宏观氛围转暖和央行采取逆回购政策稳定资金面，都有利于钢材库存重建。随着补库存周期启动，钢价有望强势运行。因此后期钢价仍有上涨的空间，操作上建议投资者逢低买入。

近期沪钢期价出现阶段性调整，目前主力1401合约在3800元/吨一线振荡整理。笔者认为，政策面支持实体经济发展，同时，钢材季节性需求旺季即将来临，后期钢材市场将经历库存重建过程，钢价将继续上行。

现货价格上涨

近日，光大乌龙指事件成为市场焦点，沪钢期货的短期波动也受到影响，不过现货市场受到的影响较小。上周武钢、沙钢、宝钢等主流钢厂上调钢价，铁矿石、焦炭、钢坯等原料价格均出现较大涨幅，市场信心得到提振。尽管钢材市场成交未能及时跟进，但在现货库存较低支撑下，商家推涨热情不减。截至8月16日收盘，全国24个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为3689元/吨，较8月9日上涨68元/吨。目前来看，随着高温天气逐步缓解，工地施工进度有望恢复，下游需求将好转。另外，受唐山环保限产影响，钢坯或出现紧俏局面，从而有利于钢价向上拓展空间。

现货库存偏低

钢材库存变化具有明显的周期性特征，冬季到春节前后一般是备货高峰期，秋季需求旺季前将有一波去库存过程。今年钢材社会库存走势与往年相似，钢材库存在3月底见顶之后保持下行趋势，目前全国钢材总库存累计下降幅度达到32%，钢材去库存过程比较顺利。另外，我们注意到，有些重点城市钢材库存水平明显低于去年同期。以螺纹钢库存为例，截至8月16日当周，天津螺纹钢库存为20.2万吨，比去年同期下降35%；广州库存为30.2万吨，比去年同期下降18%；上海库存为28.35万吨，比去年同期下降18%。库存压力缓解为钢价不断走强提供支撑。

补库存周期启动

今年钢材库存下降的背景是国内粗钢产量创出历史新高，今年上半年我国日均粗钢产量持续在200万吨以上，最高达到219万吨。钢材行业能够顺利去库存一方面反映出下游需求相对强劲，这从上半年房地产和固定资产投资保持高位可见一斑；另一方面反映出，在宏观经济不明情况下，贸易商资金偏紧，囤货意愿较低。随着“金九银十”钢材需求旺季来临，钢材有望进入阶段性补库存周期。我们发现，2009年螺纹钢库存在7月中旬见底之后，补库存周期启动，9月初螺纹钢库存较低点回升30%，而同期钢价出现高达26%的涨幅。

综上分析，宏观氛围转暖和央行采取逆回购政策稳定资金面，都有利于钢材库存重建。随着补库存周期启动，钢价有望强势运行。因此后期钢价仍有上涨的空间，操作上建议投资者逢低买入。