国际油价面临回落风险，现货供给紧张格局有望缓解，LLDPE中线下跌的可能性较高，投资者追涨需谨慎。

近期LLDPE强势运行，主力1401合约价格上涨至10950元/吨一线，而近月1309合约价格表现更为抢眼，近远月价差不断拉大。不过国际油价面临回落风险，现货供给紧张格局有望缓解，因此LLDPE中线下跌的可能性较高，投资者追涨需谨慎。

油价上行压力重重

近期欧洲经济出现复苏之势，美国经济表现良好，宏观经济改善提振市场信心。而且，美国库欣地区原油库存大幅下降，中东和西非原油产量下降，都支撑国际油价走高。然而中国经济在淘汰落后产能以及经济去杠杆的制约下，今年下半年下行压力较大，中国石油(601857,股吧)需求放缓担忧拖累油价上行。同时，欧美经济复苏仍比较缓慢，石油需求仍处于低位。并且我们注意到，欧洲多年来为了节约能源，通过高税收抑制石油消费，因此欧洲地区石油需求增量难言乐观；美国由于推广替代能源以及提高石油利用效率，经济复苏过程中石油消费一直未有明显增长。因此，在中国需求引擎缺失的情况下，一旦夏季需求旺季结束，原油市场供需矛盾将显现，国际油价回落风险会加大。

现货价格持续走高

由于现货资源供应紧张，以及石化成本压力不减，近段时间石化企业接二连三上调出厂价格。现货市场价格持续走高，国内LLDPE主流价格上涨至11400—11800元/吨。当前，抚顺石化继续停车检修，大庆石化检修装置增加，短期供应担忧持续升温。但是，现货报价大幅上涨也令中间商和下游企业观望情绪加重。在下游需求并未有明显改善的情况下，农膜经销商备货积极性较低，部分订单延后。一旦8月下旬石化企业检修装置恢复生产，供给紧张局面将得到缓解。

中线面临回落风险

近期1309合约表现抢眼，与主力1401合约价差持续扩大。虽然1309合约持仓出现小幅下降，但是单边持仓仍然维持在6万手高位，全部进行交割大概需要30万吨现货。然而目前大商所注册仓单仅为687张，合计不到3500吨，加之现货市场供给紧张，现货价格不断上扬，空头承受着巨大的压力。

不过，从中线行情来看，远月LLDPE期价下行风险要远大于上涨风险。目前原油市场近强远弱格局意味着未来石化生产成本较低，对于远月LLDPE期价支撑力度减弱。从供需来看，随着检修装置重启以及新增产能投产，现货市场供给紧张格局有望大幅改善。需求方面，国内下游需求仍维持刚性增长，但目前现货价格已经令下游企业非常谨慎。

当前由于现货资源紧张，现货价格不断上扬，LLDPE期价不断走强。但由于未来石化成本压力将减轻以及供需面或改善，1401主力合约面临冲高回落风险。