本周铜价先抑后扬，铜价仍处于低位震荡。其中主力合约10月份铜上半周以下行为主，最低见到48800元，但下半周大幅反弹，周五收于50250元，与上周收盘价持平。总成交量416.3万手，总持仓减少3.9万手达到70.4万手。

本周铜市仍为宏观主导。上半周市场仍陷于上周中国汇丰PMI数据疲软和美国新房销售创5年高点引发的美联储削减QE的担忧之中，但从下半周开始，市场氛围开始发生变化。一个是周三美联储会议令市场担忧放缓。美联储会议维持宽松政策不变，同时表示通胀持续低于2%将带来风险，并有下调了经济评估，这使市场对美联储将很快削减QE的预测放缓，另一方面，中央政治局会议召开，再谈坚持稳中求进的工作总基调，随后召开的国务院常务会议中提出基建的六大重点任务：一是加强市政地下管网建设和改造。二是加强污水和生活垃圾处理及再生利用设施建设。三是加强燃气、供热老旧管网改造。四是加强地铁、轻轨等大容量公共交通系统建设。五是加强城市配电网建设。六是加强生态环境建设，这些政策给市场一定的鼓舞。还有就是周四的全球PMI数据都好于预期，如美国PMI达到2011年下半年以来的高点，为55.4，欧洲第一次进入正增长，为50.3，中国方面，官方PMI微升至50.3这些也支持了市场的反间。

基本面上，本周国内现货升水仍然较高，周五为160-360元，但市场交投清淡。随着下半年铜矿产量的释放，铜产量增幅将加大，这将给铜价形成压力。基本面消息，墨西哥5月份铜产量同比增加0.3%。墨西哥集团二季度报告显示墨西哥集团二季度产铜19.27万吨，同比下降5.61%，去年同期同比产量提高6.10%。产量下降的原因是洪水冲击造成Buenavista铜矿操作不得不转移矿区，降低了铜矿的品位和回收率，导致该矿铜精矿产量同比下降了9%，但在第三季度产量将得到恢复。Antafagasta集团二季度产铜18.03万吨，同比增长4.10%。从目前我们统计到的6家矿业公司的数据来看，二季度铜产量同比增了5.2%，去年同期同比也是增了5.18%，但是目前还没有出季报的Codelco和Xstrata两家铜产量居全球第一和第三，考虑到Codelco今年产量开始转正，其占全球比重在20%，今年一季度增幅在9%，Xstrata去年大的矿山进行新旧更替，产能正在得到释放，今年第一季度增长17.8%，估计总的来看二季度铜精矿增势明显。

消费上，据上海有色网最新调研，7月国内线缆行业的平均开工率达82.55%，较6月下降了2.15个百分点，从历史数据来看，7月份一般是一年之中开工率相对较高的月份，今年的开工率环比出现了下降，可见第二季度开工率达到高峰后难以继续上行。

本周后期铜价出现大幅反弹，目前市场在等待周五的美国就业数据，从周四公布的美国失业津贴申请人数大幅下降来看，美国就业数据会很好，但这将表明美联储削减QE仍只是时间问题，而且美联储在9月份削减QE的可能性仍会再现。中国来看，稳增长、调结构、促改革仍是主调，在难以出台大刺激基建投资的情况下，对铜的消费拉动将会有限。再考虑到下半年铜的供应增加将会体现出来，我们倾向于铜价反弹空间有限。从技术上看，近期铜价反弹，我们仍关注5月均线阻力是否有效。LME为6990美元，国内为50500元。交易上原有空单仍可持有。