3、 棉花进出口数据

美国农业部6月供需报告显示，中国2009/10年度棉花进口预估为850万包(185万吨)，5月预估为900万包。2008/09年度棉花进口预估为650万包(142万吨)。2009年度的棉花进口量出现明显增加，增加幅度高达30%。

中国2009/10年度棉花出口预估为8万包。中国2008/09年度棉花出口预估也为8万包。中国作为棉花第一消费大国，棉花产量无法满足国内消费，是世界上最大的进口国，出口很少。

从近几个月的中国海关总署统计数据看，2009年5月我国棉花进口量小幅增加，当月进口15.15万吨，较4月增加0.6万吨，增幅4.1%，但较去年同期下降36.9%；2009年前五个月累计进口棉花59.69万吨，同比下降45.02%；2008年9月—2009年5月累计进口棉花103.67万吨，同比下降43.26%。

显然近半年来受经济危机影响，国外订单减少导致国内棉花需求下滑，上半年进出口数据较为悲观，但2009/10年度棉花进出口预估数据相对较为乐观。