8月铝市波动剧烈，全球制造业复苏刺激市场风险偏好升温，伦铝在美元调整之际反弹至十周高点。然而，随着美联储退出QE预期升温以及空头回补完毕，铝价重启跌势。此外，LME库存新规或将成为铝市枷锁。

铝价反弹可归功于中美欧三大经济体经济温和复苏，制造业超预期表现一度消除金属市场悲观情绪。伦铝涨势更多地受到数据指引，尤其是在7月美国国会证言中，伯南克表示美联储退出刺激政策并无时间表，而是根据经济数据来确定，这使得市场更加关注数据变化，通过经济数据来揣摩决策层的意向。不过，随着9月美联储议息会议临近，市场目光再次聚焦在美联储对待QE问题上。本周公布的美国8月非农就业报告将起决定性作用，倘若新增就业人口19万人，失业率控制在7.3%以下，那么鸽派会更倾向于退出刺激政策，金属市场将面临严峻考验。

从供求关系上看，中国电解铝产能正加速向西部转移，减产规模不及新增产能投产规模；需求方面并无太多亮点，中国房地产市场运行较为平稳，汽车产销环比连续出现回落，未来中国经济结构调整充满变数，短期内铝下游需求难有实质改观。可以说，铝市结构性供应过剩现状还将持续，这是制约铝价上涨的最关键因素，也迫使一些大型铝企关停产能。全球最大铝生产商俄罗斯铝业公司可能将位于西伯利亚的Boguchansk冶炼厂投产时间推迟至2014年，美国铝业公司在8月中旬关停了旗下位于巴西的冶炼厂，中国铝业也对部分电解铝生产线实行弹性生产，涉及暂时关停电解铝产能约38万吨。

不过，铝生产商削减供应仍不足以支撑价格，并且，LME金属仓库制度改革以及监管机构加强监督可能导致铝库存流入市场，进而对价格形成重压。摩根大通表示，预计LME将在10月通过仓库新规，届时现货铝溢价可能从现今的250美元下跌60%，至100美元/吨，全球三分之二铝生产商将处于亏损状态。

总体来看，铝价疲弱走势还将持续，多年来根深蒂固的过剩顽疾短期内难以根治。伦铝上方压力分别位于1853美元/吨与8月高点1949美元/吨，下方关注1800美元/吨以及6月底低点1758美元/吨。鉴于美元中期或呈现强势格局，逢高抛空仍是主要策略。