中国放弃资源消耗型发展模式引发全球大宗商品市场剧烈震荡，在美联储退出量化宽松预期中，以摩根大通为首的华尔街投行开始撤离大宗商品，全球大宗商品去金融化浪潮正悄然袭来。

“监管部门正在重新审视允许银行交易实物商品的规则，打算改变这一实施数十年之久的规则。”近期美联储的这句话在华尔街掀起一阵涟漪，这意味着将对华尔街投行造成全面打击。与此同时，美国参议院银行委员会就银行的大宗商品交易进行听证，询问是否允许储蓄银行进入原油和工业金属等原材料的交易。

“其实，现在监管层趋于严格，正是由于多德弗兰克法案对于金融机构风险管理度的提高，金融机构受制于金融危机后的商业银行和投资银行风险管理要求提高的约束，导致如证券领域投资回报率升高时，受到新的监管的约束，需要减少其他风险领域的投资比重。”银河期货首席宏观经济顾问付鹏在接受《华夏时报》记者采访时表示。

随着可能到来的监管政策的日趋收紧，华尔街投行大佬们也正加紧结构调整。

投行退出现货交易趋势化？

7月24日，美国司法部开始着手调查华尔街金属仓储行业。随后，7月26日，摩根大通宣布，退出现货商品业务，寻找替代目前仍持有的商品资产和现货交易的业务。摩根大通的官方说法是，相比面临多宗监管方诉讼的风险和成本，现货商品的利润太薄。另一个考虑退出的原因是，现货商品业务并没有提供企业客户通常需要的服务。

对于摩根大通的退出，金顶集团研究中心经理聂鼎认为，正是监管日趋严格没漏洞可钻，现货业务不赚钱才有退出的想法。不过接下来市场又会面临一个问题，这个业务肯定是要有人做的，摩根都不做了，让给一些小企业去做么？这很可能是对监管层的倒逼手法。如果监管层发现这个业务其他机构做不起来，到后来还是要摩根来做，那么摩根就有筹码和政府谈判了。

不过，付鹏却认为，从长期的角度来看，中国经济放缓增速，放弃资源消耗型发展的模式，必然会导致传统大宗原材料需求的放缓。而最近一个阶段，由于中国经济和政策愈发确定，以及未来中国利差的放开，意味着原有支持大宗现货垄断领域的“商品载体”功能将消失，长期和短期贸易信用证融资，以及出口信贷均将受到影响，这对于大宗商品现货来说，意味着游戏已经接近结束。因此，退出大宗商品领域就成为各大投行的选择。

其实，自港交所成功收购伦敦金属交易所(LME)后，各大投行便显示出有放弃传统大宗商品领域的迹象，由于中国政府的介入，LME会修改游戏规则，而这将使得天平倾斜到中国一侧，使投行选择从传统大宗商品领域撤退。

据了解，摩根士丹利去年探讨过出售其引以为豪的商品交易部门的可能，高盛则有可能剥离其电厂资产，而高盛和摩根大通均正考虑出售其金属仓储业务。此外有分析人士认为，华尔街投行还可能通过重新配置资产的操作以安抚监管部门，试图扩大到新的市场，并寻找在被迫出售或分拆相关业务的情况下保护其投资的方法。

摩根大通方面，消息人士称高层已经重组了其拥有的Henry Bath金属仓储公司董事会，以便让该部门看上去更符合“商业银行”的定义。虽然目前还不清楚这些努力是否能说服监管层，但这一决定可能让摩根大通在找不到买家的情况下最多10年内保有该资产，以此变相地摆脱监管层的束缚。

摩根大通疑似操控黄金

7月下旬，高盛利用仓库操纵铝价的报道传得沸沸扬扬，该报道披露高盛控制一家企业转移铝库存抬高市价。特别是金属铝的工业消费者指责银行通过控制LME来哄抬金属价格。LME的金属交割缓慢，抬高实物金属溢价，赚取高额利润，这使美国监管部门承受了巨大压力。然而，市场人士认为这肯定不只是铝，黄金等贵金属也可能有机构在操纵，会不会是摩根呢？

聂鼎认为，摩根大通在纽约商品交易所(Comex)仓库注册的私人黄金库存近几个月急剧减少，4月25日商业黄金存量一天之内减少65%，降至历史最低水平，一个月内两次刷新最低纪录，到底银行业最大的金库发生了什么？

追溯本世纪银行等交易商自己设立金库的历史，也与黄金牛市有关。2010年10月，金价创每盎司1320美元的名义最高纪录，黄金需求飙升。这时摩根大通重新开启了上世纪90年代封存的纽约金库。当时，纽约商品交易所在纽约已经有5座正式的私人金库：汇丰、Bank of Nova Scotia、Brinks、Manfra Tordella and Brookes和纽约联储。

不过，身为美国资产规模最大的银行，摩根大通的金库当然不容小觑。在2006年黄金存储高峰期后，纽约商品交易所仓库注册的黄金储量大致稳定。很长一段时间，摩根大通金库持有的商业黄金约为250万盎司，2012年底略低于200万盎司。

但2013年金库存量大减，4月5日更是创下重启金库以来的最低纪录，仅有14.27万盎司，合计4吨多。到4月下旬，黄金流出愈演愈烈。Comex数据显示，24日一天之内减少20%，25日当天竟然由40.24万盎司减至14.16万盎司。至此，摩根大通金库中的商业黄金一个月内两度刷新最低库存纪录。看存量走势，摩根大通发生了“黄金挤兑”。因为摩根大通的黄金库存大减，整个Comex的黄金库存也严重缩水。

聂鼎认为，其实2011年8月摩根在Comex的黄金持仓量达到顶峰以后就开始卖出，而金价也从历史高点1920美元/盎司回落，走势契合得刚刚好，摩根卖在了顶部是事实，那么会不会是摩根做了这个顶？当然不能排除这种可能。摩根很可能通过操纵现货库存来控制金价。故事到这里应该只讲了一半，接下来发生的一个合理的剧情就是摩根可以开始做底了。

另外，从Comex的公开资料分析可以看出，在过去三个月里，Comex99.3%的出售实物黄金都是摩根大通卖出的。之所以4月26日能告别4月25日的创纪录商业存量低谷，是因为摩根大通“调整”了在Comex仓储注册的黄金。经过“调整”，可用于远期商业交割的商业黄金库存名下增加约1.7469万盎司黄金。从商业库存的长期走势来看，26日的这番大挪移还是杯水车薪，现在距离最低纪录还是一线之隔。库存的零点近在咫尺，当库存到了零，就是旧章节的结束。而只要摩根开始建仓买入黄金，金价基本上就会筑底，投资者需要密切注意新篇章的开始。