近日，PTA多头套保持仓呈现持续性下滑，近月1309合约表现转弱。市场前期担忧巨量交割的紧张氛围得到大幅缓解。

据期货日报记者了解，进入6月，PTA买入套保量明显增多，并于6月24日达到上半年买入套保“顶峰”，共125442手，折合627210吨。当时，部分市场人士对记者表示了对PTA巨量交割的担忧。

市场的担忧主要集中在交割的可行性上。记者从可查途径得知，截至昨日，交易所注册的PTA仓单仅约1.5万张，相对前期10万多手的套保持仓可谓杯水车薪。

根据交易所公布的持仓数据，多头套保持仓主要集中在中粮、上海通联、新世纪、宝城等几个席位上。在PTA多头套保持仓持续增多期间，就有消息人士称，其背后买入套保的多头主要是几家大型PTA生产厂商。

那么这些企业在期货市场上大量买入套保的目的是什么？对此，分析人士称有两种可能：一是企业的一种经营手段。“由于生产利润不佳，在生产大幅亏损的情况下，PTA工厂多降低装置负荷，以收购现货充当合同货的方式来减少亏损，同时在期货市场上买入套保，保证了PTA生产正向现金流”；二是投机性做多。据称，今年1—7月，国内聚酯产量约1850万吨，较去年同期增长14%，但聚酯工厂库存仍处于相对健康水平，终端仍具备一定承接能力。“可能是企业看好下游需求，引发了部分投机”。

据信达期货分析师张德介绍，巨量买入套保往往会导致盘面坚挺，价格易涨难跌。特别是随着交割日临近，多方若坚定持仓进入交割而期现价格坚挺不下，投机空头又没有足够货源交货的话，将被迫平仓，进一步拉高盘面。类似的现象在几年前的PTA市场上曾出现过，即著名的“PTA809合约事件”，当时一位浙江大户逼仓失败，最终天量交割，损失了数亿元。“当时该大户敢那么干，一方面是因为当时PTA现货盘子小，另一方面也和交割制度不合理有关。”南证期货分析师徐蔚认为，时下形势和当初已经有很大不同。“目前的PTA产能接近当时的3倍，交割制度也已经相当完善，如果出现期现大量背离，仓单将会大量涌入熨平价差，使交割可以顺利进行”。

值得注意的是，就在PTA套保持仓保持在高位，市场氛围较为紧张的时候，PTA1309合约套保多头出现盘中逢高减持。截至7月22日，多头套保头寸约7.2万手，较前期的高位12.5万手左右显著减少，且有继续减少的趋势。

这与PTA现货市场形势不无关系。张德称，今年国内外经济形势较差，PTA贸易商及下游聚酯企业普遍不看好今年行情，PTA贸易环节萎缩严重，现货市场成交较差。此外，由于前期PTA工厂停产检修较多，PTA社会库存量较前期明显下降。

对于多头持仓下滑，郑商所PTA高级分析师郭佳琪认为，这意味着本轮行情逐渐明朗化。套保盘的理性回归，体现了期货市场自身较强的调节能力，抑制了过分投机，保证了产业链自身的健康发展。在他看来，随着交割的临近，9月合约较现货价格升水近200点，有利于交易所交割库仓单生成，使得交割风险大大降低，而未来PTA的顺利交割将有助于发挥PTA期货市场的有效性。