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机构发对冲产品大打“安全”牌

去年11月，在上证指数处于2000点左右的低位时，对冲产品格外受市场的青睐，当时一批量化对冲产品发行非常火爆。近段时间，上证指数一直在2000点上下振荡，信托、基金等机构再次看上了对冲产品，大打“保收益”和“低风险”牌。

近日，中融信托携手阳光对冲私募中的“冲锋兵”——杉杉青骓，发行了一款保收益的中融青骓量化对冲产品。在这款产品的推介材料中，除常规的信托合同外，还有一份由贵州友山基金管理公司出具的“产品承诺保函”。友山基金在这份保函中称，“本产品预期年化收益率为8.5%，公司承诺，在该产品的收益分配日，若该产品的合格投资者可获得的分配金额低于其预期收益，公司将通过研究顾问向投资者支付收益差额，直到投资者收回全部本金并使年化收益达到预期为止”。

无独有偶，汇添富基金近期也通过申银万国证券及好买基金发行了一款市场完全中性策略的产品——“基本面选股对冲6号”（下称“对冲6号”）。不同于中融信托的“保收益”，汇添富强调的是“低风险”。根据“对冲6号”的推介材料，该产品运用的是等值对冲策略，即期货合约价值与股票组合价值相等，股指期货的仓位随着股票仓位的变动而变动，始终保持着完全对冲状态，以避免择时风险及系统性下跌风险。

据了解，去年12月至今，汇添富的投资团队已先后发行了“对冲1号”、“对冲2号”、“对冲3号”、“对冲6号”等四款专户产品，其中“对冲3号”和“对冲6号”在上周五完成募集，两款产品共募集资金2亿元。“这些对冲产品采用的是同样策略，从去年年底到现在，‘对冲1号’的绝对收益率已达14%。另外，该产品每半年开放赎回一次，风险相对有限。”认购了“对冲6号”的投资者李先生认为，在当前股市依旧低迷的环境下，配置一定的对冲产品可以有效盘活资金，并能抵御一定的系统性风险。

按理说，最近半年上证指数下跌16%，对冲产品应该是大放异彩。然而，私募排排网的统计显示，今年以来，发行的阳光对冲产品的表现并不亮眼，“社润基金”、“宁聚量化对冲1期”、“盈峰量化对冲1期”等产品的收益率均不到3%。

国内某大型信托公司的期货业务负责人直言，是信托产品参与股指期货的交易策略影响了阳光私募对冲产品的业绩。“今年以来，市场上一直在发这类对冲产品，但业绩都堪忧。”上述负责人表示，目前信托产品只能参与股指期货交易，而且仅限于套利和套保操作。市场上套利等机会本身就不多，随着越来越多类似产品的发行和入市，套利的盈利空间越来越小。“基金专户则不受市场和策略的限制，相对更有优势”。

虽然基金专户可以参与商品期货交易，也可以进行投机操作，但如何保证产品的供给是摆在基金公司面前的一大难题。“市场需求确实很大，但是专户对冲产品的交易策略相对单一，盈利能力则更多取决于投资经理的投资水平，不太稳定。”国内某基金专户投资经理表示。

责任编辑：翁建平

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