近期，美联储退出QE计划日趋明朗、美债将再度触及上限、东南亚股市暴跌以及叙利亚事件再起波澜等诸多因素，使得A股面临的外围环境充满了变数。这也对期指起到了明显的压制作用，导致其蹒跚不前。我们认为，近期不平静的外围市场环境虽然会增加A股行情的曲折性，但却无法改变A股中线向上的基调。

我们判断期指中线仍将继续向上的理由主要有以下两点：

一是国内经济内生性复苏的结论得到进一步验证。这是支撑期指走强的最根本因素。

前期一系列宏观经济数据验证国内经济回暖。近两日公布的经济数据进一步确立了国内经济的复苏态势。规模以上工业企业实现利润总额同比增长态势良好。企业盈利水平是影响股指表现的直接因素，也是股指表现同宏观经济环境联系的纽带。国家统计局8月27日发布的前7个月全国规模以上工业企业利润数据显示，1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长11.1%。其中，主营活动利润同比增长5.1%。7月份，规模以上工业企业实现利润总额同比增长11.6%，增速较6月份提高5.3%。其中，主营活动利润同比增长1.8%。

值得注意的是，7月规模以上工业企业新增利润主要集中在电力、热力生产等少数行业。尽管这说明工业企业盈利存在结构性问题，但也体现了工业企业投资加速的现实。整体来看，工业企业盈利水平回升的态势仍然值得肯定，只是国内经济调结构依然任重道远。

另外，7月实际利用外资创28个月来新高。7月全国实际使用外资金额94.08亿美元，同比增长24.13%，较上月提高4.01%。该值连续6个月取得正增长，并创下2011年4月以来的28个月内新高。当月吸引外资大幅增加，一方面是因为去年基数较低，另一方面是因为部分投资额比较大的外商投资企业资金的集中到位。此外，当月新批设立外商投资企业1996家，同比增长1.2%，较6月大幅提升18.5%。

二是“金九银十”消费旺季即将到来。这有利于拉动终端需求，带动全产业链景气回升，尤其是地产新开工恢复。一旦地产新开工能够恢复，就有利于地产的高景气度向中上游传导。在乐观的预想下，地产产业链景气度形成联动式回升，将带动整个周期触底回升以及传统行业盈利改善。

目前，市场对9、10月旺季的需求表现仍然较为谨慎。尽管以上乐观预想不一定出现，但至少在“金九银十”的旺季，整体经济需求偏多的氛围是可以确定的。这也将支撑股指中线向上的基调。

整体来看，近期良好的经济数据和“金九银十”旺季的即将来临将进一步确认并支撑国内经济的复苏态势。这也将进一步增强期指中线向上的可能性。但短期动荡的外围市场将增加期指后市运行的波折性。操作上，我们建议投资者继续保持中线偏多思路，但短线交易需要注意操作节奏，并时刻关注外围市场的变化。