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观察：一场“乌龙”的反思

8月16日A股昙花一现的暴涨最终被证实是一场“乌龙”。“乌龙”下期现市场各方的行为，给市场带来了许多反思。

首先，异常交易发生时，市场最需要真相。涉事主体能否第一时间公布所掌握的事实及调查进度，并采取相应措施至关重要。这关系到数千万投资者的利益。本次事件最初起源于A股大量权重股瞬间涨停，随即市场传言四起，对投资者辨别市场状况产生了误导。事情发生半个小时之后，上证所微博称交易系统正常。而一直到下午2时之后，光大证券才发布公告称是公司的套利交易出现问题。

而根据光大证券昨日的公告，16日11时07分，交易员已发现成交金额异常，同时接到上证所的问询电话，启动核查流程并报告部门领导，还通过做空期指进行了对冲。也就是说，上证所、光大证券在第一时间已经发现了异常情况，但并没有及时公告。

在信息传输迅速的今天，涉事主体在第一时间公布事件进展并非难事。也许涉事主体是准备在事情完全弄清楚之后再发布相关消息，但他们是否想到，权重股瞬间涨停之后，众多股民会由于不明就里而跟风买入。

其次，期指市场“稳定器”功能得以充分展现，应大力发展金融期货市场。根据公告，光大证券在事发后几分钟内，就关闭了风险敞口，采取了利用期指对冲持仓股票损失的措施。光大证券共做空期指7130手，在一定程度上对冲了套利系统故障造成的损失，进而缓冲了该事件对光大证券业绩的冲击，有利于缓冲其股价波动。可以想象，若没有期指市场，在此次事件中，光大证券的损失会更大，该事件对股市造成的冲击也会更大。

随着金融创新的不断发展，各种交易产品、技术、策略应运而生。在此过程中，一些机构在风控、交易系统等方面可能存在一些风险环节，这就需要金融期市发挥避险的功能。8·16事件凸显了期指市场的避险功能，也告诉我们，市场需要更多的金融期货产品，国债期货上市宜早不宜迟。

再次，期现市场联动要进一步协调。8·16事件中，部分股市的投资机构和大户通过期指市场做了保值，期指市场投资者通过T+0交易也能很快实现纠错，但股市的中小投资者们不仅由于股市没有T+0交易而无法及时纠错，同时又苦于期指门槛较高而无法参与对冲交易。目前，期现两个市场交易规则存在不对称，恢复股市T+0交易制度是存在市场基础的。

最后，投资者的损失由谁买单？8·16事件涉及A股期现货两个市场。此外，国内大宗商品市场与股市的联动性也很密切。16日当天，在A股瞬间暴涨之后，螺纹钢、沪胶、焦炭、沪铜等品种也随之快速走高，商品期货市场投资者的交易也受到了影响。异常交易事件对投资者造成的损失由谁来买单，这是一个非常现实的问题。

责任编辑：翁建平

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