本周，焦炭期货延续上周强劲涨势，收盘价连创近两个月来新高。究其原因，利好政策陆续出台为焦炭市场注入了强心剂。

期现价差持续拉大，上行空间受限

7月底8月初以来，J1401合约与J1309合约价差持续扩大，从7月29日的66元/吨，扩大到8月13日的144元/吨，近远月合约价差的扩大一方面反映了现货市场价格并无明显起色，因此近月合约上涨比较谨慎；另一方面说明投资者开始看好远月市场，这一信心来自政策环境的宽松以及投资刺激政策的陆续出台。从历史来看，这一价差还不是极值，也没有为普通投资者打开无风险套利的空间，然而这一不断扩大的价差已经为生产商、贸易商提供了捂现货抛J1401合约的获利机会，展望后市，现货市场的跟进将成为J1401合约走强的关键。

受益政策预期，焦炭独领风骚

回顾本轮反弹行情，处处可见政策预期转暖的痕迹。7月9日，“经济下限”话题拉开了煤焦钢反弹的帷幕，自此政策暖风频吹。有关部门的稳增长方案、铁路总公司下半年加大投资力度、棚户区改造及保障房建设、焦化钢铁行业淘汰落后产能与房地产再融资等利多消息接连不断，受此影响，市场信心重振。房地产用地供应大幅增加更是为焦炭提供了潜在的实质利好消息，再融资开闸又为房地产建设提供了资金保障，同时“促进房地产行业平稳健康发展”的政策基调打消了市场疑虑，房地产开工情况好转具备了现实基础。

下游需求改善预期增强，建材板块迎来全面反弹，然而对比后发现：本轮反弹中，焦炭涨速、涨幅明显强于螺纹钢，目前螺纹钢/焦炭比价已从高位的2.55回落至昨天的2.39，低于6月中下旬的2.45，而6月中旬铁矿石价格还处于反弹初期。合理的逻辑应该是铁矿石价格大幅反弹将促使螺纹钢/焦炭比价走高，即使有需求改善的预期，相对于螺纹钢来说，焦炭价格似乎已经有些涨得过了头。

疯狂过后，追高风险加大

基于对棚户区改造、保障房建设、城轨项目密集批复与房地产用地供应增加等因素的分析，预计旺季来临之时焦炭需求有望改善，届时焦炭的反弹行情将得到来自现货市场的支撑。然而，近期随着期现价差的持续扩大，现货市场的缓慢跟进将制约焦炭快速上涨的步伐；另外，相对于其他建材系商品而言，焦炭涨速偏快，假设建材需求整体改善的情况出现，目前追高钢铁等建材商品获利空间将大于追高焦炭。在现货市场尚未明确跟进之时，焦炭相对于其他建材产品超涨之际，短期内不建议继续追高焦炭。