兖州煤业8月20日发布的2013年上半年报显示，公司业绩大幅下滑，出现上市以来最大亏损额，公司原本计划的2013年全年资本开支也缩减近一半。

半年报显示，兖州煤业报告期内实现营业收入261.88亿元，较上年同期减少10.35%；然而，公司净利润的同比降幅却高达149.18%，当期亏损23.97亿元。公司亏损主要来自于兖州煤业澳大利亚子公司（下称“兖煤澳洲”）的亏损，报告期内兖煤澳洲亏损 45.88亿元，而上年该公司的同期净利润为 26.51亿元。

报告期内，兖煤澳洲产生汇兑损失高达 29.84亿元，该公司上年同期产生汇兑收益 1.86亿元，对当期公司净利润的影响为 22.19亿元；此外报告期内计提无形资产减值损失 20.996亿元，致使净利润同比减少 14.697 亿元。

在业绩大幅下滑的情况下，兖州煤业调整了2013年全年的资本开支计划，资本开支总额由原计划的120.05亿元调整至61.36亿元，其中母公司计划投资数额由20.87亿元下降至14.94亿元、菏泽能化由15.40亿元调整为8.29亿元、鄂尔多斯能化投资数额由34.18亿元降至19.36亿元、兖煤国际由9.38亿元降至1.78亿元；兖煤澳洲的调整幅度最大，由原本的32.34亿元降为10.35亿元。

近年来，兖州煤业在澳大利亚的投资不断加码，公司在澳大利亚的投资资产已经接近公司总资产的1/3。兖煤澳洲于2012年6月28日完成澳大利亚挂牌仪式，兖州煤业也随即成为中国内地首家在上海、香港、纽约、澳洲四地上市的公司，然而在短短两个月之后，就遭到境外投资者的大肆抛售。2013年7月9日，公司发布公告，拟以H股股票置换兖煤澳洲全部流通股，让兖煤澳洲私有化退市，再以存托凭证在澳交所上市交易，借此实现了兖州煤业在上海、香港、纽约、澳大利亚四地真正意义上的上市。

然而，这样的海外扩张看似风光，却隐藏着重重风险和危机。宏观经济环境疲软，煤价一路下跌，生产成本却呈上升趋势，盈利难度增大，加之澳大利亚的政策波动、澳元汇率风险，兖州煤业在澳大利亚的投资被多个中外机构唱空。早在2012年8月，摩根大通、瑞银以及德意志银行等就相继发布研究报告，调低兖州煤业的目标股价，并下调投资评级为减持，甚至卖出。

这些境外机构均将兖州煤业在澳洲的资产放在了重要的评估位置。摩根大通就曾在报告中指出，煤炭价格的持续低迷以及兖煤澳洲业绩的拖累成为了兖州煤业不被看好的主要原因。德意志银行的分析师在接受采访时更是直接表示，公司在过去12个月中在澳洲的并购行为将因煤价大幅下跌出现减值风险。

公开资料显示，2004年起，兖州煤业开始了在澳大利亚的并购行为，2009年-2011年之间集中在澳大利亚通过四次并购大量收购煤矿资源，海外并购业务更是以双倍速度快速增长，而这个时间段正是煤炭行业景气高位，收购成本高，收购虽比较合理，但均有有不同程度的溢价，其中合并格罗斯特煤炭公司的溢价高达40%。

某知名券商分析师表示：“煤炭价格低迷的状况短期内不会发生大的改变，所以说兖煤澳洲的亏损还可能会扩大，在煤炭价格开始下跌之后，必和必拓、力拓、斯特拉塔公司等国际矿业巨头都开始减少在澳洲的投资，甚至逐步撤离澳洲了，虽然澳洲矿产资源的丰富，可是投资风险很大。抛开煤炭价格的影响不谈，报告期内公司汇兑损失的数额实在让人惊讶，不过在2011年，兖州煤业上半年汇兑收益超过12亿元，但到第三季度数据还是损失10亿元，波动非常大，这可以在一定程度上说明公司财务管理存在比较大的问题。”