每日宏观策略观点：  

1、美国：8月22日本周四凌晨2点，美联储将公布今年7月FOMC会谈商议新近货币政策的会议纪要，要密切关注的纪要内容是，谈到美联储各派成员讨论哪些因素对决定放缓QE最为重要的地方，特别是谈论利率。因为FOMC的7月声明里将住房抵押贷款利率上升称为潜在风险。如果美联储决定9月放缓QE，预计纪要里会讨论一些操作细节，比如减少购买的规模有多少，涉及哪些资产，是MBS还是美国国债。目前市场共识预期认为，在美国经济数据好转的形势下，美联储会在今年9月18-19日的FOMC会议上宣布首次减少购买资产的速度。昨日美债10年期收益率报收2.88%，继续攀升。 

2、中国：周小川表示，中国经济不会出现连续性下滑；下半年将继续执行稳健货币政策，有必要会做一些微调；央行已做好技术和条件上的准备，可以尽快实现存款利率的市场化；会更加重视中小企业和三农贷款，加大金融支持实体经济的力度。 

3、今日重点关注前瞻： 

周二（8月20日）： 

9:30，澳洲联储会议纪要； 

14:00，德国7月PPI月率，上月0.2%，预期持平； 

20:30，美国7月芝加哥联储全国活动指数，上月-0.13； 

股指：

1、宏观经济：7月份工业增加值同比增长9.7％，环比增长0.88%，分别较上月回升0.8和0.2个百分点，工业生产数据好于预期；出口增速回升，固定资产投资增速与上月持平，其中制造业投资增速稳定，基建投资和房地产投资增速有所回升。7月CPI涨幅与上月持平，PPI降幅继续收窄，通胀总体温和。 

2、政策面：央行延续逆回购和央票到期续做操作，货币政策中性；31日国务院常务会议部署加强城市基建六大重点任务；30日政治局会议表述主要体现为稳定市场预期，体现底线思维；货币政策基调“盘活存量、优化增量”，预计流动性将总体维持紧平衡；政策面有托底预期，出台大力度刺激政策的可能性小；审计署官网发布公告称将组织全国审计机关对政府性债务进行审计。 

3、盈利预期：从已公布的上市公司中期业绩预告来看，预增公司个数占比相比1季度大幅下降，并低于过去6年的2季报预增公司占比，预示着2季度业绩改善的空间并不大。沪深300成分股2013年一致预期利润增速有所下调。 

4、流动性： 

A、上周公开市场累计净投放资金475亿元，另外上周四央行投放500亿元国库现金。本周公开市场到期待回笼资金100亿元。 

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)4.15%，隔夜回购利率(R001)3.45%，资金利率总体维持紧平衡。 

C、新股继续停发；8月份A股市场限售股解禁压力处于年内较高水平，其中创业板8-9月份解禁市值明显放大；本周限售股解禁压力大幅增加；上周产业资本减持压力不大；8月9日当周新增A股开户数和新增基金开户数回落，持仓账户数回落，交易活跃程度回升，证券交易结算资金净流出，交易结算资金期末余额小幅回升。 

5、消息面： 

国务院：城际铁路等所有权向地方政府和社会资本放开  

周小川：中国经济不会连续下滑 必要时会微调货币政策 

周小川：中国已做好准备可以尽快实现存款利率市场化  

小结：7月份经济数据整体好于预期，经济出现阶段性企稳，政策面近期有所转暖，资金利率总体维持紧平衡，股指有望维持震荡反弹，反弹空间可能有限。 

 

贵金属：

1、 较今日2:30 AM，伦敦金+0.2%，伦敦银+0.1%

2、 美国7月新屋开工年化89.6万户，预期90万户，前值83.6万户；美国7月营建许可年化94.3万户，预期94.5万户，前值91.8万户；美国8月密歇根大学消费者信心指数初值80.0，预期85.2，前值85.1。

3、 今日前瞻：9:30 澳大利亚联储会议纪要；14:00 德国7月PPI月率，前值持平，预期+0.2%；

4、 中国白银网白银现货昨日报价 4640 元/千克（+50）；COMEX白银库存 5136.62吨（-2.48），上期所白银库存 499.214吨（-8.583）；SRPD黄金ETF持仓 912.318吨（-3.002），白银ISHARES ETF持仓 10525.71吨（-0.00）；上海黄金交易所交易数据：黄金TD 多付空，交收量9874千克；白银TD 多付空，交收量2700千克； 

5、 美国10年tips 0.75%（+0.07%）；CRB指数 293.07（+0.20%）；S&P五百1646.06（-0.59%）；VIX 15.10（+0.73）；

6、 伦敦金银比价58.95（-0.25），金铂价差-141.63（+7.46），金钯比价1.81（+0.01），黄金/石油比价：13.17（-0.05）；

7、 小结：本周三晚将公布美联储7月FOMC会议纪要；中国增长前景改善下大宗商品普遍上涨支撑贵金属持续反弹，美国10年期国债收益率近日重新大幅跳升，是盘面仍没有体现的利空因素。在9月非农及9月美联储利率决议的事件真空期，贵金属或将持续当下反弹格局。我们仍认为美联储9月缩减QE概率较大，贵金属仍是利空未出尽的行情。投资机会来看，经济复苏下白银工业需求的好转以及市场风险偏好的上升，金银比价下降驱动逐步走强，2000年至现在剔除2003年伊拉克战争和2008年金融危机，金融比价的均值在57.8附近，标准差为7.8.

 

 

金属：

 铜：1、LME铜C/3M贴水31.5（昨贴29美元/吨)，基差走弱，库存-6625吨，注销仓单-6675吨，LME铜库存下降，注销仓单依旧维持高位，COMEX基金持仓净空头大幅缩小。 

2、沪铜库存本周+10743吨，现货对主力合约升水515元/吨（昨285），废精铜价差4925（昨4875）。 

3、现货比价7.29（前值7.22）[进口比价7.42]，三月比价7.18（前值7.18）[进口比价7.44]。 

  

铝：1、LME铝C/3M贴水48.5（昨贴46.5)美元/吨，库存+4375吨，注销仓单-5800吨，库存维持高位，注销仓单下降，基差较弱。 

2、沪铝交易所库存-15146吨，库存下降，现货对主力合约贴水60元/吨（昨贴75）。 

3、现货比价7.63（前值7.73）[进口比价8.22]，三月比价7.47（前值7.56）[进口比价8.22]，{原铝出口比价5.39，铝材出口比价6.94}。 

  

锌：1、LME锌C/3M贴水40（昨贴36.75美元/吨，库存-2575吨，注销仓单-2575吨，出库较好，基差企稳。 

2、沪锌库存-1659吨，现货对主力贴水55元/吨（昨贴50），沪锌基差转负，库存表现较好，但库存降幅和趋势有所改变。 

3、现货比价7.71（前值7.76）[进口比价8.04]，三月比价7.62（前值7.65）[进口比价8.05]，近期内外比价回落较大。 

  

铅：1、LME铅C/3M贴水4.25（昨贴4.25)美元/吨，库存-1925吨，注销仓单-2900吨，库存下降，贴水走强。

2、沪铅交易所库存-5410吨，国内库存高位企稳，现货对主力升水15元/吨（昨贴180）。 

3、现货比价6.63（前值6.5）[进口比价7.76]，三月比价6.67（前值6.69）[进口比价7.8]，{铅出口比价5.59，铅板出口比价6.13}。 

  

镍：1、LME镍C/3M贴水70.5（昨贴70.5)美元/吨，库存-360吨，注销仓单+1074吨，大仓单维持，伦镍库存上升，注销仓单上升，贴水持稳。 

2、现货比价6.99（前值6.92）[进口比价7.26]。 

综合新闻： 

1、据雅加达8月19日消息，贸易部官员周一称，全球头号精炼锡出口国-印尼7月精炼锡出货量环比减少41.8%至6465.95吨，6月为11111.38吨，受创于交易和纯度新规。 

2、据彭博社8月19日消息，俄铝刚刚发布的业绩报告显示，该公司二季度出现亏损，今年还将进一步下调产量。计划今年全年产量缩减357000吨，与3月份300000吨的减产目标相比，减产幅度扩大。 

3、据伦敦8月19日消息，最近数月欧洲市场的铜和锌升水持稳，因供应紧俏抵消LME计划调整其仓储政策所带来的潜在供应增加压力的影响。 

4、8月19日LME评论：伦铜收跌，因价格上涨引发投机性卖盘。关注美联储周三公布的会议纪要以及周四中国公布的制造业数据。印尼七月锡出口降至11个月低点，预计未来几个月有关一系列新的监管的不确定性可能进一步殃及该国的锡出口量。 

  

结论：伦铜出库表现较好，但基差走弱；国内废精铜价差至阶段高位，内外比价处于较低位置，国内现货表现较弱，进口如预期增加，铜价仍然承压，反弹高度参考其他金属品种。国内铝市结构数据较好，有成本支撑但减产不力，弱势运行。沪锌去库存效果较好，但沪锌基差转负，近期库存降幅趋缓，伦锌出库表现较好，基差企稳。伦铅基本面较好，库存下降，贴水走强，沪铅成本支撑下近期边际数据转好，下游电动自行车电池季节性好转，上半年减产下短期供应紧张，关注沪铅基差表现。 

  

  

钢材：

1、现货市场：国内钢材市场价格稳中有降，成交略显疲态。 

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3550（-10），二级螺纹3530（-10），北京三级螺纹3620（-20），沈阳三级螺纹3520（-），上海6.5高线3560（-），5.5热轧3630（-10），唐山铁精粉1055（-），日照港澳矿1055（-10），唐山二级冶金焦1315（-），唐山普碳钢坯3200（-30） 

3、三级钢过磅价成本3760，现货边际生产毛利-2.0%，期盘利润+1.48%。 

4、新加坡铁矿石掉期9月价格134.92（+0.23），Q4价格130.56（-0.13）。 

5、持仓：变化不大。 

6、小结：期价前期上行过快，短期趋于平稳，总体上基本面有支撑，回调空间有限，仍维持多头思路。 

钢铁炉料：

1、国产矿市场平稳观望，矿选厂报价坚挺。进口矿市场主流平稳，市场活跃度一般。

2、国内炼焦煤市场运行平稳，部分大矿挂牌价格小幅上扬，优质品种成交转好。进口煤炭市场运行平稳，报价无明显波动，成交一般。

3、国内焦炭现货市稳中有涨，长治、唐山、河南地区地区焦炭价格小幅上调，市场心态较好。

4、环渤海四港煤炭库存2038.6万吨（+24.2），上周进口炼焦煤库存755.7万吨（-9.3），上周进口铁矿石港口库存7103万吨（-138）

5、天津港一级冶金焦平仓价1420（0），天津一级焦出厂价1440（0），天津钢铁一级焦采购价1390（0），唐山二级焦炭1315（0），临汾一级冶金焦1280（0）（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次），秦皇岛5500大卡动力煤平仓价555（0），62%澳洲粉矿138（0），唐山钢坯3200（0）。

6、柳林4号焦煤车板价1010（+20），京唐港S0.6A8.5澳洲焦煤1025（0），日照港A8.5S0.43美国焦煤150美金（0），天津港A10S0.7蒙古焦煤1040（0）；港口主流焦煤折算盘面价格1000（0）。

7、现货矿石、钢坯暂时稳定。焦炭成交较好，国产焦煤由于前期超跌，目前好于港口进口焦煤。短期看，现货价格回暖依然是主旋律，期货炉料高升水恐将持续。中期看焦煤弱于焦炭，炉料走势依然需要看螺纹而定。

 

  

玻璃：

1、产能的快速增加，现货渠道的市场信心有走低迹象，也需要市场价格暂缓一下上涨步伐。现货市场整体从短期看还在上升通道的初期。

2、各交割厂库5mm白玻报价情况

交割库名称                    仓单限额   升贴水   现货价格   折合盘面价格 期-折

荆州亿均玻璃股份有限公司       0.7        0       1400（+8）    1400      44

武汉长利玻璃                   1          30      1424（+0）    1394      50

中国耀华                       0.5        20      1448（+0）    1428      16

株洲旗滨集团股份有限公司       0.9        0       1400（+8）    1400      44

山东巨润建材有限公司           1.5       -120     1368（+16）    1488      -44

河北大光明嘉晶玻璃有限公司     0.7       -200     1264（-8）     1464      -20

沙河市安全玻璃实业有限公司     2.4       -200     1264（-8）     1472     -20

江门华尔润                     1.1        120     1600（+16）     1464      -36

台玻长江玻璃有限公司           1.1        170     1648 （+0）     1478      -34

山东金晶科技股份有限公司       1.1        -40      1464（+0）     1504      -60

华尔润玻璃产业股份有限公司     2.7        0       1568 （+16）     1568      -124

漳州旗滨玻璃有限公司           2          80      1648（+0）      1568       -124

3、上游原料

华东重质碱 1365（-） 华北1315（-）华东石油焦均价1283（+） 

，5500k 动力煤560（-） 华南180CST 5675（-）

4、 社会库存情况

截止8 月16日，统计的国内298条玻璃生产线库存量为2735万重箱，较8 月

9日的2753万重箱降5万重箱。

5、中国玻璃综合指数1108.15(+0.07）

中国玻璃价格指数1092.65（+2.09)；

中国玻璃市场信心指数1170.16(-2.21）

6、注册仓单数量 2027（+0）.期货1309合约:1347（+9）；

期货1401合约：1444（+28）；   月间价差97（+11） 

7、FG1401期-现 月均价差 最低： -25    月均最高： 10          月均平均： -5

8、玻璃华东、华中地区现货价格小幅上涨，华北地区小幅回落。玻璃库存上周继续小幅回落，季节性旺季有所体现，实质需求有所提高。但玻璃仍然处于高库存，高产能的背景下，上周生产线继续点火，玻璃产能继续释放，对后期玻璃继续上涨有所压力。期货方面，仓单继续流入，对FG1309压力较大。FG1401昨日大幅上涨，充分体现了华中会议华中现货将上涨预期，后期玻璃上行速度或将放缓，震荡整理可能性较大。

 

 

pta:

1、原油WTI至107.1（-0.36）；石脑油至928（+6），MX至1303（+13）。 

2、亚洲PX至1496（+12）美元，折合PTA成本8058元/吨。 

3、现货内盘PTA至7775（-5），外盘1106（-3），进口成本8489元/吨，内外价差-714。 

4、江浙主流工厂涤丝产销7-10成；聚酯涤丝市场价格上涨10-100元。 

5、PTA装置开工率72.5（+0.0）%，下游聚酯开工率79.8（+0.2）%，织造织机负荷67.5（+0.1）%。 

6、中国轻纺城总成交量至590（-64）万米，其中化纤布503（-50）万米。 

7、PTA 库存：PTA工厂4-10天左右，聚酯工厂6-10天左右。 

8、仓单数量：28928（），有效预报5138。 

  

宏观有所转暖。8月PX亚洲合同价出台在1440，对应PTA生产成本在7800左右。但现货PX涨幅较大，后期预计合同价有较大涨幅。库存较低的聚酯品种近期有一定涨幅。限电因素有所缓解，终端织造开工率上升。 

 

LLDPE:

1、日本石脑油到岸均价929.5（+6），东北亚乙烯1245（-5） 

2、华东国产LLDPE现货价区间11275（-25），进口LLDPE价格11350（-0）。 

3、LDPE华东市场价12175（-125)，HDPE华东市场价11300（-25），PP华东市场价11175（-25）。 

3、东北亚LLDPE到岸价1460（+2)，折合进口成本11372.85。 

4、交易所仓单量927（+0）。 

6、主力基差（华东现货-1401合约）705，多单持有收益15.81%。 

7、抚顺以及武汉装置今日开车，后续逐步出产品，市场观望心态浓，普遍维持低库存，接货意愿低，上周石化库存继续走高。整体而言，下半年供应量高于上半年，LLDPE目前高价难以维系，现货价格继续走弱概率大。期货盘面相对纠结，无仓单，而近月多头持仓较为集中，为此相对坚挺。但笔者认为，期现价差持续拉大，尤其是近月将促使仓单流入，为此期价继续拉概率不大，期货盘面震荡走弱概率大，仍可关注逢高空单配置

 

豆类油脂：

1CBOT大豆：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一升至两个月高位，交易商说，因技术买盘及忧虑美国中西部天气乾燥可能降低大豆产量，提振大豆上涨。11月大豆合约 触及13.05-1/4美元，为6月20日来最高，收报13.03-1/4美元，劲涨44美分或3.5%。CBOT豆粕和豆油期货跟随大豆上涨。气象学家说，天气转干将持续至8月底，这将可能导致美国玉米和大豆收成预估被调降。美国农业部报导，最新一周出口检验美国大豆529.4万蒲式耳，高于市场预期的100-300万蒲式耳。Pro Farmer中西部年度田间巡查的一队巡查员发现，俄亥俄州部份地区的大豆结荚数量高于平均水平，而在南达科塔州的另一队巡查员发现，大豆结荚情况低于均值，且作物尚未成熟。9月豆粕合约 收高11.5美元，报每短吨408.8美元。9月豆油合约 跌0.64美分，报43.45美分。

2马来西亚期市：马来西亚棕榈油期货周一涨至逾一个月高位，追随大豆市场涨势，亦因投资者在本周棕榈油出口数据出炉前持乐观看法。马来西亚期货交易所指标11月棕榈油期货 收高1.3%，“棕榈油显然从大豆中借力，另外还有对出口的预期，”吉隆坡一家外资商品经纪机构的交易员说。

3 ICE菜籽：周一，ICE旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场收盘上涨，创下一个月来的最高水平，因为芝加哥期货交易所（CBOT）大豆和豆油市场飙升。截至收盘，11月合约上涨17.20加元，报收517.80加元/吨；1月合约上涨16.80加元，报收523.10加元/吨。交易商称，西加拿大地区油菜籽作物状况良好，但是油菜籽市场目前主要受到美豆市场的左右。市场日益担心美国中西部地区的高温干燥天气可能威胁到大豆单产潜力，推动豆价飙升。

4按下午三点点对点算，1月盘面压榨亏损4.6%，5月压榨亏损2.3%。美豆11月船期基差94（-5），南美豆3月船期2（0）。

5 张家港43豆粕报价3950（+40）；张家港四级豆油6950（0）；广州港24度棕油5550（0）。湖北菜籽5120（0），菜油9100（0），湖北菜粕3140（+20）。

6 国内棕油港口库存109.1（+3）万吨，豆油商业库存106.1（+3.6）万吨，本周开机率49.6%（+0.3%），进口豆库存632万吨（-2）。

7 美国农业部数据显示，8月18号美豆优良率62%，上周64%；大豆结荚率72%，上周58%，5年平均81%。

小结：在8月单产下调和预期后期天气不利的条件下，11月美豆持续反弹，9月新报告之前预期豆粕的行情更加纠结。植物油依然预计供应充足，但南美豆油基差连续三周好转，8、9月之间由于季节性的原因南美、北美的豆油供应压力也相对减小，在新豆油上市之前美豆油库存压力不大，且随着植物油和原油价差的扩大，全球部分地区出现生物柴油好转的迹象；后期植物油的压力主要来自于马来印尼棕油的累库存和新油籽上市带来的充足供应。

 

棉花：

1、19日主产区棉花现货价格：229级新疆20479，328级冀鲁豫19222，东南沿海19131，长江中下游19159，西北内陆19170。 

2、19日中国棉花价格指数19190（+1)，2级20017（+1)，4级18617（+2)，5级16865（+0）。 

3、19日撮合8月合约结算价18430（-570）；郑棉1401合约结算价19825（+40）。 

4、19日进口棉价格指数SM报101.36美分(+0.13)，M报99.487美分(+0.21)，SLM报99.09美分（+0.2)。 

5、19日美期棉ICE1312合约结算价92.86（-0.46）, ICE库存42841（-159)。 

6、19日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至25840（-5），30660（+0），21020（+0）。 

7、19日中国轻纺城面料市场总成交590（-19）万米，其中棉布为87万米。 

8、19日郑州注册仓单216（+0）张、预报87（+13）张。 

  

    棉花现货略有下滑，30、40、45支纱价持稳；外棉方面，受投机者买盘放缓，美棉收低。新年度收储价格已经确定，在抛储陆续增加和仓单稀缺的尴尬情况下，市场表现较为谨慎，9月面临仓单稀缺的问题。由于仓单的稀缺，9月不具备大跌的驱动，虽然保证金有所提高，但是相对来说9月合约对于多头有利，9月有挤仓风险。近期仓单预报有所增加，关注仓单情况；关注收储细则的公布，确定仓单棉是否能交储。9月合约表现为仓单稀缺下的空头主动离场；1月合约受收储支撑，下方空间有限，近期或将表现为震荡行情，如果1月价格太低将会出现接仓单交储备的情况；5月合约定义为市场定价合约，如果新年度符合仓单标准棉花几乎全部交储，那么1305挤仓的情况可能会再次上演，如果未出现仓单稀缺，5月仍然需要往现货靠拢，或者贴近拍储搭配进口配额的平均价格，所以5月合约的不确定性较大，定价取决于仓单数量。 

白糖：

1：柳州中间商报价5400（-10）元/吨，13093收盘价5333（-22）元/吨；昆明中间商报价5310（-5）元/吨，1309收盘价5222（-10）元/吨；

柳州现货价较郑盘1309升水95（+13）元/吨，昆明现货价较郑盘1309升水5（+18）元/吨；柳州1月-郑糖1月=-22（+5）元，昆明1月-郑糖1月=-145（-5）元； 注册仓单量1529（+204），有效预报1196（-204）；广西电子盘可供提前交割库存20800（+3900）。

2：（1）ICE原糖10月合约下跌2.42%收于16.53美分/磅；目前近月升水-0.57（-0.03）美分/磅；LIFFE近月换10月，近月升水13（-1.9）美元/吨；盘面原白价差缩小；

（2）泰国J-spec等级原糖升水0.55，完税进口价3844（-82）元/吨，进口盈利1566（+82）元，巴西原糖完税进口价3924（-82）吨，进口盈利1486（+82）元，升水0.03。

3：（1）印度农业部长称，印度2013/14年度糖产量或超过当前年度的2500万吨，因良好的雨季降雨有助于单产；自6月1日至8月15日，印度种植了485万公顷甘蔗，去年同期为501万公顷；

4：（1）海关统计数据显示，7月份我国进口糖50万吨，环比上月增加45.9万吨，同比上年7月增加10.2万吨；1-7月我国累计进口糖176.8万吨，同比减少7.4万吨，减幅4.1%。

小结

A．外盘：现货市场的供需情况可通过巴西贸易升贴水体现，巴西贸易升贴水周五转弱，继续关注升贴水的走势；雷亚尔的大幅贬值给糖价施压；从乙醇现货和期货价格计算的平衡价格看，糖价比乙醇价格高，糖醇走势分化已经持续相当长一段时间，或需生产的调整，让价差回归正常；6月有水乙醇的燃料消费同比增长8%，乙醇现货价格仍在下跌，但期货价格逐步走稳，或是对乙醇消费的反映；长期关注乙醇的消费。 

B．内盘：目前ICE10月对郑盘1月，配额外仅亏损10元/吨；7月进口数据公布，进口量处于市场预估的下沿；市场担忧榨季末的工业库存和下榨季食糖产量；工业库存考验榨季末的食糖供给；关于下榨季食糖产量，目前有不同的说法，广西是否减产尚待考证，后期广西的天气仍存在变数；继续关注后期食糖到港量，同时需要关注加工糖厂的生产产能及销货情况；日照、营口有少量仓单流入，关注后续仓单情况；无新的政策传闻，仍需警惕政策风险；内外盘的联动仍不可忽视，配额外进口盈亏可长期跟踪。

 

 

 

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