期货中国专访言程序交易团队:宁走十步遥不行一步险

期货中国19、有人认为交易者和实质生产者相比，并没有创造社会价值，而您认为交易者也对社会做出了贡献。请问，交易者为社会做出了哪些贡献？

言程序：一般人认为交易者对社会其实是没有贡献的，因为不创造价值。但这句话是不成立的，如果一定要生产出实质商品才能称为创造价值，那么许多服务业所提供的非实质商品也要被归类成没有贡献了。

美国芝加哥大学布斯商学院金融学教授拉古拉姆•拉詹为交易者的平反是：如果某位交易员放空了某公司的股票，因为他觉得那家公司经营不善。他并没有去关注那些丢掉饭碗的工人，也没有去关注失业给这些工人的家庭带来的困难。然而，放空者夺走了经营不善的公司将会浪费的资源，履行了一项很有价值的社会职能。如果某公司的股价暴跌，它将无法轻易筹集到资金，甚至可能会被迫关门。

上面那位交易员不是导致那家公司关门的原因。如果他的看法是错的，那家公司经营得很好，那么其他交易员将站到他的反面，买入股票，推高股价，让放空者赔钱。通常，只有当那位卖空者的看法得到普遍认可，即那家公司的经营状况真糟糕时，它的股价才会暴跌。经营不善才是那家公司陷入困境的根源，那位交易员只不过举起了一面镜子，把这一根源反射出来。

衡量那位交易员社会价值的最佳指标，是他是否从上述交易中赚到了钱。如果赚到了钱，就表明他的卖空之举是正确的，社会也将从他的行动中受益。

不只是生产，让资源得到更好的分配也是很有贡献的。

期货中国20、做交易总会有赢有亏，您在面对亏损时，会不会有心理负担？您更在意亏损的幅度还是亏损的金额？用怎样的姿态面对亏损才是正确的？

言程序：我们建议有心理负担时一定要减少仓位，有心理压力做交易一定是做不好的。

减小杠杆可以减少90%的心理问题，如果交易是大赚小赔而且是稳定获利的，肯定不会有心理问题。心理问题是果，不是因。有心理问题肯定是用了太大的杠杆。

我们都是用百分比来看亏损，每个人能承受的幅度不同，只要是在设定的风险内，不需要担心。

期货中国21、作为一个程序化交易者，您每天的生活、工作安排是怎样的？

言程序：一个星期至少要跑步3次，最好是每天运动，运动会让头脑清醒。一天用跑步开始是最完美的，早餐用蔬果作为主餐最好。我们团队的工程师会维持程序和电脑的运作，对于开发策略的人员则给与足够的自由思考时间。身为团队的代表，除了开发策略之外，我会每天思考如何降低投资组合的风险，如何让整体团队产生更大的综效。

对我们来说，我们也将自己大部份的财产投入我们自己设计的投资组合里，因为我们感悟到市场上真正能保护投资人的产品并不多。既然是自己的事业，我们是不分昼夜，只要有时间就会投入研究。

我想你问的是时间管理，但似乎我们不需要时间管理，因为我们不是上班族，需要仔细分配上班的时间和下班的时间。

一切都是因为爱，如果你爱这个事业，你不需要时间控管，你自然会把它做的很好。

期货中国22、您正以投顾的身份参与正规基金产品的前期策划，就您看来，基金形式的资产管理会不会成为市场主流？为什么？

言程序：绝对会，对于投资人来说，亏损的还是占大部份的比例。古代社会我们会自己织布，但现在一定是买企业生产的衣服。这是比较利益后的结果，交给专业的人操作比较有效率。

马柯维兹获得诺贝尔经济学奖的投资组合理论则推动了基金的发展，理论上会有一种报酬/风险比最大的投资组合，所有的投资者都应该买这个产品，只是能承担风险的人多买一点，不能承担风险的人少买一点。基金业务在国际发展的非常成熟，理论上国内也会跟着这个趋势走。

期货中国23、就您看来，对资产管理者而言，基金模式和个人账户模式在运作上的核心差别是什么？

言程序：操作对我们来说是一样的，我们都会尽力去建立一个报酬/风险比最大的组合。我们在开发策略时会考量市场的胃纳量，如果胃纳量不能做到几个亿以上，我们不会投入去做，所以除了期货策略之外，我们对现货也有研究，也有期现货套利的策略。我们是一个团队，也有人负责国外的期货及现货策略，不过大陆下外盘还是比较不方便的，这点我们未来再来讨论。

期货中国24、哪些投资者适合购买管理型的期货基金产品？

言程序：每个人都适合，一般来说，由于期货的风险大，这个风险主要来自杠杆，所以管理型基金必须最注重的是它的风险控管。其实累积财富的重点不在于赚多少，而在于赔多少。就算赚了10000%，但只要赔一次100%，可能一辈子都翻不了身。

香港首富李嘉诚说他做生意几十年来没有一年亏过钱，他的平均获利率不过20%，跟巴菲特差不多。但这个报酬率恐怕大部份的投资者都看不上眼，但这是活在这个市场上最好的方式-严格控制风险。我们的座右铭是：「宁走十步遥，不行一步险」

期货中国25、在未来的两三年里，您的事业发展重心会放在大陆还是台湾？为什么？

言程序：我们在全球各种商品建立投资组合，不论大陆还是台湾都是我们的投资组合之一。投资组合愈广泛，绩效会愈稳定。大陆市场本身商品够多，能组成一个够稳定的投资组合，未来也将陆续开放许多新产品和业务，所以我们也调度最好的资源和人才到这个市场。

是时势造英雄，不是英雄造时势，英雄也只是顺势而为。我们非常看好，目前是大陆期货市场及资产管理业务的黄金十年，错过了这次同文同种的机会，恐怕我们这辈子不会再有更大的机会。人要取得大成就，要站在一个时代的浪头上。

人一辈子平均有2到3次的大好机会，错过了就不再，期待和各位市场先进一同创造一个时代的传奇。

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沈良访谈整理

2013-8-10

七禾网期货中国注：成绩代表过去，未来充满挑战

责任编辑：刘健伟