国际现货黄金自6月28日创出近3年以来的新低1180美元/盎司之后，7月份走出振荡反弹行情，7月23日最高触及1347美元/盎司，上方遇阻1350美元/盎司回落，但仍处于千三关口上方。

黄金在7月末的回落调整主要归因于投资者对于美国量化宽松货币政策或于年内开始收缩的预期，美元指数有所反弹使金价承压走低。尽管美联储在8月1日公布的7月会议纪要上决定继续其债券购买计划，但并未对未来的货币政策走向给出指引，投资者风险情绪倾于谨慎。近期美国经济数据的乐观表现，致使市场预期美联储退出货币宽松政策的时间提前，黄金上行动能较弱，尤其是8月2日美国7月份非农就业数据公布之前，金价一度跌落千三关口，于1287美元/盎司附近交投，更加弱化了黄金的做多情绪。近期金价收复千三关口，但未来走势并不乐观。

黄金空头氛围依然浓厚

美国经济增速好转，黄金避险需求下降。美国第二季度GDP增速1.7%，优于预期。7月非农就业数据虽然表现疲软，但失业率从7.5%降至7.4%，距离美联储缩减购债计划的标准又进一步，特别是美国目前并未出现明显的通胀迹象，黄金的抗通胀需求也在降低。

机构和投资者对于黄金能否重返牛市充满疑惑。美国商品期货交易委员会(CFTC)8月2日发布的数据报告显示，投机者持有的黄金净多头减少5825手，至28366手，表明投机者看多黄金的意愿有所减弱。截至8月3日，全球主要的黄金ETF—SPDR持仓已降至918.64吨，资金不断从黄金ETF流出，加大了黄金价格的下行力量。

现货企业尚未大规模开启套期保值业务

4月份和6月份黄金价格出现两次大幅下滑，但对黄金市场参与者的影响并不相同，尤其是黄金生产企业。4月份的第一次下跌使黄金价格进入1520美元/盎司下方熊市区域，激起了黄金生产企业应对金价波动的风险管理意识。而6月份的下跌反弹或导致不少黄金生产企业开始进行黄金风险对冲操作，即在金融衍生品市场上逢高对冲黄金现货价格风险，进行套期保值业务，这对金价的反弹形成压力。目前国内黄金企业的风险对冲操作还只是处于起步阶段，仍有大部分黄金企业持有大量的黄金现货库存而未开展套期保值业务。因此，在国内现货黄金企业大规模开展套期保值对冲金价波动风险之前，黄金价格难有较大反弹。而一旦现货黄金企业开展套期保值，金价受现货企业卖单压制仍不会有良好表现，现阶段的黄金价格令尚未进行风险对冲的黄金企业陷于两难境地。另外，6月份的黄金价格下跌，抄底黄金的“大妈”开始减少，表明投资者和消费者对于黄金现货的需求也偏于谨慎，国内重要的黄金生产企业订单量减少也可以说明这一现象。

综合来看，目前黄金整体上行动能较弱，依然弥漫着浓厚的做空氛围。4月份和6月份的大跌对于看多黄金走势的投资者打击严重，市场缺乏明显的做多情绪。但黄金从6月份的新低反弹，表明国际上黄金平均生产成本1200美元/盎司对于金价有一定支撑，且下半年黄金实物需求将有所上升，特别是中国和印度的传统节日对黄金的需求将会对金价的稳定和上行起到推动作用，预计下半年金价在1100—1400美元/盎司振荡的可能性较大，黄金现货企业宜逢高开展套期保值操作，降低金价波动风险。