热门关键字： 宏观解读约稿沈良

南华商品指数

南华商品指数研究历史悠久，从最初的价格型指数到投资型指数，南华商品指数研究经历了质的飞跃。2008年南华期货研究所推出第二代的投资型指数，是国内第一家推出二代指数的研究机构。

结合市场的实际运行情况以及投资者对指数运行过程中的疑问和反馈，以及南华期货研究所在最近两年来对指数的研究和观察，经过指数专家委员会讨论后，南华期货研究所决定于2012年6月31日正式对第二代南华商品指数的编制细则进行了修正，对外发布南华商品指数2.1版本。南华商品指数有以下特点：

1、品种选择。在品种的选择中将秉承代表性和流动性原则，将流动性比较差、对反映期货市场总体运行态势作用不大、在经济发展中影响力比较微弱的品种剔除出指数，而将市场流动性好的商品选入指数，从而有助于指数设计功能的实现。南华商品指数中各个品种的权重配置主要考虑了各个商品在国民经济中的影响力程度及其在期货市场中的地位水平等原则，这样就将商品在现货市场和期货市场中的重要程度联系起来，从而使得指数的设计功能得以有效实现。

2、合约选择。品种确定后，根据对我国商品市场的实际交易情况的分析，单个商品指数持仓量最大的合约为市场的主力合约，它的走势最能反应该商品的价格变动情况。同时因为多个合约的组合将那些不活跃的合约也考虑其中，而不活跃的合约因为持仓量和成交量非常小，容易受大资金操纵，这不利于我对商品价格的跟踪，也不能准确反应商品的实际涨跌情况，因此，在设计时选择了以单个商品的主力合约作为组合综合指数的构成部分。

3、换月方式选择。因为单个商品合约在展期时存在价格跳跃的情形，换月时前后两个合约存在的这种硬性价差会使得指数在换月时存在不合理的价格波动，为了解决这个问题，我们对单个商品主力价格合约进行了相应处理，并采用 8 天的时间平稳过渡，以保证指数的平滑以及冲击成本的最小化。当一个商品的主力合约转换到另一个合约时（判断条件是下一个合约连续三天的持仓量最大），分 5 天将持仓头寸平均转移到下一个合约。

南华商品指数选择 2004 年 6 月 1 日为该商品指数的基准日，基准日的指数及点数为 1000 点。以后每年 6 月的第一个交易日对各商品的权重进行调整，如果有需要增加新品种或退出原有商品，则会同时进行。

为规范指数运作，保证南华商品指数编制方法的科学性、权威性，南华期货有限公司设立指数专家委员会，专家委员会由国内外指数编制、指数投资和市场研究专家，以及相关学者构成。指数专家委员会负责指数编制方法的评估、建议和审核，保证指数编制方法的科学性和权威性。指数专家委员会对其他设计指数的运作和发展事项提供建议。

责任编辑：翁建平

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。