周二国内铜市高开低走，铜价窄幅波动。其中主力合约11月份铜收于52450元，下跌90元或0.17%。总成交量42.6万手，总持仓减少2816手到60.2万手。

叙利亚局势暂时缓解，再加上良丽的PMI数据，近期铜价出现大幅反弹。军事上面，美国对叙利亚动武将交付国会投票表决，而国会目前正处于夏季休会期，需要等到下周一才能结束。目前市场氛围的缓解有利于铜价。另外周一中国8月份PMI创出16个月来最高点，多家国际投行2日相应上调了今年中国GDP增长预测。摩根大通将中国三季度和四季度增长总水平预测上调至同比增长7.6%和7.5%，从而使全年GDP增长预测从7.4%升至7.6%。此前中金公司、瑞士信贷、德意志银行也将下半年中国GDP增长预测有所调高。Markit周一数据显示欧洲经济仍现温和复苏态势，欧元区8月份制造业采购经理人指数终值由7月的50.3升至51.4，高于预期的51.3，创26个月新高。荷兰、德国、意大利、奥地利和爱尔兰等制造业都有扩张。德国8月Markit/BME制造业采购经理人指数PMI终值终值为51.8，略低于预期的52.0，前值为52.0。我们认为，全球经济只是温和复苏，而美国货币政策向正常化回归仍是市场最大的风险，中国的改革也不会一帆风顺。目前关注周五的美国就业数据，以寻找美联储9月17日议息会议的动向。

基本面上，国内铜现货升水仍维持150-250元的水平，现铜供应充裕，下游谨慎畏高，实际成交仍为有限。智利国家铜公司CODELCO公布上半年该公司税前盈余达18.06亿美元，同比增长28.2%。铜精矿产量84.3万吨，同比增长5%，该产量包括了EI Abra铜矿和公司控股AA Sur的铜精矿部分，去年同期产铜精矿80.3万吨，同比下降了4.86%。全球最大铜精矿生产商由去年的降5%左右到今年的增长5%，显示铜精矿产能释放明显，将是未来铜市的主要压力。我们统计的全球8家大铜矿商的数据显示，今年二季度总的铜精矿产量为190.7万吨，同比增长6.32%，去年同期同比增长2.42%，今年上半年总的铜精矿产量同比增长了12.08%，去年同期是降了1.47%。尽管今年二季度Grasberg铜矿遭遇不可抗力，力拓集团Bingham Canyon铜矿塌方造成铜精矿损失，但今年二季度铜精矿产量仍然明显好于去年同期，可见铜精矿产量增势仍然强劲。废铜短缺一度成为市场的支持因素，但在大量数据后面来看，精铜产量的增幅却是实实在在增加的，今年上半年精铜产量增幅在5%以上，较去年同期增幅高出一倍。最新消息，大量的铜正在运往中国，全球铜库存开始增加，过去两个月支持铜价的因素正在发生改变。目前铜价较成本还高出30-40%，基本面的转变仍会是铜市的压力。

从技术上看，铜价仍会有反复，但向上空间基本有限。我们暂时将铜价阻力放在52810，并尝试着开始沽空。