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沥青期货上市在即活跃度可期

全球首个石油沥青期货(以下简称“沥青期货”)上市的号角即将吹响。在正式启动模拟交易后不久，有业内人士透露，8月中下旬左右沥青期货有望正式登场。分析人士认为，模拟交易成交较为积极，预计沥青期货正式上市之后也会较为活跃。此外，作为上海期货交易所(以下简称“上期所”)对能源品种的一个补充，沥青期货交易也可以作为投资者参与原油期货之“准备工作”。

模拟交易表现活跃

一位不愿具名的上期所人士近日对媒体表示，国务院已经批复石油沥青期货品种上市，有可能8月中下旬正式上市交易。而为了保证沥青期货顺利上市，8月1日上期所已经启动了沥青期货模拟交易。从表现来看，沥青期货模拟交易十分活跃。

沥青期货模拟交易保证金收取比例暂定为合约价值的6%，涨跌停板幅度暂定为4%，交易单位为10吨/手。此次参与模拟交易的沥青期货共有9个合约，从首日模拟交易来看，所有合约合计成交86.91万手，成交金额388.47亿元，交易非常活跃，主力合约BU1401成交74.6万手，占比85.8%。主力合约1401当日最高价格4792元/吨，最低价格4082元/吨，可以看到它的波动非常剧烈。

银河期货研究员于洁对《经济参考报》记者表示，与上期所之前发布的石油沥青期货合约草案相比，模拟交易合约做出变动的部分仅为“最小变动价位”这一项，由1元/吨改为2元/吨，而没有修改日内的最大波动限制，那么这就说明，沥青期货日内波动次数将会有所减少。按照最小变动价位1元/吨来看，涨跌停板幅度为3%的情况下，每天的价格波动次数在135-150次左右。修改为2元/吨之后，日内的价格波动次数就缩小到了60-70次，更贴近目前市场上正在交易的诸多品种。

此外，于洁认为，交易所将交易单位定为10元/吨，有利于增强中小投资者参与交易的广泛性，提高市场的流动性：“根据对现货价格数据的分析，我们发现每日价格最大波动限制±3%和最低交易保证金4%可以涵盖市场98%的交易日价格波动风险。”

小合约降低入市门槛

沥青期货将采用小合约设计思路，每手交易门槛大约为4000元左右，与橡胶期货、燃油期货2万元左右的交易门槛相比，称得上是一个“小合约”品种。

分析人士认为，这有利于聚合各方的市场参与者，从而在很大程度上改善期货的流通性问题。同时，由于沥青现货市场价格波动频繁，相关企业面临风险较大，加上上期所以“小合约”形式推出沥青期货合约，利于提高沥青期货的流动性和成交活跃度，也能为中小贸易商的套期保值提供更加灵活的选择。

对于沥青期货上市后的表现，市场人士普遍预计会比较活跃。南华期货研究员冯晓对《经济参考报》记者表示，“近期上市的小品种包括玻璃、焦煤、菜粕表现均十分活跃，我们选取了能化板块其他品种以及同属建材系列的螺纹钢，经过比较，可以发现沥青现货的波动率已经位居前列，而像PTA、螺纹钢等品种在期货市场都是非常活跃的明星品种，通常来讲期货的波动率要高于现货，所以总体来讲，可以预测沥青期货这一品种的投机价值是非常高的，因此有理由相信沥青这一品种也同样会取得成功。”

为原油期货上市铺路

分析人士认为，在燃料油期货失去市场青睐的情况下，沥青期货的上市是上期所完善能源产品系列的一项举措，有望为将来推出原油期货铺路。

据了解，在化工行业主要产业链条中，石油沥青的生产70%-80%都是原油通过蒸馏方式得到，因而该工艺生产成本以原油的费用占比最大，约达到90%。同时，由于石油下游产品与原油有着天然的近亲关系，石油下游产品价格又容易受到原油成本价格推动的影响，因此，在对石油沥青进行成本分析时，主要考虑国际原油价格的走势。而从历史数据看，沥青价格与原油期货价格保持了较高的相关度，过去两年的数据显示其相关性达到0.8。

此外，近年来随着我国公路等基础设施建设规模的增长，对道路沥青的需求也持续增长，由于其市场化程度较高，供需基本平衡，对外依存度不大，沥青是国内可以商品化、期货化的品种。

现在推出沥青期货是上期所完善能源产品系列的一个很好补充，投资者也可以通过沥青期货更熟悉整个石油市场的基本情况“对于想要投资原油期货的投资者来说，沥青无疑是一个非常好的投资品种，它与原油走势息息相关，可以作为投资者参与原油期货之前的准备工作。”于洁说。

责任编辑：刘健伟

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