日前，2013年东证期货半年度策略会暨国债期货高端论坛在沪召开，会议现场人头攒动，座无虚席。大宗资产投资市场各路嘉宾及债券市场高端人士，与境内外公募基金、证券公司、银行、保险（放心保）、私募机构等专业投资机构到场参与，共同探讨下半年大类资产配置及国债期货投资的机遇和挑战等话题。和讯期货特邀主办方代表，东证期货总经理卢大印进行现场采访。

和讯期货：和讯期货的各位网友，大家好！现在我们是在2013东证期货下半年策略会暨国债期货高端论坛的现场，有幸请到了东证期货的总经理卢大印，卢总，你好！

卢大印：各位网友，大家好！

和讯期货：此次国债期货的论坛可以说在业内是比较早，也是做得比较高端的一次论坛，而且受到了市场很好的反应，想请卢总为我们介绍一下此次论坛的大致情况。

卢大印：这次论坛我们也是配合着国债期货即将推出市场的契机，因为我们在国债期货市场准备也将近有两三年的时间了，而且也专门因为国债期货我们成立了国债期货的小组，而且我们也搞了一个国债期货的一些给机构投资者用的软件或者说是一些策略或者模型，包括下午我们还会推一个国债期货正向套利的一个对策软件和套利的模型。所以这块我们做了这么多的准备工作，包括以前我们到银行、保险，还有一些机构做路演的时候每次都会把国债期货作为我们一个探讨或者是交流的议题。所以现在我们这次8月1号办这个会也反应了现在市场上很多这种机构客户，而且我们今天来的客户大多数都是以机构为主的客户，我们这次邀请的600个客户里面有400多个都是机构客户。所以可以看出来就是国债期货在整个市场上大家的预期是比较高的，关注度也是比较高的。

所以这博览会我们筹办的时间还是比较短的，筹办大概3个星期左右，而且我们请的一些专家也都是这个市场上比较资深的一些，有银行间市场的、有中金所专门涉及国债期货品种的、有公募、私募、机构的客户都有。所以这一块我觉得基本上超出我的预期了。

和讯期货：国债期货已经获国务院和证监会的批准，可以说是给市场注入了一剂兴奋剂，对于这个阔别18年的品种而言，想问一下您有什么样的期待？

卢大印：国债期货其实以前就推出过，那时候大概在1995年的时候，我还在老万国，国债期货其实我们都是亲身经历过，而且万国也是因为国债期货的风险控制出了问题以后，很优秀的一家公司一夜之间就关门倒闭了。但是，我觉得这次国债期货的推出和那个时候的市场情况发生了一个天翻地覆的变化。那个时候第一国债的市场容量比较小，所有的券种也比较少，只盯住了一个券。另外，那时候有一个保值贴补率的一个情况，大家都搏的一些政策的预期，所以市场不确定性很多，波动也很大，保证金的杠杆比例也比较低，1%的杠杆，很容易就会出现高风险事件的发生。那时候也没有所谓的投资者教育，交易所的监控，包括证监会对这方面的制度上面都存在一定的局限性。但是这次我觉得经过这么多年的重新探讨和讨论以后，我觉得一个期货的品种合理还是不合理主要看它的交割制度，它现在的交割制度基本上是涵盖了一揽子的券，我们现在是国债的市场容量也放大了很多，大家能够进行市场操控的可能性也就比较小。另外，还涉及了一些现金交割的制度，所以就是它有点滚动交割、现货交割加上现金的一些惩罚性的交割制度都有，所以这些制度结合在一起可以把这个市场的风险会很好的控制住，另外它还跟股指期货一样推出了投资者适当性的教育。这个制度我觉得在股指上就是很成功的运作了，所以在国债上如果继续这样运作下去的话，我们对国债期货这次推出其实是非常有信心能把它做好。

和讯期货：国债期货的出台对于债市、股市和期市的走势会有什么样的影响呢？

卢大印：我觉得对股市应该影响不会太大，因为它毕竟是利率市场的一个工具，但是它对中国以后利率市场的市场化，对我们整个国债市场的流动性，包括对我们以后整个国民经济都会有一个深远的影响。因为现在大多数的银行都是把债券作为一种长期投资持有到期的，随着国债期货逐步上来以后，交易所市场的债券的容量会越来越大，就很多通过国债期货来做风险锁定的这种工作就会越来越多，这会对整个国家的利率市场化进程会有一个很好的补充和有意义的工作。否则的话现在比如说利率一下子就市场放开的话，又没有市场对冲的工作其实对很多企业来讲风险是比较大的。所以我觉得国债期货先推，再配合利率市场化，甚至资本的向下的国际化都是有一个很好的铺垫作用。

和讯期货：国债期货对于国内的金融期货和金融衍生品品种的发展会有怎样的影响呢？

卢大印：因为国债期货在整个利率期货里面它是一个比较大的重头，而且从我们的市场预期来看，它极有可能会超过我们股指期货的容量和交易量。因为它的标的物更加合理一点，而且能够面对的机构客户更加多。所以我觉得这个国债期货推出以后对我们整个期货市场来讲发生了又一次的飞跃。股指期货应该说是很大的一次飞跃了，这一次可能是对所有的期货公司来讲又迎来了一次新的挑战和机遇。包括明年我们在推的一些期权还有原油期货，还有铁矿石这些品种的推出，其实每个品种都对市场的影响是比较深远，而且每个品种都远远超出了过去的这些商品的一些品种。所以我们对期货市场未来还是十分看好的。

和讯期货：7月20日央行全面开放对贷款利率管制，取消了金融机构贷款利率七折的下限，这个其实是中国利率市场化很重要的一步，应该如何解读这个政策对于国债期货上市的一个关系呢？

卢大印：可能现在这个利率市场化的步骤还是一种试点或者是探索，可能走的力度还不是很大。所以现在国债期货接下来上市的话我们最希望的是它第一价格比较平稳，第二，不要发生人为操纵的这种行为。第三，能够让投资者通过国债期货市场的推出做一些利率的锁定工作，比如说现在很多客户他有这种内保外贷的需求，比如说他国内有房产，但是他的贷款是在国外贷的，他就会涉及到一些利率上的保值，甚至汇率上的保值，所以这些工作国债期货市场推出对整个金融市场，包括金融理财市场、财富管理市场都多了一个很重要的对冲性的品种。

和讯期货：国债期货上市给整个金融行业尤其是对期货行业会有怎样比较好的影响呢？

卢大印：这个影响就是，第一，正面的影响会很大的，我预估国债期货的交易量在3个月，甚至有可能半年就会跟股指应该相当，而且极有可能和股指现在的持仓情况也比较相近，就是持仓不好太高，但是交易量还是比较大的。所以这里面因为一开始就是银行，尤其大的银行入市或者是做套包他得有个过程，包括保险公司还没有拿到国债期货淘宝的资格，可能一开始机构参与的会比较少。但是肯定主要参与的是一些中小客户甚至一些私募。但是，从我对市场跟客户的了解情况来看，很多基金、私募、保险、银行对国债期货都是很感兴趣的，包括我们公司的固定收益股，我们的东方红资产管理公司，甚至我们自己的基金公司对这块都很感兴趣，也都设计了一些跟国债期货相关的产品，所以我觉得国债期货上市以后对期货市场而言，最起码市场容量翻了没有一番，也翻到70%，甚至60%这样的市场增长。对整个期货公司的经营状况的改善，甚至对我们的收入来讲都是一个很大提升，当然我们也希望通过国债期货推出以后，我们很好的服务这些机构，因为过去纯商品期货的时候我们的散户居多，机构客户比较少。现在股指期货推出以后逐步像我们公司机构客户的容量已经占到我们三分之一左右的业务量，所以我觉得国债期货推出以后，我们现在的重点也是在我们一些重要的银行、保险这种机构上面。所以可能对我们以后的市场结构的合理性来讲也会越来越合理。

和讯期货：我们知道东证期货一直是在国债期货上市这块做了比较好的准备，各方面也是做得特别周到，请卢总为我们介绍一下东证现在对于后期的一些推广工作做到哪一个程度了？

卢大印：我们是这样的，国债期货这一次是我们的，应该说今天这次大会是我们正式路演的第一场公开性的，接下来我们会在广州、上海、北京，还有辽宁省，还有我们的南部，就是我们南京北海是我们也比较集中的网点上我们会做一些我们区域性的，5个区域的路演。上海我们还有3场大型的活动，当然，没这么大的规模，3场针对我们证券端的客户，针对我们这次可能有很多没有参加的客户，这样我们大概公开性的路演将近有8场，8场结束以后，我们会把客户的这些对于国债期货的一些反馈和需求收集起来。今天现在来的大多数都是机构客户，我们会针对机构客户特殊的需求上门去做一个上门的路演。我们现在基本上国债期货已经分了路演小组3组为主，此外还有3组，按层次来的，有机构路演的3组，还有针对一些我们中小客户的路演小组。这样的一个体系下来，我们的时间结点差不多照着9月份能够全部路演结束，这样的话能够先对要做国债期货的投资者做一些规则上的、策略上面的一些投资者教育。这块工作我们会接下来紧锣密鼓的开始了。

和讯期货：感谢卢总接受我们的采访！也请大家继续关注国债期货上市的情况，谢谢！