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贵金属空头形成的压力依然处在高位

芝加哥联储主席埃文斯一般而言被认为是美联储内“鸽派”的代表，长期以来支持较为宽松的货币政策。他在周二的讲话中表示美联储最早可能从9月开始削减QE规模。讲话后包括贵金属和道指在内的风险资产价格均出现回落，但随后的一个交易日贵金属表现出良好的抗跌性，在场内交易时间金银价格均反弹至前一交易日收盘时水平以上。

从利率市场的情况来看，作为“鸽派”，埃文斯的讲话实际上并未进一步提高市场对于退出宽松的预期，美国10年期国债收益率在8月1日最高触及2.74%以后反而有所回落，至昨天已下跌至2.61%，这使得利率曲线的斜率有所下降。

尽管越来越多迹象表明美联储在9月开始减少购债规模是可信的，由于市场对于退出量化宽松的时间表敏感性逐步消退，贵金属市场近期走势的方向性再度钝化，但从主要的方向性指标来看，长期以来存在的较大空头压力并没有离开市场。首先，COMEX期货市场非商业空单总量依然维持在超过12万手的高位水平，尽管近两周来数量上有所减少，但我们需要注意到的是非商业多单的总量也是有所下降的，因此最近两周的持仓数量下降并不有缓解市场空头压力，仅能说是交投兴趣有所减弱。

在ETF持仓方面，自6月中旬至今，投资者对于黄金的减持热情丝毫不减，经过持续的抛售目前SPDR GOLD Shares所持有的黄金总量已仅有910吨左右，相比起峰值时的超过1300吨大幅下降，迄今为止ETF投资者也没有出现任何的回流迹象。

相比之下，更值得提防的情况在于，一度出现触底反弹迹象的黄金远期租借利率GOFO又开始转而下行，其中3个月期GOFO报出-0.85%的新低，表明在此周期内投资者看空的情绪又以有所加重。尽管GOFO相对于黄金期货价格来说并不总是一个有效的领先指标，但若利率市场出现比较明显的负面情绪，贵金属市场要走强的难度还是非常大。

责任编辑：刘健伟

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