在下游产销走高的带动下，PTA期货主力合约1401周一突破上周高点强势上涨，同时1309合约持仓及套保多头持续减少，导致1309和1401合约价差缩小，1401合约呈现升水趋势。

PX新装置投产推迟

前期看空PTA的主要依据之一是国内PX新装置的投产，包括福建漳州腾龙芳烃80万吨/年和四川彭州石化68万吨/年，但近期一直未有投产消息，装置投产可能继续推迟。同时FOB韩国PX从7月初重新站上1400美元/吨以后持续振荡上行，对PTA的成本支撑较强，按非PX成本800元/吨计算，目前PTA成本在7800元/吨左右，短期来看，PTA价格难以下跌。同时进出口方面，6月我国PX进口量64.6万吨，环比5月减少4.19万吨，新装置投产预期减少了PX进口量。目前PX社会库存从4月份的高点回落至6月份的120万吨附近，在需求并未明显减少的情况下，国内库存下降将支撑PX价格维持高位振荡。

1309合约套保持仓将持续减少

即将进入8月，1309合约上的一般月份套保持仓将转化为临近交割月套保持仓，在交易所限仓制度下，未获批的部分套保持仓将转化为投机持仓，这将导致交易所公布的套保持仓数量减少。同时，笔者注意到，截至7月23日，江浙PTA现货自提价在7755元/吨左右，除去运费，1309合约升水百元左右，考虑到持仓及交割成本，套保持仓平仓了结或移仓至远月收益更高，这同样可能导致1309合约套保持仓减少。

截至7月23日，1309合约套保持仓已减至6.4万手，22日减仓较为明显，盘面显示，当日1309合约减仓2.79万手以后，合约总持仓量已在20万手以下，其中套保多头减仓1.44万手，同时套保多头持仓占多头单边持仓比例已达7成以上。

前期套保多头的介入对稳定PTA价格起到了一定作用，目前随着PTA期现货价格的上涨，多头套保已达到了预期效果。

终端需求拖累上游

周初下游聚酯产销火爆，涤纶丝各品种多数在200%，在PX成本支撑下，下游短期去库存推动PTA行情上扬。受聚酯原料价格上涨及月底原料结算价出台影响，聚酯产品价格小幅上涨，但受制于终端纺织工厂高企的库存的压制，7月半光、有光、工业丝切片合同结算价为9550元/吨，比6月份略有下跌。

中长期来看，在服装销售不佳的情况下，纺织企业的高库存将抑制上游行情走势。受制造业大环境欠佳（7月汇丰PMI初值47.7，创11个月新低）及东南亚国家长丝等产品的冲击，国内一些纺织小微企业库存高企，面临低价亏损抛售和关机停车的艰难抉择。终端需求弱势将抑制原料采购，上下游博弈格局仍将持续。

整体来看，PTA市场面临上游成本支撑和下游终端需求不足的分歧格局，行情的展开仍需等待下游开始秋冬季服装生产备货。