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郑棉后市振荡思路不变

今年以来，郑棉期货主力价格围绕20000元/吨一线振荡，现货在19200元/吨上下运行。抛储棉和进口棉花增加了国内供给，大大缓解了市场上国产棉阶段供给紧张局面，下游消费需求没有太大起色，棉市波澜小。

新年度国际、国内棉市依然面临较大供应和库存压力。据USDA报告，2013/2014年度全球棉花期末库存消费比继续攀升到85%。而国内年末库存预计将达到1259万吨，而近十年同期平均库存为550万吨左右，库存消费比将再创新高，达到158.52%。不排除后期内外价差拉大导致进口棉大增，这将为本来弱势的国内棉市基本面再添压力。

国内棉花需求受到棉纱进口大增的抑制。2013年以来，棉纱进口同比增长约50%，印度、巴基斯坦等棉纱大量涌入国内。由于原料（内外棉）价差一直维持在高位，进口纱线成本较低，加上国内用工成本提高，纺织企业多直接进口低价纱线进行生产。这就抑制了棉花需求，这种情况短期料难改观。

政策市仍为棉市主要特点。自2011年国家开始实施无限量棉花收储以来，近两年入库棉花达960万吨，出库棉花420万吨，加上前几年库存，储备棉花库存量依然较大。新棉陆续上市，今年自9月开始仍将按照20400元/吨价格敞开收储，预计企业交储积极性仍将很高，国家坚定无限量收储的政策对棉价继续提供支撑。后期不排除抛储可能性，这将对棉市构成供应压力。收抛储政策限制了棉价波动区间。

综上，供需面上，棉花市场依旧处于供大于求的宽松格局中。在目前欧洲经济复苏乏力，美国经济复苏有所反复的宏观背景下，国内纺织品进出口形势仍然严峻，需求刚性增长料难消化巨大库存压力。国家收抛储政策限定了棉花期货市场波动区间，今年后期棉价仍难言乐观，料将延续宽幅振荡走势。建议在18500—20000元/吨区间振荡思路操作。

责任编辑：刘健伟

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