周一股指高开高走，期指日内保持升水状态。不过，期现基差较小，大部分时间维持在5个点以内。后期走势来看，8月汇丰制造业PMI预览值重新站上50荣枯线，市场利率水平稳中有降，股指一轮小级别反弹值得期待。

首先，汇丰制造业PMI指数好转。汇丰制造业PMI预览值8月数据50.1，三个月之后重新站到荣枯线上方。该数据统计样本主要为中小企业，这表明企业生存压力有所缓解。分项数据来看，汇丰PMI数据中，产出、新订单、就业三个子项数据较上月均有回升。其中，新订单项的回升力度最大，较上月回升3.9个百分点。这主要得益于外围经济，尤其是美国经济的复苏。美国经济复苏力度增强带动了中国企业，尤其是出口型企业订单数量上升。对于A股市场而言，虽然经济整体结构调整是大趋势，但企业压力的缓解可以提振投资者信心。A股上半年的大幅下跌引发了投资者“A股超卖和思涨”的心理。行情一旦有突破口，就很容易形成一波恢复性反弹。这也是我们认为大盘将有一波小幅反弹行情的原因。不过，我们仅将此次反弹定性为熊市中的小级别反弹，不是牛市的开始。

其次，市场利率水平的稳中有降也为我们期待的反弹行情提供了流动性支持。政策层面来看，稳健货币政策的主基调依然保持不变。这也坚定了投资者看涨的信心。另外，从收益率曲线的整体走势来看，5年、10年期等中长端收益率开始有所回落。这表明自5月份开始的这一波收益率曲线上升走势暂告一段落，市场流动性将出现一段平稳期。对于A股市场而言，这将起到利多支撑作用。

再次，市场对新一届政府改革红利的预期也点燃了投资者的做多热情。上海自贸区获批已经传递出了新一轮改革的信号。对于A股市场而言，这项政策将提振相关概念板块，形成利好传递作用。金融资源配置效率的提高，无论对经济基本面还是对股市都有极大的推动作用。

整体看，汇丰PMI数据的走好表明企业生存压力缓解。从5月份开始的收益率曲线上升走势暂告一段落，为流动性提供了一段平稳期。政府改革红利预期也增强了投资者的做多信心。市场一波小级别的反弹值得期待。建议投资者多单入场，关注美国QE政策退出和国内A股IPO重启。