如何应对市场操纵者？

——分形解析8.16期指巨幅波动事件

 

一、8.16期指是否被操纵

8月16日（上周五）证券市场和期指短时间的大幅波动，急速冲高又急速回落，让人看到了十几年前3-27国债事件的重演。事件甫一发生，就有人说是乌龙指，是系统错误或是人为错误。其错误具体到把“股”当成了“手”，错误将指令放大了100倍，从而引起市场剧烈的波动。一切的解释似乎合情合理。可是，在这个利益剧烈对撞的市场，操纵者不事先准备好说辞，他敢操纵吗？而这样急剧地一上一下，就像证券市场曾经发生过无数次的被股民称之为“送红包”的个别股票瞬间上下探针动作，其目的性非常突出。从媒体披露的当事机构光大证券的作为：瞬间买进股票推高大盘的后果是亏损，而在高位卖出股指期货7023手，则是获利巨大，足以弥补股票的亏损并获利丰厚。一个系统错误导致如此多的获利，那么，哪一家机构不会如法炮制，也出一些系统错误呢？那样中国证券市场就完全成了丛林法则畅通无阻的地方，还有什么公平公正可言？

所谓的系统错误，一个小小手指敲错的动作，就可以取得巨大的交易获利，那么，无数人用尽才智努力研究也赚不到这么多，专业知识、才智和努力岂不成了笑柄？谁敢如此嘲弄庄严博大的市场？那是在嘲弄公理正义和人类的尊严。

8.16事件从过程到结果看上去都是恶意操纵获利，是为获取不当利益而实施的一个精心策划的事件。不管是谁策划的，也不管当时机构高层是否知晓，它显现的一切细节就是一个典型的操纵市场的事件。

当然，证据显而易见，系统错误之前的确定目的是什么？媒体说是买进ETF套利。首先，套利存在吗？系统被设计成疯子了吗？见价就买而且瞬间连续市价买进，其后果当事者能不知道？谁会这么大方，买股票不问价，交给机器执行又不给出价格限制。这显然没有一条站得住脚。而真正套利的机会则是现、期两个市场套利，即迅速买进现货脉冲式推高市场，让市场猝不及防，而后紧接着大量卖出期指获利。尽可能多地在市场没有反应过来之前最大量卖出期指，这就是目的。这实现了以小的诱饵作牺牲而获取猎物的目标。问题在于，市场不是非洲草原，猎物不是狮子鳄鱼，而是正常参与交易的循规蹈矩的大多数交易者。

从结果来看，8.16的操纵非常成功，甚至可以说是完美。在当天最高位区域卖出7023手期指（仅仅为对冲是不需要卖出这么多手的，因为交易结果收市时就清楚表明了），比当日其它卖出者多卖出三倍以上，基本上是独享猎物。如果没有事先的谋划，谁可以在当天盘中极短的时间作出这么大的建立战略性仓位的决定？而这个决定又是如此超越市场的大多数机构和个人，如此正确，简直是远超于大投资家索罗斯数倍的圣手。

当然，也有人不认为这是操纵，而认为这是一次系统错误带来的机会，只不过恰好给产生系统错误的人抓住了，不仅纠正了错误，而且还高屋建瓴地反败为胜。——这真是芝麻掉进针鼻儿里，太巧了，巧得需要有极高的素质和职业勇气。（在人们看到的交易过程给出的操纵表象与事实真相之间，到底是不是一致的，这有待于职能部门给出详尽的调查结论。本文只是按照市场的表象，即可以看到的事实和交易数据来分析和推理。正常的逻辑反应和对看到事实的常理性推定，是所有看到市场的人们应有的权利）

但是，从客观的过程和结果看，它给人的深刻印象就是一次典型的操纵，是猎杀市场其它投资者利益的有预谋的精心策划的操纵市场事件。当然，操纵者必须有足够的资金优势和技术优势，或许还要有权势，有能在制度层面作出解释的话语权。资金优势自不必说，技术优势是保证操纵能实现让自己站到正确的市场方向，权势则我可以而你不可以。

操纵的核心就是制造一次市场错误，让其他交易者成为市场错误，而自己则利用抓住这个错误，从而获利。这就用到了分形技术。分形分析8-16事件，只能从这里切入正题。

 

二、操纵的时机

当然，有些人也可以把这理解为系统错误提供了一次良好的交易时机。故这里也从分形时机入手，以便弄明白市场为什么这么“巧”。

分形技术的一个重要原理，就是市场的大多数人是错的。正如美国投资家霍华德所说：“群体错误的逻辑性是明确的，甚至是可以测算的。”只有在群体性错误的时候，市场才存在明确的获利机会。没有错误要制造错误，就是操纵，无论做得多么完美。既然要制造错误，那就要首先弄清哪里是正确的，然后才可能去制造错误。显然，8-16之前几天的沪深300现货走势和与之对应的期指走势，走到了一个极端，要向下走了。8-14日期指走出了分形上称之为太极眼的变化，意味着那里已经完成了极端。而7月底8月初以来的反弹，在周线上对应6月的下跌已经很充分，也显示要向下走。基本面与期指走势的配合也正常，基本面也是分形事物，与市场相一致。8月15日果然开始了下跌。分形表上表明下跌刚刚开始，次日还要下跌（交易结束后分形表上确实是下跌的，1309合约跌43点）。这一切应该为多数机构看到，并且被明白的机构看得清清楚楚。那就意味着，如果在8月16日的高位卖出，一定会获利，还会在接下来的数天到数周里处于主动，对应反弹的回调或重回跌势很可能要保持几周。至少，若8月16日在高位卖出，几天之内获利会很丰厚而且很安全。交易的机会是如此诱惑人性，诱惑资本的冲动。那么，计划在前一天就必须很完备。但是在8月14日前不会完备，因为市场的方向还没有出来，所谓分形上的正A还未完成。

既然机构这么明白，为什么不在8月14日高点大举卖出呢？问题在于，很少有谁可以明白到那个程度。但到了8月15日，一切都明了了。彼时，8月16日的高位卖出才成为安全可靠的事情。

可是，如何让8月16日出现市场高位呢？也就是说，如何操作呢？如何让市场犯错呢？

分形技术方法中有一项内容，特别指明交易是对立双方的事情，在一个既定的趋势中，必须给对手留出对应的空间，因为市场趋势不是直线，而是双方交易互换形成的。在重要边界线位置，反弹常常是必然的，但仅仅是反弹而已，是对下跌部分的对应。8月16日早市的下跌，很快完成了局部的负Ａ，并且完成在60分的50平均线上。这是一个重要的利益边界，也是一个重要的反弹位置。期指交易到这个位置的时候，交易量突然增大，这意味着群体性行为的加强，盲从者开始犯错，反弹的条件具备了。从8月14日的高点到8月16日早市的低点，已经整整下跌了100点。此处反弹40点、最多60点是合乎分形逻辑的（自然界的黄金比例，人类的利益感知点）。因为弱，一般反弹40点便可以对应上（此处笔者的同仁也有一些空单，本想留着，但看到交易量增大，就出掉了）。当日10点50分左右，一个负Ａ区的小负Ａ出现了，这就意味着局部关门，会立即反弹（顺带提及：媒体披露网友粤F45EF6在10:49发帖“即将在2-3秒内将空方手脚全打断！”，是对分形所做的观察。因为分形是客观存在，总有人可以凭直觉观察到它的部分表现。这里不会是操纵者泄密，操纵者肯定有严格的纪律，不会这样留下把柄的。当然，懂分形的人也不会随便在这里讲）。接下来便是市场的急剧上升。

操纵者一定在这个负Ａ处参与了买进，其目的是推高市场在上方卖出。其非常老道地利用了负Ａ处的反弹。正因为其知道是反弹，并且不能保证反弹能达到期望的位置，所以才借助现货的系统错误（或者是设计好的）急剧推高现货，让市场摸不着头脑。迅猛的上升在30分的时间里快速完成，市场被迫按照惯例止损、反手或部分反手，市场的情绪，人性对于利益的恐惧和诉求都以冲动的方式喷发出来。操纵者终于让市场犯错了，只有他才知道这个上升是一个所谓的“系统错误”造成的。集中卖出在高位，也只有他可以坚决而果断，因为这是他计划的一部分。

操纵者坚决的原因清清楚楚，因为“系统错误”完全在他们的掌控之中。什么叫操纵？借助市场力量不叫操纵，而人为预谋有计划地制造事件干预市场就是操纵。整个过程显示的就是充分的操纵行为。当日下午开盘期指就直接跌下来，一直跌到收市，几乎以最低位收市。这与14日市场开始下跌的连贯走势相一致。插曲过后，市场仍回到既定的轨道，而许多交易者被误导了。就像一伙人在其他人平静生活的地方制造了一声巨响和晃动，让人们误以为是地震而纷纷躲避，他们却轻易入室盗取了人们的财物。说到底，这是一种典型的劫匪行为。

这次操纵之所以完美，还有两个重要因素。一个是市场制度本身存在极大漏洞，制度缺失提供了操纵的可能。众所周知，中国社会缺乏公正文化、缺乏严格的法律文化，也缺乏完善的制度文化（这样人治的空间大）。证券市场上大鱼吃小鱼由来已久，庄家肆虐的时代距离现在并不远。而权力从来都是有恃无恐。而制度缺失的表现，如几十亿就可以推高大盘超过5％，它就意味着大一点的机构想胡来一下随时都有足够的市场空间。这就是说市场的许多重要方面被制度阉割了，所以市场自身的力量在减弱。第二个因素仍然离不开分形。在分形上，市场前段时间的反弹最高接近日线120平均线，那是个重大利益边界线。同期主要商品期货都达到了那个位置，而期指却没有达到，致使市场存在疑惑。而14日的顶端分形是一个正A五。一个交易者众多的市场习惯上要走正A七，就像池塘大小决定了石头落入池塘引起的波纹的多少。群体力量对正A七的习惯也可能助长了操纵者的行为。结果是操纵非常成功，如前所述几近完美。冒险家胜利了。

 

三、如何应对操纵

市场操纵者大有人在，为人性使然。不然就不需要监管和法律的捍卫了。无论哪个市场都是如此。一个成熟的市场，一个有着众多良知交易者的市场应该具有制约操纵者的警惕和能力。操纵者无非想制造市场错误，让其他人陷进去而自己独享好处。错误是那么容易制造的吗？许多市场，操纵者的下场都很悲惨。比如当年美国亨特兄弟操纵白银市场，最后导致几乎全民卖出白银，将亨特兄弟送进市场的地狱。还有期货名人付海棠赚钱的山东某电子交易平台后面的公司，不是以一己之力对付大蒜的群众买盘而清算倒闭吗？刻意人为制造错误是很危险的。而8-16事件，从分形上看是操纵者给市场多数交易者提供了抓住错误的机会。机会既是操纵者给自己准备的，也是给市场准备的，因为机会就在市场上。谁发现了就是谁的。操纵者制造市场错误，同时也是给自己制造死亡陷阱。从分形上可以清楚地认识它。
8月16日的分形是最简单的。

首先是60分利益边界线的负Ａ过渡，堆积下方卖单，而后稍一反弹即形成关门合力向上，此时乌龙指恰到好处出现，瞬间大盘指数巨大上冲，引起市场恐慌，加剧合力，导致市场自激励作用猛烈。彼时距离上午收市仅仅不足30分，处于时间分形的关键刻度，而后回落再上，很快形成一个越过左面高点的简单清晰的正A，并且日线以下全部越界（上面的利益线）。分形上界定为充分正Ａ越界。按照分形的原理，这里是必须卖出去的，是最好的卖出位置。而这个位置（越过左面高点2394的区域），正是出现系统错误的光大证券期货部门卖出7130手的位置（合约手数来自光大证券的公告，与前面从网上得来的稍有不同）。

市场错误的结果就是制造了一个越界正A极端，而且，进一步的分形确认为否态正A（或否卦正Ａ，而且是一个非常清晰简单的正Ａ，操纵者很难让这样的正A变得复杂，时间不允许），那是必然要跌的。这是分形上的解析。但市场交易者是不管什么分不分形的，他们只管利益。那么对利益的认定感知，却无法不被客观的分形界定。分形就是界定市场群体性行为变化方向位置和人性表现的。因此，市场给出的或操纵或不操纵的极端位置，都是正确的交易位置。可惜的是，市场那么多机构，怎么没有谁在极端处做空，而眼睁睁看着制造乌龙的机构做空？这不可不引为憾事。当一声莫名的巨响突然出现时，群众都纷纷跑出家园，而机构们也跟着跑出或者观望，完全忘了一反身就可以抓住欲入室行窃的小小蟊贼。足见市场的参与者缺少制约操纵行为的意识，甚至缺少其它的一些东西，即缺少对操纵者弱点和市场本质机会采取行动的大胆（诚然，即使学过分形的交易者也需要足够多的训练，才能够建立强烈的分形行为意识，才能在上方卖出。一般看到是可以的，做到则需要更加专业的训练）。假如明白的机构或等待错误出现的机构群一起在正A边界卖出，那么，无论是谁操纵出来的机会，都将为他人作嫁衣裳。而制造乌龙的机构，也就没有机会卖出那么多空单了。果若如此，下次，还会有人制造乌龙吗？

有些学过分形的同仁认为8月16日的走势是四五分形，也接近市场实际。四五分形本来就是带有操纵特点的一种典型的分形。只不过8月16日的四五分形走得空间过于大，但其特点，一点也没有超出四五分形的基本界定。

简而言之，8月16日的所谓乌龙事件，是可以从分形上明确解析的，主导交易者的动机目标手段空间及其极端越界，都是可以把握的。这再次证明了市场是有客观规律的，不是可以随便被操纵的。对市场，必须敬畏和尊重。当然，更要相信它。

（本文写作时看到上交所和光大证券的公告，没有任何关于操纵的事实认定。本文仅仅是根据市场行为作出的逻辑解释）

 

七禾网期货中国感谢宇中老师供稿