行情回顾：
 
　　09年上半年，全球金融危机余震未过，大宗商品已从底谷缓慢回升，流动性过剩成为推动全球商品上涨的源动力。金融危机爆发以来，去库存化成为市场主流，大宗商品笼罩在供应过剩格局中，价格突发暴跌令企业资金链断裂，市场的恐慌氛围加速商品下跌。为了应对经济危机的冲击，世界各国纷纷出台援救措施，其中包括采取宽松货币政策向市场注入流动性促使商品企稳反弹。一、二季度以来，企业经过一段时间库存消化后重新买入原材料以备生产需要带动资产类价格逐渐回暖。伦锌自09年初从低位反弹逾56%，沪锌从底部反弹逾65%。历经半年多的上涨行情并非一帆风顺，我们给上半年的期锌走势定位为弱势多头行情。

基本观点

综合分析：上半年，各国央行施行宽松货币政策令全球流动性泛滥；以此同时，人为收储干预商品供给令供应过剩局面大大缓解，国内基本金属揭竿而起，反弹强劲。在内外比价脱离正常比价范围下，套利行为令LME金属跟随中国金属价格反弹。展望下半年，央行料保持实行积极地财政政策和适度宽松的货币政策不变，市场流动性过剩令商品价格无法深度回调。依据对上半年大宗商品上涨引发通胀的滞后分析，我们认为，国内物价指数在今年下半年料环比呈现回升，央行在年底工作会议上料改变现有适度货币政策，缩紧银根，期锌料在紧缩政策压制下出现二次探底。因此，我们认为市场在三季度之前锌价维持弱势多头格局，而认为四季度宏观环境料难以支撑整个多头格局运行，届时锌价回调将在所难免。