正在征求意见的动力煤期货即将从“纸面”走向市场。事实上，随着动力煤价格不断走低，煤炭行业深陷亏损泥淖，上市动力煤期货新品种已经迫在眉睫。业内人士认为，动力煤上下游企业参与热情较高，煤企、贸易商、电力企业对动力煤期货较为期待，预计不会呈现明显的机构投资一方火热、企业一方旁观的局面。

合约设计严控风险

26日，郑州商品交易所发布《动力煤期货合约及细则征求意见的通告》，向市场公开征求意见，截止时间为9月2日。一般而言，新品种在征求意见结束后的一个月内，将能够正式上市交易。

根据征求意见稿，动力煤期货合约设计的交易单位是每手200吨，最低交易保证金为合约价值的5%，涨跌停板比例为4%。如果按动力煤当前每吨约550元计算(发热量为5500千卡/千克的动力煤秦皇岛港平仓价)，一手动力煤合约价值在11万元左右，以8%保证金比例(最低保证金5%+期货公司上浮3%保证金)计算，交易一手合约需动用保证金约8800元。

“与现有的相关品种合约价值相对比，动力煤的交易单位高于焦煤，略低于焦炭，属于适中水平。”银河期货动力煤研究员于洁告诉《经济参考报》记者，交易单位定为200吨/手有利于吸引投资者参与，保持适当市场流动性，也有益于期货市场功能的发挥。

此次公布的合约中有关最小变动价位、涨跌停板与保证金制度的规定，均体现了对于注重风险防控的合约设计思路。

以涨跌停板与保证金制度为例，于洁认为，动力煤定为±4%的涨跌幅和5%的保证金比例，通过对2009年1月至2013年7月秦皇岛港山西大混5500千卡/千克动力煤225个港口平仓价数据进行统计分析，发现±4%的涨跌停板可以覆盖97%的样本波动幅度，能够有效控制市场风险。在±4%的涨跌停板适用的情况下，规定5%的保证金比例在有效防范市场风险的同时，有利于提高投资者资金使用效率。此外，在市场运行中，期货公司还要在交易所规定保证金基础上加收2%-3%，风险防范力度进一步加大。

形成动力煤“中国价格”

据了解，煤炭是我国的主体能源，长期以来在一次能源生产和消费中占70%左右。煤炭按用途大体可分为动力煤和炼焦煤。动力煤主要用于发电和取暖。2012年煤炭产量36.5亿吨，其中动力煤产量约为29.1亿吨。

然而，近年来动力煤市场价格波动频繁。进入2012年以来，动力煤价格进入下行通道，从年初的680元/吨一路跌至7月底的520元/吨，此后便处于低位震荡过程中，年内波动幅度为30.8%。煤价的跌势不止还使得煤炭企业在亏损的泥淖中越陷越深，今年前6个月全国规模以上煤炭企业利润同比下降43.3%。

中国煤炭工业协会预测，三季度及下半年煤炭需求将保持小幅增长，产能继续释放，进口增加，全社会库存维持高位，煤炭价格下行的压力依然存在，企业经营将面临更大的困难。

在业内人士看来，去年以来，煤炭市场开始呈现出供大于求格局，加上国家大力推动煤炭市场化改革，煤炭市场完全放开，上市动力煤期货的时机日益成熟。金银岛市场分析师戴兵认为，市场中很多因素都会影响到煤价波动，动力煤期货可以为企业提供一个很好的规避价格波动风险的工具。

根据郑商所对动力煤期货的调研论证结果，上市动力煤期货后，通过各月形成的系列动力煤期货价格体系，能够为煤炭、电力等上下游企业签订长、短期协议提供有效参考，可以有效减少定价分歧、降低交易成本。

此外，当前开展动力煤期货交易，可依托现货市场的巨大规模，在风险可控的前提下，逐步实现发现价格和规避风险的功能，在国际市场上形成具有影响力的动力煤“中国价格”。这将是中国积极、有效参与国际煤炭定价权竞争的重要筹码，有利于在中国形成国际动力煤定价中心。

市场活跃度可期

对于动力煤期货上市后的交易情况，业内人士普遍认为市场活跃度可期，特别是煤炭企业对于动力煤期货关注度很高。

“从目前的市场状况来看，动力煤上下游企业参与热情较高，很多企业更是很久之前就开始做准备工作。”于洁认为，在现货价格逐步走低的同时，动力煤期货上市无疑会给煤炭上下游企业一个新思路和新市场。

神火集团董事长李崇表示，动力煤期货将现货市场和金融市场有机结合，形成有效的价格发现机制，将为动力煤生产、贸易、消费等经营主体提供规避市场风险的有效工具和场所，促进产业健康、持续发展。

戴兵预计，在动力煤期货上市后，受益相关企业主要是煤企、大型贸易商(特别是煤炭进口贸易商)、电力企业、投资企业，其次是钢铁、煤化工等相关行业。煤企、贸易商、电力企业还是对动力煤期货较为期待。在低迷的市场环境下，动力煤期货上市以后，应该不会呈现明显的机构投资一方火热、企业一方旁观的局面。与焦煤期货相比，企业的关注及参与度将会更高一些。