随着中央政治局会议提出“积极稳妥推进以人为核心的新型城镇化”以及“促进房地产市场平稳健康发展”的两大建议后，市场“稳增长”的预期进一步增强。市场对房地产调控产生出一定的正面预期，地产板块数度在指数的关键位置表现强势，担任领涨的重要角色。但财政部一再表示，扩大住房房产税改革试点范围，为全面推进房地产税改进一步积累经验。这对地产还是会产生一定的影响。总体上，地产间歇性走软不改其权重股中龙头的角色。

同时，7月官方制造业PMI超预期的环比微升，50.3%的数值大大超过市场预测。央行重启时隔5个多月的逆回购，缓解了月末流动性担忧，一定程度上稳定了市场情绪。短期市场的活跃度有一定程度的提升，但我们认为指数还处在迷雾中的平衡木上。

对流动性而言，7月底短期利率回升对指数再次构成明显的负面影响，8月份流动性和资金面将好于7月。央行于月末重启逆回购，市场利率在货币当局的牵引下逐步修复到正常水平。央行明确表态，6月份那样资金市场失控的局面将得到控制。从近段时间美联储的公开讲话来看，主动降低市场QE退出预期的意图非常明显。8月将是观察期，全球资金从新兴市场流出的节奏也在放缓，外汇占款负增长的情况难以恶化。从IPO和产业资本减持的角度来看，IPO重启时点一再推后，下半年解禁高峰已过，产业资本持续减持压力恢复到正常水平。因此，在政策兜底、外围稳定的背景下，短期资金市场很难再度席卷银行板块，并形成连锁反应冲击指数。

稳增长和调结构并重的政策措施，令资金始终停留在成长和题材上反复操作。周期蓝筹股表现麻木，指数结构分化具有持续性。但无论是从增量资金还是从经济数据转暖的持续性来看，市场却并不乐观。下半年政策重点在于控制经济增长的下行空间，维持上半年既定的“宽财政、稳货币”的思路。但通过加大局部投资、结构性减税以及转移支付实现的“稳增长”，对市场的刺激作用已经被普遍认为不会很有效。地方债务规模较大压缩了政策的腾挪空间，维持现状是最好的状态。

从流动性压力减小和政策托底两方面来看，8月大盘似乎并不面临潜在的系统性风险，但也没有给出太大的想象空间。大盘反弹量能始终较小，且始终围绕中小盘炒作，市场表现战战兢兢。靠扶持政策炒作维持的人气难以扩大成波澜壮阔的板块效应。我们对8月的行情总体判断还是振荡，维持小打小闹的节奏，静观新增因素的扰动。