在美国农业部超预期利多报告及美国中西部产区干燥高温天气的双重刺激下，大豆新作11月合约近两周以来强劲反弹。受此影响，国内豆粕现货止跌回升，多地重回4000元/吨上方，同时期价也积极跟涨，主力1401合约突破前期高点，并创下合约上市以来的新高。

美国大豆丰产压力减弱

美国农业部8月报告超预期下调美国大豆产量给市场带来很大冲击。报告显示，美国2013/2014年度大豆种植面积较上月报告下调50万英亩，至7720万英亩，大豆单产下调1.9蒲式耳/英亩，至42.6蒲式耳/英亩，大幅低于市场平均预期的43.6蒲式耳/英亩，总产量预估为32.55亿蒲式耳，较上月报告下调1.65亿蒲式耳，从创纪录产量退居至历史第三水平。

本周美国农业部下调作物优良率的报告进一步提振市场。周度生长报告显示，截至8月18日当周，美国大豆生长优良率为62%，较之前一周下滑两个百分点。目前大豆作物正处于灌浆期，在此期间的干燥天气可能进一步削弱单产，而最新气象模型显示，美国新作大豆仍需保持天气升水以规避天气风险。美国气象模型显示，未来七天农业产区的南部以及西部地区将会出现干燥天气，其中包括内布拉斯加州南部、衣阿华州和伊利诺斯州。另外，未来两周温度也将非常高。

港口大豆去库存化启动

中国海关总署8月8日公布的数据显示，中国7月进口大豆720万吨，较上月的693万吨上升3.9%，连续第二个月刷新历史最高纪录。不过从季节性规律来看，往年自8月份开始，进口大豆到港数量将会减少，9、10月份更会进一步季节性回落，直到11月份美国新豆上市才会回升。非官方机构最新船期调查数据显示，8月份国内各港口进口大豆到港总量将回落至581万吨，9月份降至480万吨，10月份至450万吨。

由于进口大豆到港量的季节性规律，港口库存自8月中旬开始已经滞涨回落，截至8月16日，国内进口大豆库存总量小幅下降至632.56万吨，较上周的634.34万吨减少1.78万吨，降幅0.28%，较去年同期的661.7万吨低4.40%。此外，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量也开始下滑，截至8月18日当周的库存量为354.88万吨，较上周下降1.21%，同时，饲料企业及经销商在降价期望一再落空的情况下，采购积极性也有所提升，提货速度加快，豆粕库存量开始下降，未执行合同量则继续增加。因此，8月下旬乃至整个9、10月份进口大豆都将面临着去库存化的过程。

下游需求旺季提振

8、9月份国内饲料正值季节性生产旺季，对豆粕需求将明显增长。下游畜禽饲养业正向良性状态发展，特别是生猪饲养业，高温淡季肉价逆市反弹，带动饲养利润扭亏为盈，且已经连续5周位于盈亏平衡线上方，家禽饲养利润在禽类产品去库存化过程中也开始有了微弱的盈利水平。因此，随着9、10月份中秋节、国庆节，以及随之而来的冬至、元旦、春节等畜禽类产品传统需求旺季的来临，生猪及家禽的集中育肥必将使得饲料原料的季节性旺季需求如期而至。

综合来看，在干燥高温天气影响下，美国大豆丰产压力将有所释放。在原料进口大豆的季节性供给淡季和饲料消费的季节性需求旺季的双重拉动下，国内豆粕价格有望继续维持偏强振荡的走势，操作上鉴于主力1401合约短期反弹幅度较大，不建议追涨，若逢回调可坚决买入。