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沥青期货模拟交易启动小合约有望带来大成交

上海期货交易所（下称“上期所”）将于8月1日启动沥青期货的模拟交易，这也意味着继大连商品交易所（下称“大商所”）焦煤期货在今年3月份上市之后，国内期货将再添一个新品种。

值得注意的是，根据上期所公布的通知，沥青期货将采用小合约设计的思路，降低参与者入市门槛。此次沥青期货模拟交易保证金收取比例暂定为合约价值的6%，涨跌停板幅度暂定为4%，交易单位为10吨/手。

上期所沥青期货的交割品级为70号A级道路石油沥青，而70号A级道路石油沥青当前市场价格约为每吨4500元，按照拟定的交易单位和保证金比例计算，每手期货的参与门槛仅在3000元左右，与之前在郑州商品交易所（下称“郑商所”）上市的玻璃期货类似。

小合约的吸引力从玻璃期货即可看出，郑商所玻璃期货自去年11月上市以来，成交量不断攀升，今年6月份，玻璃期货成交量达到4400万手，前6个月成交量累计达到2.7亿手。

我国期货市场成交量极大，中国期货业协会数据显示，今年1~6月全国期货市场累计成交量为1003914166手，累计成交额为128334835亿元，同比分别增长103.27%和88.18%。虽然整体成交量巨大，但是仍有部分期货品种交易量极低，甚至出现零成交现象。

铜、PTA、焦炭、玻璃、豆粕、豆油月度成交量均可突破1000万手。此外，虽然在上市之前经过了缜密的规划，但是由于合约设计不合理以及套期保值交易不旺盛，燃料油、线材、普麦、豆二全年成交量也难以突破一万手。

为提高豆二成交活跃度，《第一财经日报》记者此前从大商所了解到，目前大商所已对黄大豆2号的保税交易、交割进行了充分研究，目前对相关工作正积极推动中，以进一步提高该品种的交易量。

期货市场这些老品种之所以成交极不活跃，一方面是由于这些品种自身的现货市场发生了重大的变化，导致期货市场投机和套保需求不旺盛，另一方面也是由于部分合约延续了以往的大合约设计思路，入市门槛较高。

目前，在上期所上市交易的能化产品只有燃料油，沥青期货也将成为其第二个能化产品，而燃料油期货的成交和持仓量极低，今年前6个月，燃料油期货的成交量仅为1154手，平均每月不足200手，截至7月30日燃料油期货各月份合约的持仓量也仅为14手。市场分析人士认为，燃料油期货的不活跃不仅与其现货市场低迷密切相关，还与其50吨/手的持仓要求有一定关系。

在燃料油之外，铅、甲醇、焦炭、白银等多数期货品种都普遍采用了大合约制度，采用大合约制度的出发点就是限制过度投机，提高了机构投资者的持仓比例，但是投机被限制之后，也导致套期保值者缺乏对手盘，因此也抑制了成交量。

沥青是重要的能源化工产品，2013年至今的沥青市场走势大致呈倒“V”字形走势，近期沥青现货市场涨跌两难的局面也有助于提升现货市场贸易商和终端消费企业的套保和投机需求，拉动即将上市的沥青期货的成交量。

卓创咨询分析师徐其刚告诉记者：“从4月份开始，随着冬储备货的结束，下游需求锐减。同时国际油价进入下行通道，沥青成本支撑减弱，经济形势低迷也导致下游资金紧张，且阴雨天气严重阻碍了道路工程施工，因此，4月份至今，市场一直处于供过于求的颓势，沥青平均价也一路跌至4628元/吨，创年内最低价位。目前市场供应过剩的状况稍有缓解，但推涨动力也不足，处于涨跌两难的胶着期。”

责任编辑：刘健伟

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