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沥青期货上市预计易涨难跌

继大连商品交易所焦煤期货今年3月上市后，国内期货市场将再度扩容。中金所7月27日进行了国债期货第一次全市场演练测试，测试过程顺利，各系统运行正常。市场预期，国债期货最快有望8月中旬上市。而上期所于8月1日启动沥青期货模拟交易，有分析人士指出，沥青期货有望在8月上旬上市，也可能因国债期货而推迟至8月底

贴近原油走势

8月1日，上海期货交易所启动沥青期货的模拟交易，市场预期沥青期货上市已经箭在弦上。

上期所沥青期货的交割品级为70号A级道路石油沥青。市场人士预期，该品种与原油的联动性超过现有其他品种。

上海中期期货分析师陈瑞碧在接受《国际金融报》记者采访时表示：“沥青期货与原油期货之间的联动预期会很高，但是时间的协调性还有待观察。从原油与沥青两者现货价格来看，这两者的变动依然存在一定的时间差，沥青变动有滞后性，但大趋势是一样的。不过，由于原油期货相关品种燃料油期货当前已经没有活跃度，所以沥青期货与原油的联动性值得期待。”

数据显示，燃料油期货的成交和持仓量已经极低，今年前6个月，燃料油期货的成交量仅为1154手，平均每月不足200手，截至7月30日，燃料油期货各月份合约的持仓量也仅为14手。

国泰君安期货分析师谢龙也向《国际金融报》记者表示：“从国内现货数据来看，沥青价格与原油期货价格保持了较高的相关度，过去两年的数据显示其相关性达到0.8，以此判断，两者相关性将比最近两年上市的其他能化品种，如PTA（精对苯二甲酸）、PVC（聚氯乙烯）以及线性塑料等都要高。”

不过，分析师指出，当期货上市后，沥青作为能源产品的金融属性将会被放大，考虑到现阶段整个宏观背景不好，这可能会对沥青期货价格造成较大的打压。

流动性有保障

值得注意的是，根据上期所公布的通知，沥青期货将采用小合约设计的思路，降低参与者入市门槛。此次沥青期货模拟交易保证金收取比例暂定为合约价值的6%，涨跌停板幅度暂定为4%，交易单位为10吨/手。模拟交易开始当日，涨跌停板幅度为暂定涨跌停板幅度的2倍（即不超过挂盘基准价的±8%）。模拟交易手续费暂定为成交金额的万分之零点三，模拟交易的沥青期货标准合约最小变动价位将调整为2元/吨。

沥青期货的交易标的70号A级道路石油沥青当前市场价格约为每吨4500元。据市场人士测算，沥青期货的最低入市门槛约为每手3000元左右，合约大小较为适中，这不仅利于提高沥青期货的流动性，也易于控制各种可能出现的风险。

陈瑞碧指出：“沥青期货是上期所上市品种中难得的小合约品种，这有利于聚合各方的市场参与者，从而在很大程度上改善期货的流通性问题。”

谢龙也认为，沥青期货将是一个流动性相对不错的品种。沥青期货的合约规模在5万元左右，介于玻璃期货与白银期货之间，与线性塑料的合约价值相当，参考这几种商品的日交易量，沥青期货的成交量应该有所保证。从参与者的情况看，由于现货市场的大宗交易已经大量通过远期交易来实现，因此存在大量的套期保值需求，这也能为市场提供较多流动性。

从玻璃期货来看，自2012年11月上市以来，成交量不断攀升，今年6月，玻璃期货成交量达到4400万手，前6个月成交量累计达到2.7亿手。

虽然受银行市场影响，各资本市场资金面趋紧，但是沥青期货小合约设计减弱了资金需求负担。

上市恰逢其时

8月，沥青现货市场逐渐进入需求旺季，卓创资讯分析师武新娟表示，即使没有沥青期货，沥青价格也是上涨的概率较大。

谢龙也指出，根据沥青行业供需的季节性波动来看，下半年将会是需求旺季，国内供应与进口量也会由于需求的上升有所增加。

2012年，国内沥青总产量达1853万吨，进口275万吨，表观消费量为2118万吨，如果加上相关产品，总的消费量在2400万吨至2500万吨。2013年，由于前两个五年规划当中，沥青行业增长都呈现出前高后低的情况，2013年进入“十二五”的第三年，预计增长幅度可能会相对持平或小幅增长。

武新娟指出，今年夏天持续的超高温天气将造成部分路面出现车辙等常见问题，这将造成后期路面修复工作加大，提振沥青市场养护需求用量。

光大期货分析师彭程也指出，原油价格对沥青期货影响较大，2011年第二季度，国内石油沥青价格涨至最高点，主要就是由于原油价格持续高位盘整，在高成本压力的推动下，石油沥青价格呈现涨势。

2013年，在整个大宗商品市场上，原油期货一枝独秀，因此高油价也为未来沥青价格提供成本支撑，沥青上市后有望出现易涨难跌的局面。

责任编辑：刘健伟

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