周五，国内期市多数品种上涨，焦煤焦炭和螺纹钢齐涨，棕榈油大跌之后连续反弹今日再涨超过1%，黄金和白银期货随外盘齐跳水，跌幅均超过1%。

贵金属：本周国际金价和银价震荡调整后选择方向，分别跌破1300和19.5美元的重要支撑位，量价配比显示资金反弹后获利了结，流出贵金属市场。操作上，贵金属短期反弹结束后或将延续下行通道继续探底，波动率且有望进一步扩大，谨防大幅波动风险，今日晚20:30美国公布的非农就业数据将给市场更多的指引，金银分别考验1280和19.26美元的支撑位表现。本周美国经济数据表现靓丽以及欧央行或将继续放水的消息指引了贵金属的方向，其中美国二季度GDP数据在修改计算方法后大幅好于预期，主要是将科研和养老金等纳入统计方法，这也为GDP增长贡献了主要的力量，除此之外，美国制造业和就业市场都出现了一定程度的好转，美元回调至81.5关口后大幅飙升，贵金属承压下挫，资金青睐美股流出债市导致美股涨债市涨；黄金和白银的投资需求方面均相对谨慎，而本周五分别小幅减持6.3吨和18吨，表明随着贵金属再度走弱基金削减了持有头寸。综合来看，市场对贵金属的投资逐渐趋向于理性，美国经济复苏的状态将成为引领资产价格的关键因素，若今晚就业好于预期将加速贵金属下挫。

策略：市场在经过长期下跌之后，近期逐步进入了战略僵持状态，跌幅已不小，很多品种接近了成本区，但是整体氛围尚未转好，市场主要力量还不敢完全看多。从周度周期看，下周的时间段仍然处于这样的周期之中，故，振荡，偏弱还是主基调。铜和橡胶这两个带头品种始终未突破最近一直延续的震荡区间，而这种状态目前看还将延续。油脂的弱势也将延续，贵金属短期陷入纠结当中，也需要更明确的突破，在这之前，我们等待。当然在这其中仍有结构性机会，比如pta和塑料的拉涨，下周依然是需要关注的热点。

股指：本周股指探底回升，总体仍处于震荡市当中。本周国内消息偏利好：政治局开会继续强调宏观托底，国务院开会城镇基础设施建设，央行时隔6个月重启7天期逆回购，IPO重启预计推迟。目前蓝筹股估值很低，短期内经济急剧恶化的可能性小，下方空间不大。但多年来的资源错配使得经济形势在未来一段时间内难言乐观，期指也没有持续上涨的力量，即使外围有所提振，也难以持续。总体震荡思路，2150-2300之间把握日内机会。

铜：本周铜价先抑后扬，早时对中国经济疲软和美联储提前削减QE的担忧给市场以压力，但后来中国政治局会议召开，国务院出台一些刺激政策，再加上美联储暗示下调经济增长预期，对美联储维持政策不变的预期抬头，铜价出现大幅反弹。市场关注周五美国就业数据，我们认为中美政策不会发生大的改变。基本面上，本周国内现货升水仍然较高，但市场交投清淡。智利6月份铜产量同比增6.5%。墨西哥5月份铜产量同比增加0.3%。Antafagasta二季度产量增长4.10%，主要是Esperranza铜矿进行定期检修。总体来看，全球经济增长疲软，铜的供应正在增加，这仍会限制铜价的涨幅。我们倾向于铜价仍会于低位震荡，5月均线阻力是否有效是关注焦点。LME为6990美元，国内为50500元。交易上原有空单仍可持有。

铝：本周伦铝跌破1800美元后回升，沪铝也下探回升。欧美7月制造业PMI利好，欧元区7月经济景气指数连续三月回升，欧元区经济出现转好迹象；国内中央政治局经济会议定调稳增长，加大金融支持实体经济的力度，国务院加强城市基础设施建设，7月制造业PMI回升至50.3%，央行连续两次逆回购向市场注入1360亿元。2日铝长江现货均价为14270元/吨，贴水20至升水20元/吨。建议沪铝维持偏多观点，低位买入。

铅：本周沪铅符合此前判断温和上涨，昨日期货增仓明显，加之近期上期所库存连续的大幅下滑都验证供给紧张的局面存在。继续维持沪铅温和走高的判断。虽然临近周末但并未影响到市场成交活跃度，尤其贸易商之间相对较为活跃低价货源相对较为抢手一扫而空。上游铅企出货价格普遍上调，也凸显现货供应不足，铅价表现坚强。近半月报告一直强调国内铅市基本面向好，在稳定消费的情况下，上游原材料价格随行就市使得供应有限。技术上，下周短期观望13850-14050窄区间的突破，铅基本面好于周边金属，在宏观平稳的阶段下，如有效上破，上方空间有望打开。，国内消费处于温和备库状态，加之短期库存和内外比值的相对稳定，冶炼开工率不会大幅增加，万五以下再生铅不会对市场形成压力。8 月份主力合约或运行在14000-14500 的大区间。操作上，中长期可于远月适当建立多头头寸。

锌：本周沪锌价格依然处于弱势震荡格局，整体先抑后扬，下半周受到7月份各国经济数据向好提振。现货对主力合约升水一直维持在较高的水平，在150~190元/吨的范围内，可见现货相对坚挺，主要是由于夏季淡季到来，冶炼厂进入检修期，停产检修上游挺价；下游普遍按需采购，市场成交清淡。行业方面，7-8月份是季节性的需求淡季，而消费商提前减少库存提早进入了淡季。汽车行业的需求良好，但是这似乎是强劲增长的少数领域之一。房地产的增长似乎已经见顶，新屋开工率减少；强劲的家电增长数据在今年2季度已经结束。下游整体表现清淡，料在淡季难有良好表现，锌价整体处于偏空走势，小幅反弹主要受到宏观经济影响。短线操作，震荡思路对待，关注下行趋势先，可在14650元一线附近逢高作空。

钢材：本周螺纹经历了回落调整的过程，持仓量较上周小幅增加6.2万手，成交量下滑。宏观方面：本周央行投放1360亿元资金，近期流动性偏紧得到缓解；国务院推进基础设施建设，有望提振钢铁等需求。行业方面：本周进口铁矿石和钢坯价格维持阴跌，华东等地螺纹现货价格亦出现较大跌幅，预计后期随着各地陆续进入高温，现货难有较大起色。操作上，近期螺纹钢下探3613整理后，受60日均线支撑有所企稳，并且今日再度冲击短期均线，后期反弹的较大阻力仍在3700一线，投资者可背靠3650尝试短多操作。

豆类：本周豆类内外盘相继下跌，外盘在天气整体偏空的影响下承压下行，内盘豆类受国储政策及大豆拍卖的传闻影响亦出现较大幅度下跌。近期美国中西部天气整体有利于作物，且未来一至二周天气预报显示天气状况良好，凉爽的天气有利于大豆的结荚及灌浆。近期天气方面难有利多的炒作，但八月份是大豆生长的关键时期，天气变化较为敏感，在大豆优良率连续下滑影响下，美豆单产水平后期可能被下调。美豆11月合约接近4月下旬的低点，短期将考验此区域的支撑。连豆类在收储可能改为直补政策及300万吨大豆拍卖的传闻中犀利回落，随后直补的提案被发改委否决的消息令价格于低位回升；大豆拍卖可能于下周开始，但价格尚未公布；我们认为，起拍价可能不会低于4200元/吨，且有部分2009年大豆，质量较差，这样看来拍卖流拍的可能性较大。关注下周大豆拍卖的进一步消息。操作上，大豆、豆粕有低位多单，可轻仓持有。

油脂：本周油脂在马棕油出口利好的提振下止跌反弹，但受美豆产区天气良好且在全球油籽供给增加的预期中涨幅受限。

豆油：美豆产区近两周的天气状况依然良好，在大豆生长的敏感期天气还未给市场带来利多，不过仍应谨慎关注。截至7月31日我国港口大豆库存已增至598万吨，我国豆油商业库存本周略有减少，至104万吨，在大豆供给充足的情况下，豆油供给压力不减。

棕榈油：7月份马棕油出口意外增加给了市场短暂提振，不过马棕油已进入增产周期，后期库存增加毋庸置疑。我国港口棕油库存已连续三周增加，尽管增幅不大，但在我国棕榈油消费旺季，且在我国棕油库存高出历史同期最高水平的情况下，这仍给市场很大压力。

菜油：目前我国长江流域菜籽收购工作已接近尾声，截至7月20日，油菜籽主产区各类粮企累计收购新产油菜籽454.6万吨，折油约合160万吨；菜油近期有止跌迹象，但在高库存及收储政策的打压下，依然偏弱思路。

操作上，油脂基本面没有改变，依然逢高沽空为主，9月合约买棕油抛豆油套利可择机平仓。

白糖：本周郑糖低调创出反弹新高，但整体价格波幅不大；从多空博弈的焦点看，无疑聚焦于产销数据与进口预期上；7月份的产销数据显示：截至7月底广西累计销糖731.3万吨，同比增加201.3万吨，增幅37.9%；产销率92.3%，同比增加15.95个百分点；云南累计销糖167.46万吨，同比增加41.88万吨，产销率74.7%；销量数据良好，预示着在当前糖价低迷的现状已经引起消费的回暖；但同时要注意接下来郑糖面临的天量进口的考验；技术上对于当前糖市的趋势跟踪定位思考：低位震荡运行中。

橡胶：本周沪胶震荡，现货市场表现一般，合成胶企稳反弹500元，库存出现减少，泰国原料价格小幅回落。整体胶市表现一般，近期沪胶操作上观望为宜。

塑料：本周塑料市场继续强劲表现，现货价格继续调涨200元/吨。调整后现货出厂价格达到11300-11500元/吨。市场线型高报价达到11700元/吨。实际成交价格在11300元/吨上下。市场货源偏紧，由于1309合约的买出交割利润所致，低价货源均快速成交，高价货源问多买少。国际原油本周先跌后涨，继续支撑国内现货市场定价。整体看，逼仓行情仍在，9月合约持仓量下滑前，仍以偏强的势头看待。后期1401或有小幅度补涨。长线多单1401合约逐步减持离场。后期关注高位做空的可能。

焦煤焦炭：本周焦煤焦炭整体保持了低位震荡的走势，成交大幅回落。焦煤方面：近期现货市场价格走势企稳，澳洲煤炭生产商欲将煤炭价格上调至78美元/吨，市场预期得到一定程度的改善。焦炭方面：焦炭现货价格保持稳定，尽管钢厂利润情况得到好转，但仍旧维持低库存经营策略，现货市场保持平稳。操作上，本周焦煤焦炭基本面保持平稳，尽管现货市场有拉涨的意愿，但下游钢厂的需求并无法支撑焦煤焦炭的大幅回升，因此预计短期内在市场分歧较大的情况下焦煤焦炭或将继续震荡。

原油：本周原油期货上扬，受助于一系列意外强劲的经济数据的提振。美国上周初请失业金人数降至五年半低位，美国制造业指数升至两年高点，中国制造业采购经理人指数虽然仍在50附近徘徊，但好于预期，并且欧元区制造业两年来首次恢复成长。除宏观因素外，非洲和伊拉克供应受扰也帮助提振了油价。利比亚示威者在油田等地方示威令7月原油日产量下降，利比亚石油部长称，可能原油日产量从140万桶减少了33万桶。伊拉克原油生产也面临压力，叛乱分子袭击北部的油管。6月中旬以来，美国石油消费量明显增加，库欣地区交割库库存下降至2012年4月来最低水平。短期内，原油走势偏强。但是，我们认为上涨的空间也不会太大，一是全球石油供应目前来看还相对宽松；二是中国经济依然处于调整之中，需求受到抑制；三是8月份后，炼厂开工率将下降，石油需求季节性高峰将结束。