8月份以来，股指以振荡向上走势为主，后市能否有一个像样的反弹，可能是很多投资者的关心的问题。本人认为股指反弹还将延续，反弹高度看至2350—2400点，但8月中下旬前后或有调整风险。

从经济基本面来看，其对股指短期底部有支撑，中长期有压制。7月份经济数据即将在8月9号和13号公布，市场预期经济总体表现和6月份相差不大，既不会出现明显改善也不会出现明显恶化。工业增加值6月份同比增速预测为8.9%，和6月份持平。其中出口和消费将有小幅改善，投资略有下降。最新公布的7月份汇丰制造业PMI指数为47.7，较上月48.2明显下降0.5个百分点。而官方制造业PMI指数为50.3，较上月上升0.2个百分点。两者的背离，也说明了当前经济处于底部调整的状态。由于汇丰PMI指数偏向于中小企业，而官方PMI指数偏向于国有大型企业，两者的背离也说明经济发展内在动力不强，而经济政策起到托底的效果。

市场资金流动性是影响短期股指期货的重要因素。目前资金面阶段性缓解为股指反弹提供动力。7月底市场资金面在6月份出现“钱荒”之后再次趋于紧张，股指期货因此经历了一次压力测试。银行间7天债券回购利率从7月24号4.04%到攀升至月底5.11%，涨幅高达107个基点，其间股指跌幅3.5%，最低2124点，但并未跌破前期振荡区间2100的下沿。进入8月份，资金面紧张大幅缓解，目前7天债务回购利率已经回落至4.3%，央行已经连续7周货币净投放，央行维稳态度明确。

政策方面，没有消息就是好消息。新一届政府要进行经济结构调整，推出大规模的、短期见效的经济刺激政策基本不可能。而利空政策却会不时出现，目前改革的焦点集中在地方债务问题上。8月1号审计署开启了对地方债务摸底的审查工作，市场对此猜测颇多。地方债务问题关系到地方财政问题、高房价问题，还跟银行、信托等金融机构的资产债务密切相关。这次审计结果计划在8月20号之前向审计署申报，10月份向国务院提交审计报告，也就是说20号之前是一段空窗期。

另外，注意本月20号左右是个风险时点。一是20号地方债初步审计报告出来，问题是否严重，严重程度均是未知数；二是IPO开闸时间虽然未定，随着中报陆续完稿，预计本月下旬起申请IPO的企业数量会逐渐增多，会给市场一定压力；第三就是8月份的限售解禁股70%集中在18号；第四，在金融去杠杆的大背景下，月底资金面紧张的程度较之前更加明显。

综上，经济增速的低位平稳状态、资金面阶段性宽松和政策面的空窗期给股指带来一定的反弹空间。股指反弹高度暂看至2350—2400一线，时点在20号之前。本月20号左右将是重要的风险时点。