反复冲高未果

期指多头落袋为安

上海中期期货研究所：期指两次上冲至2300点一线之上，未能守住该线后转为弱势调整，最终4个合约均以阴线告收。上证指数则出现了放量下跌，市场获利回吐的压力较大。

从期指日内持仓变化来看，多头虽然扔占据盘面的主导地位，但是2300点一线之上持仓意愿不强，多头逢高获利离场导致期指未能守住2300点一线。期指收盘总持仓量也出现回落，由于明天将有多组经济数据公布，市场情绪趋于谨慎，尤其是近期有一点斩获的多头更倾向于落袋为安。

消息方面，受美联储退出宽松政策言论的影响，隔夜美股出现一定程度的回调，间接令国内股市承压。近期政策方面仍然维持偏暖状态，房企再融资重启利好房地产板块，以及市场对于证监会出台利好政策的预期较高。不过周四即将公布的经济数据仍然引发了市场的担忧情绪，虽然7月官方制造业采购经理指数(PMI)数据表现良好，但汇丰PMI数据与之出现了背离，因此数据存在一定的不确定性，从而令市场情绪趋于谨慎。从技术上看，期指主力合约目前处于上升通道，2240点为短线支撑位，2300点仍是短期期指主力合约的重要阻力位。

基差急速下行

空头套保头寸增多

国泰君安期货研究所：期指方向再度偏向空头，美联储官员表态强化9月启动量化宽松(QE)退出的预期，受资金流出压力影响，新兴市场股债齐跌格局或重新开启，期指9月合约空头持仓的坚定态度以及会员的净空规模维持在高位运行态势均表明，美联储在启动QE退出举措前夕以及随后一段时间，期指向下调整概率较高。

周二3月合约基差大幅下行，也提前预示了昨日的下跌行情，合约排列重新显现近强远弱格局，也在一定程度上显示出后市的偏空态度。由于远端合约价格重回弱势格局，基差大幅下行以及利好熊市策略的概率提升，资产组合管理者可择机加入期指空头套保头寸，以规避行情大幅变动对市值的影响。当日持仓特征明显的会员组合净空规模下降幅度较大，但仍高于全部挂牌合约的净空持仓。

期指再现反向套利头寸平仓良机，日内基差波动幅度较大。美联储最新表态影响市场情绪，套期保值以及单边交易选择空头头寸的入场意愿增强，基差再度下滑成为可能。单从日内主力合约基差抵达-16点下方的态势可看出，借助基差处在0点上方的位置建立带风险的正向套利头寸，隔日或将迎来平仓机会，8月合约的平仓点位不宜要求过高，在-25点下方需做好平仓操作，毕竟反向套利需要支付的红利水平已经大幅减少，同时距离8月合约交割时点仅剩余7个交易日。

从行情走势上看，预期行情突然转向的态势出现后，基差交易或将出现较好机会，此次8月合约的建仓机会，就出现在影响全球资金流动方向的QE政策表态时点。

期指价差重心小幅下滑，择机低位建仓的策略效果较佳，牛市策略的操作优势延续，但需注意价差大幅朝下的迹象，并择机转换策略。