央企参与境外期货交易陷两难

从“大粮仓”向“大粮商”发展，中储粮的转型之路近日再起波澜。据报道，国资委已否决中储粮集团早在2011年就提出的境外大豆期货交易申请。近年来央企境外期货交易频现亏损，使国资委不得不对央企境外期货交易从严管理。

境外期货交易需求迫切

随着国内粮油价格逐步与国际市场接轨，肩负着中国粮油储备职责的中储粮，需要期货工具对冲中央储备粮购销风险。此外，中储粮从单纯的政策性粮油储备向粮油加工、贸易全产业链拓展的转型战略，也需要利用期货市场“熨平”进出口价格风险。

此前，中储粮曾对国际四大粮商（美国ADM、美国邦吉、美国嘉吉、法国路易达孚）开展多方面调研。掌控整条产业链和用好金融衍生工具，是上述外资粮油巨头控制全球80%粮食交易量的“法宝”。在中粮、中纺粮油、九三油脂等国内大型粮油加工企业都已涉足境外期货交易，并初步起到稳定经营效果的情况下，获取境外期货交易资格，成为中储粮转型的重要一环。

“通过旗下控股的万达期货，中储粮在国内期货市场积累了人才和经验，参与境外期货交易就差一张通行证。”国内某粮油企业期货部负责人告诉期货日报记者，中储粮每年大豆进口量约为100万吨，远低于其玉米、豆粕的进口量，中储粮对境外粮油期货交易有多品种的需求。

缺乏安全通道

此次中储粮境外大豆期货交易申请被否，也与央企境外期货交易通道“不安全”有关。按照现有模式，央企参与境外期货市场要直接与境外中介机构“打交道”，很容易暴露头寸，引发境外资金的“围剿”。

在境外市场，中国企业一有采购意图，就会引发相关大宗商品价格提前暴涨，在中国企业采购之后，价格则快速回落。中国企业在境外的采购，已被国际社会视为“中国因素”，甚至成为“热钱”推高相关大宗商品价格的信号。

与其他企业不同，中储粮的业务具有国家储备性质，其“动作”若暴露，会引来“热钱”跟风。这既会给中国进口带来不必要的损失，也会使中国蒙受“推高全球粮价”的不白之冤。2011年，中储粮曾向国际粮商询价大豆，导致CBOT大豆期价单日暴涨4.9%，中储粮只能无奈接受高价。

积极推进期货公司境外期货经纪业务

为了满足中国企业境外期货交易需求，证监会正积极推进相关工作。去年年底，证监会副主席姜洋在“第八届中国国际(深圳)期货大会”上曾表示，正积极研究推进期货公司境外期货经纪业务试点。这有望为央企参与境外期货市场提供“安全通道”。

通过境内期货公司的代理，境外机构只能获得中国企业综合账户的资金情况和头寸，“隐藏”了央企的真实身份和持仓。更重要的一点是，政府能够对央企境外期货交易情况进行实时监控。

“回顾央企境外期货交易的几次巨额亏损，不论是国储铜还是中航油，都存在抛空投机和通道不安全的共性。”北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越认为，中国企业通过境内期货公司参与境外期货交易，能够减少类似风险事件的发生。在安全性得到保证的前提下，境内期货公司还可以根据自身交易和风险控制经验为国内企业把关。

责任编辑：刘健伟

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