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多重因素拖后腿期货资管发展慢

理想很丰满，现实很骨感。国内期货资管面世已经半年有余，对比刚获批时业界的颇高期许，眼下缓慢的发展现状显然存在很大落差。据了解，目前全行业期货资管规模仅在5亿元左右，人才瓶颈和政策限制等都是当前面临的主要障碍。

“粗略统计现在国内期货资管的规模在5亿左右，当然这是表内的，表外可能更大一些。”某大型期货公司资管部门负责人说，“把一行三会下的六大资管行业做一个对比，信托遥遥领先，保险和银行规模也很大，基金现在应该是3.5万亿，券商接近2万亿，期货资管的规模远远小于其他几个行业。”

去年11月，国泰君安期货、广发期货、海通期货、永安期货等首批18家期货公司资管业务资格正式获批，此后又有多家公司陆续获批。截至目前，共有27家期货公司资管业务资格获批。

不过期货资管业务的发展进度却没有预料中乐观，行业分化明显。据记者了解，现阶段已经实际开始运作资管业务的期货公司也就十余家，其中永安期货一家独大，期货资管规模在两个多亿，其余规模在千万、百万都有。

期货资管5亿元的市场规模确实有些迷你。即便放在国内期货行业内看，在2000多亿保证金里的占比尚不足千分之三，不少期货私募的管理资产规模也远远大于这一水平。

据了解，目前国内期货资管业务主要有期现套利、跨期套利、CTA策略几类，CTA策略又以日内或者短线的为主，有些公司也会运用品种间对冲。从期货资管实际运行效果看，多数公司收益有限，但部分行业内领先公司在半年多时间内综合收益率也能做到10%以上。

人才瓶颈与政策限制，是当下期货资管发展面临的主要障碍。“投资经理缺乏首当其冲。”某龙头期货公司资管部门主管称。据他介绍，该公司全部投资经理，都是从研究员开始培养，外面引进会有适应问题。“由于投资经理都是一个模式培养出来的，可能思维方式会比较统一。因为缺少投资经理，我们四五个投资经理要管理十几个账户，运作起来会很麻烦。”

某券商系期货公司资管部门员工也向记者反映了类似的问题。“期货资管的投资经理很难找，多数公司都喜欢从自己的员工里筛选，但国内期货从业人员原则上是禁止参与实盘交易的，实盘经验不足是很大问题。”该员工介绍说。

期货资管在政策上相对从严，也对业务发展造成了一定困扰。“期货资管政策上现在只放开‘一对一’账户，客观上也限制了行业规模的增长。‘一对一’账户的结果就是，同样的资产规模，你要管理更多账户，这非常麻烦，希望监管层能够尽快放开。”前述龙头期货公司资管部门主管表示。

“现在来看，期货资管的门槛还是比较高的，100万起步和信托一样，这严重限制了期货资管的发展。”另有业内人士提出。

除了上述障碍，期货资管实际运行中还暴露出很多其他问题。某期货公司高管表示，目前国内期货资管投资范围仍相对狭窄，大多集中于商品和股指期货，股票等现券并未涉及。而在资管的程序化投资运作中，程序化的投资策略、风险控制、产品设计等方面，相比国外的CTA基金和国内其他金融投资主体尚有差距。此外，投资经理的奖励、部门间利益分配等激励手段也是比较大的问题。

责任编辑：翁建平

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