我来之前是面对的两个题目，这两个题目我都比较为难，到底选哪一个，后来我知道这次会议是一个黄金投资的高级研讨会，另外来的很多朋友可能并不是做期货的，所以我选择了这个题目，另外还有一个原因，我觉得在程序化交易方面，孙超博士是极其专业的，而在主观交易方面，丁洪波先生是我的偶像，虽然以前交往不是很多，但我一直比较关注他。

因为黄金具有保值的功能，我们都这么讲，到底是怎么回事，我是想从知识普及的方面来讲一讲这个。

我的研究的主要内容包括期货、股票、期权。期权会有很多很先进的玩法，会有很多的机会， 1个月你想赚几十倍，期权里都会有，我希望大家关注一下。

这是我的资金曲线，我这个画出来，收益率不标了，我的交易风格不喜欢大起大落，喜欢稳稳当当的上去。

我研究的重点是程序化交易，这是我主要在做的事情，大家可以简单看一下。

这里有两本书，一本是《走出技术分析的陷阱》，这本书我没想到会这么有影响，不过这个大家别买了，网上有电子版，大家可以看看。还有一本是闲着无聊，翻译的一本书，顺便学学英语（《华尔街智慧》）。

今天我们聊一下黄金的价值渊源，这里我们把它当故事听好了，黄金这种东西它为什么具有一个保值功能，为什么会非常看重它，以前我们有个词叫做金本位制，金本位制分成三个，一个是金铸币本位制，英国在1820年将金铸币本位制做为法定的制度，在1880年左右在整个欧洲和美国都使用这种制度。这种制度是什么样的一种制度呢？货币的含金量是真实的，打个比方，当时，距现在有100多年了，当时一个英镑含黄金是两克，一个美元里含黄金一克，那么拿着一美元到银行去可以换出一克黄金；同样的拿着一克黄金也能够在银行换取一美元，这时候货币含金量是真实的，国家不能随便印刷货币，印多了如果大家都去换的话国家拿不出那么多的黄金，所以说当时通货膨胀率是很低的，各国之间的汇率是相当稳定的。金本位制正式确立包括普及的话是在1880年。1880年到1914年这35年的时间，这些主要国家的货币汇率基本都没有大幅度的波动。当时黄金可以自由铸造，自由融化，就是首饰把它变成金币也行，金币变成首饰也可以，黄金还可以自由输出输入国境，比如说我付给美国人美元也可以，但是汇率上不合适的话，我会把英镑换成黄金，然后用船把它运过去，只要运费合算，能够抵掉汇率的变动就可以。所以金铸币本位制在当时是非常重要的规定，那时候各国间的汇率是相当稳定的，那个时候是没法做外汇的。金铸币本位制一直维持到1914年，为什么是1914年呢？因为1914年开始第一次世界大战，从1914年打到1918年，奥匈帝国首先规定不能来银行兑换黄金，可以把黄金拿过来银行给你换纸币，倒过来就不行了，它要把黄金收归国有，还有一个黄金只允许输入国境，不允许输出国境，它的目的是准备打仗，在1913年就有这个迹象了。因为奥匈帝国这么做，其他国家为了备战也全部都这么做，所以到1918年第一次世界大战结束后，黄金本来有很多在民间，但是国家收取了好多。以至于币值稳定是货币里面的含金量是真实的，这个货币，这个黄金，它们是可以互相兑换的。一战以后秩序是很乱的，1919年召开了巴黎和会，要注意：一战结束后黄金和各国之间的挂钩其实就已经断开了，那么金融秩序就乱套了，那么为了挽救这个金融秩序，怎么办呢？又实行了两种制度，一种是金块本位制，还有一个叫金汇兑本位制，这就是一个有条件的兑换，比方说，黄金可以随便换，但是一个亿才和你换，一般的人没那么多钱，所以名义上国家可以换，但实际上是换不到的，但这么做的原因是什么，以至于这100年时间始终是这么想的，谋取货币里的含金量，也就是说货币和黄金是挂钩的，这样货币也稳定，汇率也稳定，通货膨胀也会很小。金汇兑本位制确立大概是在1921年左右，但是这种制度相当的脆弱，因为一战以后秩序很乱，一战以后是解决巴黎和会德国战争赔款的问题，就对德国非常的狠，德国丢掉十分之一的人口，丢掉三分之一的土地，这十分之一的人口在二战时期是最狂热的支撑纳粹的，当时有个经济学家叫凯恩斯，当时代表英国参加巴黎和会，他提出不要对德国的处罚不要太重，如果太重的话德国会挑起第二次世界战争，当时没人听他的，他非常愤怒，从会场里冲出把门重重的摔上了。事实是这样的，这种制度也大概只维持了10年左右。再往后的话，对西方来说是很重要的事情，1929年到1933年的经济危机，整个西方的产值和失业率都变化很大很大，德国的战争赔款很重，这个时候它确实供不起钱了，希特勒正好就有市场了。1939年开始了第二次世界大战，一直持续到1945年。从这段时间，在一战开始到二战结束，1945年这段时间，货币和黄金的挂钩是非常松散的，所以这段时间整个的金融秩序是比较乱的。在1944年，在美国布雷顿森林，这不是个树林，是一个小城镇，然后开了一次会议，形成了布雷顿森林体系，至于他的思路是什么？还是要货币和黄金挂钩，但是面临的情况比一战后还要复杂，因为一战以后黄金都掌握在政府的手里，而在二战以后黄金都在美国人手里，在二战以后美国政府拥有全球黄金储备最高到过73.2%，将近整个世界的四分之三，如果你要再想货币和黄金再挂钩的话，这个非找美国不可。在此背景下，一个是建立了国际货币基金组织，解决国际收支平衡的，还有一个是成立世界银行，是给比较贫困的国家提供低息贷款的，各个国家都是这个组织的会员国，然后美国作为会员这种承担义务，35美元兑换1盎司黄金，别忘了现在黄金全在美国人手里，那么美元先和黄金挂钩，35美元兑换1盎司，1盎司相当于28克，各国货币再与美元挂钩，各个国家你想换黄金怎么办？先搞到美元，你去找美国再去换黄金。这么设计的思路是，原来是各国货币直接和黄金交换，现在的话是货币先与美元挂钩，美元再与黄金挂钩。这种制度下，美国承担这种义务也不容易，这种制度存在很多缺陷，但是这种制度也是维持了几十年一直到了1972年为止。二战结束以后，各个国家一看，这种制度怎么办呢？你要搞黄金，先去换美元，所以就有个美元荒，各个国家先得到美元，结算都通过美元结算，然后1948年马歇尔计划，美国不断的援助欧洲，欧洲二战以后的复兴和马歇尔计划有很大的关系，那么美国援助欧洲，欧洲人美元就多起来了，欧洲人就开始动脑筋了，有了美元就开始去美国换黄金，如果大家都去换美元就形成了美元危机，因为美国换不了那么多钱，储备出了很大问题，所以就形成了美元危机。几次美元危机以后，后来美国也受不了了，因此在1972年的时候，当时美国总统尼克松就宣布断掉美元与黄金的挂钩，从此以后美国不再承担与各国兑换黄金的义务了。1976年的时候，牙买加体系正式确立，一个是确立了浮动汇率是合法的，还有一个是黄金非货币化。

所以黄金为什么这么重要，为什么会成为一个国家的储备，为什么不是白银，白银可能便宜，但是其他还是有别的金呢？还有铂金还有钯金，为什么偏偏是黄金，是因为有很重要的历史渊源在这里。但是现在注意，黄金虽然非货币化了，以前黄金作为一个国家的储备，但是现在仍是传承历史，当时的话美元很重要、黄金很重要，牙买加体系以后，当时的英镑、日元、德国的马克都变成了各国国家的储备了，现在马克那边变成了欧元，所以整个的发展史大概就是这个样子的。你可以体会到大概黄金起到的是怎么一个作用，它在维持全世界的货币金融体系。这次牙买加体系之后，不再是真实的了，那就是纸币制度。纸币制度正式确立之前就是这个样子的，纸币制度的不含金量，所以这钱在理论上讲的话可以随便印，而我们中国建国以来的人民币从来都没有含金量。

我们中国对黄金白银有比较大的感情，在中国历史上，中国是比较特殊的国家，中国叫做金银复本位制，就我们全用。中国历史上黄金是相当短缺的。黄金什么时候成为支付手段？在春秋战国就成为了重要的支付手段，秦灭掉六国以后，将六国的黄金全部收拢过来。后来秦的时间很短暂，就到了汉，所以汉的黄金很多，特别是西汉，像西汉，卫青霍去病打匈奴的时候，那时候给的黄金奖励有多少？5000斤黄金，但是非常奇怪的是过了汉以后，这些黄金全不见了，以至于当时宋太宗问大臣，汉朝的那些黄金都哪里去了，乃至于直到现在，这个疑问都一直存在。所以从汉到现在黄金一直是比较短缺的一个状态，所以你看到小说里面写黄金多少斤，汉之前还可以，汉之后没这回事儿了，所以在后面中国用银本位制。但是银本位制正式确立要在明朝。我们经常在小说里面看到多少两银子多少两银子，我不知道大家对一两银子有什么概念？现在的钱确实没法核算，但是在明朝万历，应该是1573到1620年，这段时间一般的家庭二十两银子可以舒服的过一年，那个时候一个七品的正县令，就和现在的县长一样的，他的年收入是48两银子，他的司机，那时候没车，是什么呢？是马夫，马夫是政府正式的公务员，师爷不是，马夫一年收入是40两银子，因此当时的贫富差距不是很大，但是你要知道县长当官的衣服笔墨纸砚全不用自己出钱，其实是净收入，我们那个时候用白银其实是相当早的了，这是银本位制。在武侠小说里面，这个银票一拿出来，50万两，你要明白明朝的国库，其他不清楚万历年的这段时刻可能还行，它的国库大概也就200万两银子，也很惨的，当时银主要出产在云南，云南上交的占全国的一半，也就上交了5、6万两银子，所以当时国家很空虚，这和万历年间的一场战争有关系，现在我们讲抗美援朝，当时是抗日援朝，明朝当时帮助朝鲜打日本的丰臣秀吉，最后很惨，所以有人说明朝的灭亡就在万历这一代。当时还有个东林党，正史的话写的很好，其实这个党派代表的是江南的工商贵族，当时的收税制度是有问题的，它是对农民收税收得多，工商贵族不收，后来张居正改革的时候就改这个，所以张居正死了之后，东林党的人恨死他了，把他挖出来鞭尸，东林党人掌权就是这样子的，继续对农民征重税，工商不征税，所以明朝的国库是很空虚的，所以它打了一仗，后面很惨。中国的白银其实一直沿用到1945~1946年间，那时候用银元，建国以后是废除了，改用了人民币。中国历史上黄金比较少，说是金银复本位制，其实一直是用白银的。

另外说几点黄金的投资的几种方式：纸黄金，在银行买，这个是交易时间最长的，长到24小时， 缺点是非杠杆交易，不能放大倍数，和股票交易差不多，不能实物交割，比较郁闷的是手续费非常高。实物黄金，可以向银行买，还是挺好看的，但是涨了以后卖给谁，银行说它收，但是问题是有的银行也不收，要检验黄金的纯度也很麻烦。黄金现货，这个是上海黄金交易所平台交易，交易时间长，和期货交易时间是一样长的，但是现货不能使用杠杆，和期货相比交易费用高。上海黄金交易所除了现货以外还有一个就是黄金T+D延期交易，其实和我们的期货差不太多，以前的黄金交易的市场就是它有夜盘，杠杆交易，可以做空，但是比较麻烦的是它的交易费用高。还有黄金ETF基金，比如华安黄金ETF、国泰黄金ETF，这两个其实现在有个封闭期的，它是投资上海黄金交易所现货合约，但是你注意，它不能炒，就是买来以后相当于跟踪指数一样跟踪，这个你可以考虑，但是你去买这个还要多交一笔费用，而且这种基金只能做多不能做空，没有杠杆。还有一个就是QDII，投资于境外ETF，就更费事了，它拿了你的钱去国外，再去买基金，买基金需要交管理费，然后用它买基金还要交给它管理费，其实你管理费被收了两遍，这个时候就高了，赎回到账时间慢，交易费用高，而且只能做多。再一个是黄金期货，双边都可以做，你去看股票只能做一边，有多郁闷，涨的时候能做，跌的时候不能做，你想冲进去，被套好几年，现在股票虽然你可以做多，融资融券，但是从某种角度说你是要交利息的，成本就要考虑，期货不用交。但是期货名字不太好听，风险也大，杠杆交易，黄金交易费用里面是最低的了。说实话这个我写的不全，你可以去买黄金股票、老凤祥，但是你这么做，你跟黄金能不能跟得上，那就明显没那么牢靠，我就忽略不讲了。

黄金投资方式的选择，一个是你要投资黄金的话首先考虑的不是收益，首先要考虑的是风险，承担什么样的风险，如果你不能承受的话做做纸黄金也没什么不好，然后才考虑收益。这里讲一下，黄金这种东西谁专门去炒黄金，去玩这种东西，说实话也不是很现实，所以我们要一个组合的平衡，所以它只是变成投资组合中的一个品种而已，不要专门去炒黄金，你可以投资期货、投资股票、投资国债、投资基金，把这些东西加在一块的话，你自己曲线会非常的平滑，你没有做过测试，没有经历过这些东西，但是你经历过就知道了，所以我建议，无论是哪一种投资方式，黄金只是作为你投资组合里的一个品种，还有如果你觉得很麻烦的话，我真的建议大家把资金交给专业的管理者来管理，因为你说你自己琢磨这个东西，去搞研究，搞技术开发，因为我是做这个东西的，我很清楚，你所付出的努力不是一点点，这个成本高的出奇，而且我再说一句话可能这句话有点过分，就是100个人去搞程序化交易的话最后成功的人也就那么几个，能持续成功的人还要再少，这个成本会非常的高，但是你想去专研这方面的东西，可以去沈良的期货中国网参加一些培训，你真的下定决心做这个也不是不可以，一般投资者的话，把资金交给别人的话也是一种捷径。

最后还有一个黄金走势的问题，这个是伦敦黄金的日线，刚才申银万国的分析师的技术分析确实很精彩，但是允许我有不同意见，这个地方有个高点，这里经过一次两次三次都没有冲上去，现在无论走势如何我都认为是看空的信号，我这里可以划一根趋势线，这个地方也划一根趋势线，所以现在如果要做的话宁可做空也不做多，那如果现在涨上去怎么办，止损，前两天还有人和我说这个没法做，我和你们的做法不一样，他说那你什么做法？我说做法就是这样，错了就认错，我不会硬撑，你赌它过不去，那收益就很大，但是如果你下去的话，你止损设着就是了，如果要涨上去的话，我觉得要过这个高点，再过这个高点，才能表示是确认优势，否则的话，要做我宁愿做空，我只是说我，你也可以有别的选择。当然要像我这个样子把风险控制好，如果亏的话要亏多少钱，这个是你首先要考虑的，而不是应当赚多少钱。

这是一个周线，周线你可能看得更清楚，这个明显看出是个空头市场，如果你看怎么看都像一个空头市场的话，就不要逆着来，如果这个地方你做多可以，那就等着。我上次讲的就是任何一个点都可以是买点可以是卖点，如果你要做多的话，假设我就在这一点做多好了，那我设止损怎么设呢？那我可以设在最低点上，它打下来怎么办，我就做空，那么你现在来看刚才的仓位是不是比现在要小了。所以你想做多就做多想做空就做空，交易的结果的话对与错不是一件很重要的东西，重要的是按照自己方法重复做几千次几万次，这样下来的话，你自然会有一种统计上的优势，这一次的输或赢，它只是一千比交易一万比交易里的一笔，它输和赢是无所谓的，但是你要是重仓的话就惨了，重仓的话你要是把自己吓个半死，你退出来后真涨上去你会郁闷死，所以仓位尽量要轻一点，因为我们在这里不是做一天两天的，今天我可能就讲这么多，再次感谢大家。