4、 国家政策方面

国家继续大力支持农业，保护棉花价格。政策的主导思想成为了左右棉花价格近期涨跌的关键因素，为棉花价格提供了所谓的“政策通道”。272万吨的棉花大量收储强有力地支撑价格稳步上升，保证了棉农的植棉利益，稳定了新年度棉花的种植面积，12600元/吨的收储价格也在一定程度上给出了价格的“政策底”。

5月上旬出台的《国务院关于当前稳定农业发展促进农民增收的意见》提到：在稳定粮食、油料、糖料生产的基础上，支持优势产区发展棉花生产，避免棉花种植面积大幅缩减。为保障农民基本收益，继续做好棉花收储预案，稳定棉农生产预期，按照保证市场供应和不打压市场价格的原则，择机安排临时存储的粮油棉糖销售。在国储棉拍卖前期引发棉花价格一路上涨，为提高企业参与竞拍的积极性，5月31日发改委将竞拍底价由12900元/吨下调至12600元/吨，大大提高了企业参与竞拍的积极性及竞拍的成交率，及时有效地缓解了紧张的现货资源，对价格形成压制。显然国家在政策上兼顾了各方利益，在政策上主要以保证棉花价格平稳运行为目标。

5、 现货价格

从近半年的棉花走势看，棉花现货价格在经历了金融危机大跌之后表现出强劲反弹，328棉指目前已经回升至近12800元/吨的水平。近一个多月来受国家政策调控影响，棉花现货价格一直在12700元/吨到12800元/吨之间小幅度缓慢上涨。从棉花现货价格历史走势可以看出，近年来棉花现价主要是在13000元/吨到14000元/吨区域上下波动，目前价格仍处于历史的相对低位，仍有上涨空间。

6、 天气情况

棉花生长周期长，受天气影响较大。从过去的几个棉花天气的统计数据看，棉花天气总体良好。5月，全国棉花移栽基本结束，月底大部棉区进入第五真叶期，个别地区已经现蕾。棉花春播以来，虽然部分地区出现了大风、强降水等不利天气，但全国总体气象条件好于去年同期，棉花病虫害也相对较轻，棉花单产有望高于去年。

四、 资金情况和技术分析

1、 郑棉花资金

从棉花持仓情况看，近几个月来，郑棉持仓量下从高位8万手下滑至4万手，成交量也在上半年逐渐下滑，表现出明显的资金撤离。从郑棉前20名持仓情况看，历史走势显示主流资金长期以净空为主，目前的净持仓情况处于历史高位。近半年郑棉主要以减净空为主，这种资金动向对期价形成较为有利支撑。

2、 棉花技术分析

从郑棉指数周K线图看，期价在经过2008年3月上旬到2008年11月中旬这8个月的大幅下跌后，期价经过近7个月的上涨走势，已经形成了中长期的V型反转形态。目前郑棉指数价格在13000元/吨平台上方震荡，除60周均线外，各均线都已经向上发散，60周均线也有向上意愿，但目前期价更可能在经历了大幅反弹后在高位震荡蓄势。郑棉12000元/吨下方为价格超跌区域，而14000元/吨为价格中轴，下半年郑棉或将以此价格为目标震荡上行。

五、 总结

在宏观经济数据相对较为利多和大宗商品整体上涨的有利气氛下，棉花上半年无论是期货还是现货价格都出了较大幅度的回升。随着下半世球经济数据的好转，进出口数据有转好可能。国内棉花种植面积大幅下滑，产量下降足以抵消消费不足，2009/10年度棉花库存将呈现下滑态势。另外，棉花现货价格保持坚挺，国家政策仍将以稳定棉花价格为主，对期价形成底部支撑。因此，棉花价格后市利多因素大利利空，价格总体趋涨。技术上，期价可能短期内将维持高位震荡态势，中长期仍有上涨空间。