在中东持续紧张情绪的推动下近期的贵金属市场整体处于一个比较强劲的态势，其中黄金期货主力合约升穿1400美元整数关，白银期货的累计反弹幅度则还要更大一些。但周四贵金属冲高后回落，各合约纷纷收出较长上影线，使得市场对于贵金属是否会重回去年以来的下棋下跌通道的疑虑再度升温。

就如之前曾经提过的那样，地缘政治的紧张因素固然会提升避险情绪从而对贵金属市场产生支撑，但其效力往往比较短暂。这种情况在突尼斯和利比亚危机时期已有所体现。但从目前的情况来看，尽管紧张局势暂时有所缓和，距离最终的解决依然有很长的路要走，这一因素在未来还有可能反复发酵。

相比起黄金来说，白银市场从下跌通道中脱离出来的更早也更彻底。相比起从6月开始持续削减黄金持有量的SPDR GOLD SHARES，全球最大的白银ETF，iShares早在7月初开始就开始增加白银持有量，且随着欧洲经济出现触底回升迹象，白银的商品属性也对反弹起到了推波助澜的作用。

从持仓来说，根据CFTC报告，美国期货市场上的非商业空单数量持续遭到削减，已悄然从历史性的高位滑落，非商业多单在此期间则相应有所增长。前期空头占据明显优势的情况已经大为改观。

对于贵金属是否会很快重新回到长期下跌通道，我们并没有那么悲观。主要的原因在于，前期导致贵金属价格下跌的两大因素，其一为量化宽松对于贵金属的边际提振效应不断被削弱，而量化宽松结束将走上议事日程的说法给了贵金属致命一击，其二，美国市场上的去通胀持续发生，通胀预期被削弱导致了贵金属持有动机的削弱。但从目前的情况来看，这两点暂时应不至再恶化。美国国债收益率不断上扬创新高实际上表明市场已经对宽松政策的结束有了充分的预期，甚至可以说已经提前预期了美国联邦基金利率的调升，即便宽松政策从9月开始逐步结束也已反映在预期之中。最新的美国通胀数据也显示通胀水平的下跌可能已到阶段性底部，随着WTI原油价格的回升，短期内美国的通缩压力也将得到缓解。这两点都显示，即便是中东的地区性紧张持续缓和，但空方短期内将会缺乏可利用的题材。