近期，在自身基本面疲弱、周边豆类市场利空频传、空头资金借题发挥的多重作用下，国内外棕榈油上演了一场“空”欢喜，期价相继创出四年来的低点，本周二棕榈油重心仍在进一步下移。那么，后市连棕榈油又将如何演绎呢？下面我们从国内外棕榈油供需基本面来进行分析。

马棕榈油方面，就产量而言，当前世界两大主产国印尼和马来西亚已经双双步入高产期，而消费方面，两大主要进口国中国和印度因为经济前景不明朗以及国内的高港口库存也降低了买兴，而东南亚伊斯兰教国家因处于斋月节对棕榈油的进口需求下降。这意味着，在产量增加而需求下降的背景下，后市马棕榈油的库存量将重新趋于增加，从而对国内外棕榈油期价构成抑制，这也在大势上奠定了棕榈油的弱势基调。

国内方面，棕榈油港口库存则成为衡量国内棕榈油供需平衡的一个重要指标，当前棕榈油港口库存从4月份的150余万吨下降至129万吨，已然踏上了去库存化的征程，这一方面是因为5、6月份我国棕榈油进口量持续下降，另一方面是因为下游需求有所回暖。就后市来看，我国棕榈油进口量仍将受到三个因素的制约而难以回升，这三个因素分别为：（1）今年5月5日外汇局加强了对贸易融资的监管；（2） 6月中旬银行闹“钱荒”的余威仍在，这也将减少银行给油厂贸易信用证的额度，从而影响融资进口量；（3）在近期人民币升值步伐明显放慢的背景下，油厂贸易融资的兴趣有所降低，同时近期的进口利润仍为亏损近800元/吨，也意味着贸易商的进口积极性难以被激发。而需求方面，近期天气持续升温以及豆棕价差重新扩大将增加棕榈油的消费需求。因此，综合供需双方来看，后市国内棕榈油港口库存仍有望进一步走低。但是，考虑到129万吨的棕榈油库存量相当于国内两个半月的消费量，同时，同属油脂的豆油和菜籽油供应量仍然较为宽松，当前豆油的商业库存已经突破100万吨且极有可能进一步增加，而菜籽油约有350万吨陈油库存，如果再加上今年计划收储的166万吨新季菜籽油，国储将保有500万吨的菜籽油。这表明，后市国内油脂整体供应面仍将趋于宽松，这也将压制国内油脂期价的整体走势。

综合上述分析，马棕榈油库存走高预期以及国内油脂库存充裕仍将在大势上奠定了连棕榈油的弱势基调，但鉴于近期棕榈油期价持续下跌已经对利空的基本面进行了大幅的消化，且当前棕榈油已经从原来的正向市场转变为期现倒挂的反向市场，这也将在某种程度上对棕榈油期价有所支撑，同时中秋和国庆长假临近，终端备货需求将逐步增加。因此，预计后市棕榈油期价呈现低位震荡的可能性较大，不宜过分追空。另外，步入8月份后，美豆开始进入关键生长期，不排除豆类市场后市重新构筑天气升水的可能，或将给连棕榈油带来短线反弹的行情。