在全球金融危机的冲击下，去年，美国衍生产品交易机构出现历史上首次集体亏损，但是中国2008年期货市场交易金额仍大幅增长76%，这令海外衍生产品交易机构对中国期货市场垂涎三尺。

　　请千万不要感到吃惊。衍生产品专家称，中国金融期货交易所将在今年推出中国股指期货，中国将重新批准交易所交易的金融衍生产品的推出。瑞银(UBS)中国区交易所交易的衍生产品总监詹姆斯·沙(JamesSha)对此一直持乐观态度。他在北京说，今年市场可能会有意外的惊喜。“我们没有认为某些事情是不可能的。”沙说：“今年很有可能会发生一些事情。因此，没有必要非常悲观。”

　　市场参与者达成的共识是，当他们最终可以开始交易金融期货时，金融衍生产品将在中国大受欢迎。

　　第一个金融衍生产品很可能是以包含中国蓝筹股的沪深300指数为标的的期货合约。沪深300指数期货已经做好推出的准备，并自2006年11月开始进行仿真交易。

　　沙说，股指期货可以提高资本市场的流动性，使价格更好地反映市场价值。更重要的是，这将是第一个向投资者提供看空市场机制的产品。

　　法国巴黎银行(BNP)驻北京高级经济学家艾萨克·孟(Isaac Meng)说：“这是一个相当不错的衍生工具。”

　　ISDA盛赞中国

　　国际互换与衍生品协会(ISDA)于2009年4月22-23日在北京召开了第24届年度大会，ISDA盛赞中国的潜力，认为选择北京作为年会举办城市，是因为中国具备巨大发展潜力，将在世界衍生品市场成为重要角色。中国对于ISDA会员和ISDA具有战略性的重要地位。

　　ISDA主席兼瑞银负责欧洲中东非洲地区的固定收入业务总监伊拉哲·石瓦尼(ErajShirvani)在开幕演讲上说：“鉴于中国在世界上的经济地位和对全球金融体系的重要性，我们可以肯定，在未来将有更多此类会议在这里举行。”

　　中国人民银行副行长易纲亦在大会上表示：“毫无疑问，中国将引进更复杂的衍生工具，满足企业和金融机构的需求。”

　　中国银行业监督管理委员会主席刘明康在会上说：“中资银行应谨慎对待衍生产品的交易，以确保透明度和良好的风险管理。”

　　上个月，中国的监管部门加强了对国有企业衍生产品交易行为的监管。

　　全国人大财经委员会副主任委员吴晓灵在ISDA年会的讨论会上表示：“中国人民银行正在研究基于市场实践的对金融衍生工具的统一监管。中国必须加强国际合作。”

　　中国现有的金融衍生产品

　　中国股票衍生产品，现已在香港期货交易所(HKFE)上市。香港期货交易所提供单一H股(在香港上市的中国公司)和若干H股指数的期货和期权合约。

　　但是，由于H股和A股的交易价格差异显著，这些合约仅仅为中国内地股市的投资者提供了一个不完美的对冲方法。

　　在中国内地，没有任何股票衍生产品在场外市场(OTC)交易。但是，这并不意味着中国内地没有金融衍生工具。艾萨克·孟说：“中国人民银行监管下的在OTC市场交易的利率互换的交易量是相当巨大的。”

　　“利率互换的OTC市场已经有了一个稳固的基础。”他说，合约的交易量已经是极为巨大的。利率互换市场上存在着银行、保险公司和投机者。

　　中国的外汇远期交易也是在岸交易。

　　中国内地第四家期货交易所

　　中国金融期货交易所于2006年9月8日在上海期货大厦内挂牌，成为继郑州商品交易所、大连商品交易所、上海期货交易所之后的中国内地的第四家期货交易所，也是中国内地成立的首家金融衍生品交易所。类似欧美交易所，如欧洲期货交易所(Eurex)，中国金融期货交易所是采用会员分级制度的电子交易所。交易所会员根据其能够容忍的风险程度进行分类。中国金融期货交易所的会员已超过90个，所有会员都是期货经纪公司。

　　高伟绅律师事务所(Clifford Chance)的律师杨铁成在北京说，中国金融期货交易所有两类会员：交易会员和结算会员。

　　交易成员可为自己的账户或充当经纪商为他们的客户交易，但他们不能直接与中国金融期货交易所进行结算。因此，他们必须通过结算会员办理结算业务。期货经纪公司或机构投资者都可以成为交易会员。期货经纪公司必须从中国证券监督管理委员会取得金融期货经纪牌照，满足一定要求的其他金融机构也可申请成为交易会员。

　　结算会员必须从中国证券监督管理委员会获得金融期货结算牌照。有金融期货经纪牌照的期货经纪公司，可进一步申请金融期货结算牌照，并成为结算会员。

　　中国金融期货交易所并不是中国内地第一家金融期货交易所。1993年，中国金融期货市场开业，海南证券交易中心推出股票指数期货。然而，在中国政府90年代末清理整顿期货市场时，海南证券交易中心被关闭。

　　审慎的做法

　　那么，是什么使得中国证券监督管理委员会对允许更广泛地使用金融衍生工具一直顾虑重重呢？

　　源自过去的经验和对市场行为本身的担心导致的谨慎似乎是主要原因。

　　中国的期货交易开始于1993年。那时，中国期货市场疯狂无序地发展，再加上缺乏必要的监管，一度出现40家期货交易所和1000家左右的期货经纪公司，然后就是一系列涉及欺诈和过度投机的丑闻的爆发。