目前郑棉已经连续两周维持小步慢涨的态势，一方面是受1309合约软逼仓的非理性上涨行情带动，另一方面则是因为目前正值2012/13年度的最后阶段，市场可流通资源有限，加上7月底国家将结束本轮抛储，市场预期年度末期市场将出现资源紧缺而导致。近期郑棉主力合约1401波动幅度加大，并伴随着成交量和持仓量的增加，表明人气较前期有所增加。那么可见的未来，郑棉将如何演绎呢？个人认为，短中期市场的影响因素仍然中性偏多，郑棉或将偏强振荡。

影响因素分析

1. 7月底储备棉抛售结束，棉市迎来供应空档期

截止7月25日，累计上市总量13950783.57吨，累计成交总量3344902吨，总成交比例23.98%。其中进口棉累计成交798001吨，5月6号至今累计成交2011年度进口棉686126吨。7月31日，自1月份开始的抛储便正式结束，预计抛储棉花总成交量有望超过360万吨，那么8月份甚至到9月中上旬，市场将迎来棉花供应空档期，同时市场上流通资源并不多，因此，纺织企业应为此段时间提前做好备货准备，以便后期安排生产经营。

2. 2013/14延续收储政策，未来政府以去库存为主

前期市场传言国家将不再收储，后来得到权威人士证实，2013/14年度国储依然延续固定价敞开收储的政策，但2014年度或将寻求其他途径补贴农民，比如仿照粮食的直补政策。连续3年的敞开收储已经给国家财政带来了较大的压力，2011/12年度收储313万吨，收储价为19800元/吨，耗资619.74亿元；2012/13年度的收储价提高至20400元/吨，收储量累计高达650万吨，耗资1326亿元，两年累计收储量963万吨，合计耗资1945.74亿元。收放储差价加上仓储、管理、人员等费用，一吨棉花国家大约倒贴3000元，1000万吨就是300亿元。如果改用直补政策，可能只需要花费其中的三分之一甚至更少，便可达到保护棉农、稳定市场的目的。同时，7月15日纽约举行的棉花会议上，中储棉法律总顾问表示，中国政府计划直至2013年底继续贯彻现有棉花存储计划，与此同时还表示，中国计划未来三年至更多年内，削减日益增加的棉花库存，这也暗示了明年国家继续敞开收储的可能性降低。各种言论表示，棉花“直补”政策处于孕育期。

3. 进口棉数量继续萎缩，8月或延续缩量态势

据中国海关统计，2013年6月，我国进口棉花26.98万吨，环比减少7.6万吨，减幅21.98%；同比减少20.6万吨，减幅43.3%；2012年9月-2013年6月，我国累计进口棉花378.23万吨，同比减少94.52万吨，减幅19.99%。2013年1-6月，我国累计进口棉花214.13万吨，同比减少64.1万吨，减幅21%。可见6月进口棉数量大幅回落，原因是多方面的：国家长时间抛储(含2011年度进口棉)不断向市场输送资源；保税区库存高企，但资源性价比低，出货慢；银行钱荒导致企业金贷额度降低，资金压力大等等。按照惯例，8月份进口棉数量依然处于低位，但7月底储备棉抛售结束，不排除8月份部分企业向进口棉求助，但依然会受到配额限制。

4. USDA大幅调高全球期末库存，8月存在天气炒作可能

根据美国农业部(USDA)7月份全球棉花供需预测报告，全球2013/14年度棉花总产2569.5万吨，较6月份预测调增18.6万吨；消费2390.5万吨，调减8.3万吨；期末库存2053.9万吨，调增40.2万吨。库存消费比高达85.9%，这个数据一直处于不断攀升的态势，可见来年全球棉花供应宽松的局面有增无减；另外，USDA预计中国下年度产量为740.3万吨，消费783.8万吨，进口量239.5万吨，期末库存1283.1万吨，库存消费比163.49%，均与上月保持不变。

8月份是2012/13年度的最后一个月，也是新花生长的关键时期，历年这个时候也是天气炒作易发生的时候，目前来看，国内大部分棉花主产区棉花长势较好，虽然种植面积较12/13年度略有降低，但美国农业部预测的产量相差无几，但不排除8月份有大的自然灾害产生；对于美棉而言，由于前期天气原因，目前生长进度慢于往年，后期涨势以及天气情况值得关注。

5. 纺织服装出口稳定，但复苏之路漫长

据10日海关总署公布的数据测算后显示，2013年1-6月我国纺织品服装累计出口1272.05亿美元，同比增长12.08%，增速较1-5月份的13.79%放缓了1.71个百分点。其中，纺织品出口511.56美元，同比增长10.10%，服装及其附件出口760.49亿美元，同比增长13.45%。从环比数据看，6月出口增速继续小幅回升，6月份纺织品服装出口240.90亿美元，较5月份环比增长4.87%，单月出口额为今年以来的次高点。其中，纺织品出口92.25美元，环比下降5.04%，服装及其附件出口148.64亿美元，环比增长12.12%。近几个月纺织类产品出口数据相对稳定，服装及衣着类出口数据稍显疲弱，目前正值纺织业淡季，纱厂库存高企，资金周转不畅，经营困难；服装业也库存高企，处于漫长的去库存的道路上；但从微观来看，行业内龙头纺企盈利能力增强。总体上看，国内纺织行业复苏力度弱，后期复苏之路还很漫长。

6. 国内经济维持弱势复苏，政策调控稳中灵活

7月汇丰制造业PMI为47.7，较6月份终值48.2回落0.5个百分点，已是连续三个月处于萎缩区间。值得注意的是，分项指数中，就业指数降至47.3，创四年多以来新低。汇丰PMI样本以中小企业为主，而中小企业提供了80%以上的就业岗位，汇丰PMI就业指数的持续萎缩，暗示在实体经济疲软背景下，就业面临考验。如果三季度经济增速进一步下滑或就业状况恶化，考虑到李克强总理前期关于经济“上限”“下限”的言论，不排除出台温和经济刺激政策可能性，以保证下半年经济增长。

上两个月外贸数据连续下滑已经引起了管理层的注意，相关部门已经到沿海地带进行考察。针对下半年的外贸形势，商务部新闻发言人沈丹阳在月度例行发布会上称，商务部正在会同国务院有关部门进一步研究采取支持措施，这些措施会很快出台。

7. CFTC基金持仓变化不大，预计ICE期棉维持区间震荡

截止7月16日，CFTC棉花总持仓为217534手，较上月同期224327手减6793手，其他如传统基金净多、指数基金净多变化不大，总体上看基金维持观望态度。盘面看，ICE主力12月合约持仓也变化不大，7月份期价也是维持在(83、88)这5美分的区间震荡。对于8月份的行情，如果没有出现大的自然灾害的话，预计美棉或将延续区间震荡的走势。

行情展望

目前正值2012/13棉花年度的收官阶段，市场可流通资源偏紧，而7月底国家结束本轮抛储将加重这种现货供应偏紧的局面；另外，8月中上旬也是决定新年度棉花产量的关键期，天气是最值得关心的因素之一，关注天气炒作的可能性。对于产业链下游来说，需求低迷已是老生常谈的问题，加上国内经济增长仍然存在诸多不确定性，但纺织行业整体情况好于去年，并处于不断改善之中。综合分析，短中期郑棉基本面各影响因素中性偏多，但涨跌幅度依然有限，预计近期将维持区间偏多振荡，振荡区间(19800、20600)，投资者逢低多单参与。