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铜价继续回落：宏源期货9月5日早评

要点

1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平。欧元区制造业呈现一定的复苏迹象，西班牙等国失业率从高处略有回落，但是欧洲债务问题尚未根本解决。中国经济企稳的迹象增多，但是持续性有待观察，投资的持续性和库存调整的时间还有待观察。

2、各国政策取向：美联储2013年1月开始，每月购买850亿美元资产，市场开始关注美联储主席的换届与QE退出的步伐。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，跌破则出台一些刺激经济的政策。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。短期反弹主要因美国经济数据利好，中国政策托底的预期以及欧洲制造业呈现复苏迹象。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE预期变化以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数略微回调，黄金和白银价格跌幅较大。螺纹钢反弹乏力，中国固定资产投资力度尚可。股市开始整理，上行动能依旧较弱，等待三中全会和IPO。

5、现货价格：9月4日，上海电解铜现货报价升水100元/吨至升水250元/吨，平水铜成交价格52560-52660元/吨，升水铜成交价格52640-52800元/吨。沪期铜延续弱势，持货商维持出货意愿，现铜供应较足，升水趋同昨日，但低端湿法铜货源有限，货少价挺，部分中间商逢低入市接货，下游入市犹疑，成交以中间商为主。

6、近期重要经济数据：今日，美国ADP就业、初请失业金人数和工厂订单。

7、重要行业新闻：上海有色网（SMM）对国内20家电线电缆企业进行了调研，结果显示多数企业看平9月订单。有95%的线缆企业看平9月订单。

小结：

美联储褐皮书报告称，7月初到8月底之间美国经济仍在“微弱到适度”扩张，原因是汽车和住房市场的消费者支出增长，抵消了借款成本上升带来的不利影响。投资者广泛预计，美联储将在9月17日到18日召开的下一次货币政策制定会议上开始缩减其每个月购买850亿美元资产的“量化宽松”计划规模。QE退出日益临近，中国经济复苏依旧较弱，铜供需宽松格局难改，铜价依旧不乐观。前期建议的空单谨慎持有。

责任编辑：费思妲

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