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铜价反弹乏力：宏源期货8月14日早评

要点

1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，就业数据明显走强。欧元区制造业呈现一定的复苏迹象，西班牙等国失业率从高处略有回落，但是欧洲债务问题尚未根本解决。中国经济经济复苏力度较弱，不悲观，也不能太乐观。

2、各国政策取向：美联储2013年1月开始，每月购买850亿美元资产，伯南克表示QE要根据经济运行情况适时调整。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，跌破则出台一些刺激经济的政策。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。短期反弹主要因美国经济数据利好，中国政策托底的预期以及伯南克讲话要继续维持QE一段时间。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE预期变化促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数继续反弹，黄金和白银价格冲高回落。螺纹钢突破压力位上行，中国固定资产投资力度尚可。股市尚未突破大的整理区间，等待城镇化工作会议的进展和IPO。

5、现货价格：8月13日，上海电解铜现货报价贴水100元/吨至升水50元/吨，平水铜成交价格52440-52500元/吨，升水铜成交价格52550-52640元/吨。沪期铜反弹受阻，现铜升水基本维稳，隔月价差维持在一百元左右，平水铜积极扩大贴水出货，近午间少量报价已超贴水100元/吨，投机商操作空间有限，下游接货愈发谨慎，成交进一步趋淡，氛围不及昨日。

6、近期重要经济数据：今日，德国、法国和欧元区二季度GDP。

7、重要行业新闻：上海有色网对国内主要22家铜管生产企业调研结果显示，铜管企业对后期铜价走势分歧较大。27%的铜管企业看涨铜价至7400美元/吨一线。

小结：

7月美国商品零售总额为4245亿美元，比前一个月上升0.2%，比去年同期上升5.4%。7月美国NFIB小企业乐观指数为94.1点，比6月增长0.6点，创下自2007年12月份以来的最高水平。美国7月进口价格上涨0.2%，主要是燃料价格上涨所致。美国经济继续复苏，美元指数继续反弹，对美国市场的信心将使美元回流，从而加大新兴经济体的资金面压力。LME铝、镍、锡和锌已经呈现受阻回调迹象，铜价上行仍然乏力。中国方面政策预期支撑已经被这波反弹所吸收。预计近几日国内铜价继续整理，等待进一步的政策消息。若迟迟不来大的政策或者经济数据依旧疲弱，铜价将延续长周期的跌势。策略上，注意逢高做空的机会。

责任编辑：费思妲

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