林程富：一个东西存在时，已经是过去了

控制交易的次数，利润最大化，固定亏损，以时间换空间。

做期货那么多年，我个人得到一个非常重要的观点就是：“不赌”。我把策略设计理念定为随机，其实也是一种不赌，接受一定的亏损，一定的不确定性，其实换来的就是相对的确定。

我的系统胜率不高，各个系统在45%上下，盈亏比2.8。

当一个东西存在的时候，它已经是过去了。所以说创新，是一个基金公司，一个程序化设计者的血液。

程序每次交易信号的发生，必然它有内在的因素和理由，你不要去干涉它。是亏是盈让它继续走下去，要相信它一定会给你带来“玫瑰”。

任何的一个价值存在是要付出成本的，不然这个世界的体系就不存在了，不然全世界的钱就全部给你赚完了。当我们在付出成本的时候，那市场就会有相应的回报。

期货资管网：非常感谢林总今天安排时间与我们期货资管网进行交流，请林总聊聊您个人的期货从业之路。

林总：我从事期货投资已经有20多年了,是深圳金属交易所的第一代“红马甲”场内交易员。我大学一毕业，第一份工作就和期货有关，当时我就职于中国黑色金属总公司上海分公司，以钢材现货和期货交易为主。

1997年以后，我离开了中国黑色金属公司上海分公司，开始自己进行期货投资。后来停了一段时间，直到最近几年，我又开始进行交易。我最早是炒手，进行日内交易，一个月光下单手续费就有几十万。后来，觉得这样每天抄单力不从心，就开始转变投资风格，开始研究程序化交易。

期货资管网：请问林总对当下期货市场的发展前景趋势有什么看法？

林总：我个人觉得，未来国内的期货行业蕴藏着巨大的发展潜力。现在的期货投资者所处的环境，要比我们当时所在的环境好很多。去年年底，期货资管业务也逐渐开展。7月5日，国内黄金、白银期货夜盘开始交易，交易量成倍增长。未来，国债期货也将上市交易，期货市场正在迎来大发展时代，你们的网站办得很及时，走在了市场前列。

在期货市场中，一个完整的期货交易，必然要有几个重要参数：第一，是交易时间；第二，是合约的合理性；第三，是参与交易的人数，也就是流动性。在这几个方面都做得很好的基础上，最后就是要争夺全球的定价权。只有拿到了全球期货市场的定价权，才能成为真正意义上的期货市场。

期货资管网：请问林总在什么时候开始转型程序化交易的？你们现有的程序化团队怎么分工的？

林总：关于程序化，我是在前年初步具有了这么一个想法。2012开始，通过对国内、国外一些程序化团队构建体系进行研究，逐渐开始自己组建程序化交易团队和策略开发。目前的团队成员分工主要有：产品设计、交易执行、软件编程。我们比较激进，研发的策略从去年3月就开始就进行实盘交易了，一边交易，一边学习和完善策略。去年的交易情况还算不错，运气比较好，收益率在50%。但是，今年2—5月收益率有所下滑。

截止到2013年，我们已经研发定型了11套策略。实际上，我们的策略一直在完善，从单策略、单品种，到单策略多品种，到多策略多品种，到现在的跨周期。

这一年不断的学习和完善，给我们带来了很多收获。更重要的是，我在程序化交易过程中，逐渐从一个主观交易者变成程序化交易者，这对做了20年主观交易的我来说，是一个极大的考验。

期货资管网：林总能否介绍下你们程序化的策略及理念。

林总：关于策略设计方面，我青睐并借鉴了国外一些知名的程序化设计理念和方法，包括阿尔布雷克、泰勒等，全球排名前十的程序化策略。在借鉴外国先进理念和模型的同时，将其中的部分理念与我们的策略相结合，有的放矢，创造出适合我国市场的程序化产品。

我们会接受，但接受的方式是去糟粕，而且不会单纯的用一个方法，用很多时间去尝试，和某一种方法结合起来，甚至把人家两三个方法都打乱，再结合成现在的方法。

我的系统有趋势、有日内反转、有形态、有突破，用参数我个人的观点是，尽量设计参数少的系统。参数少本身的适应性就大，短期和长期的失效的潜在风险就小，我们仅有的这几个参数，经过推进分析以后，都没有由于过度优化而带来的这类问题。关于策略的名称，能不能叫随机，或者混沌，也没有刻意去定义。

期货资管网：林总选择做期货到现在为止，有没有后悔过接触期货？你怎样看待期货交易？

林总：能够留下来到现在，那就是打不死的小强，真正留下来的肯定要死过几回，肯定是死过的，沮丧过的，人就是这样把他比作凤凰也好，蟑螂也好，今天能够存在在期货市场的人，就说明对这个市场仍然有信心，对自己依然抱有有希望。期货交易是对人生的浓缩的历练，一般人最好不要轻易涉及。

期货资管网：林总能不能跟我们分享一下，您在期货市场的盈亏的经历吗？

林总：盈钱的感受蛮短暂的。之前做主观交易，赔钱后的感觉也是一晃而过的，情绪最多停留几分钟的时间。但做程序化，我们一定要找到原因，然后去寻求解决，这个过程也是一种乐趣。我们始终的观点是：“不成功便成仁”。电视剧《北京人在纽约》里面有一句台词，你恨一个人就送他去纽约，我们开玩笑说，你如果恨一个人就让他选择做期货交易。期货交易的痛苦是超越于任何其他一个行业，做实业是亏就亏，温水煮青蛙，没钱赚就不做了，做期货交易，必须得持续赚钱，才能在期货领域称得上成功.

期货资管网：您做期货有20多年，从主观交易转到客观交易，现在来做程序化交易，是基于什么样的原因？

林总：有两个方面：一个是个体的因素，每一个做期货的人，都有他的性格，而且性格很大程度会影响到交易结果。我个人曾经在期货市场大起大落，从而来深度思考主观交易的得与失，这是一方面。另一方面，我也感觉到程序化交易是一个大的方向，程序化交易在微观环境当中，确实能帮助交易者割裂人性的贪婪。程序化交易现在是天时、地利、人和。

我为什么会选择转型，做期货那么多年，我个人得到一个非常重要的观点就是：“不赌”。不赌要怎么做，就是去杠杆化。做期货像做现货一样，就有人会问那你怎么赚钱？没有期货杠杆功能你怎么赚钱？现在社会又给我们提供了机会，首先第一有了很好的平台，有了平台我们才可以做绝对收益，而不是百分比收益。一百万赚百分之百才赚一百万，而一千万绝对收益赚一百万，只要10%，前提条件是要有量化的平台和成熟稳定的系统。

期货资管网：期货资管网有一个操盘手的定性定量的跟踪和评级体系，其中有一项是整体的净值最大回撤，请问林总怎么看待和控制净值的最大回撤？

林总：回撤其实是没有办法控制的，这句话怎么理解呢？回撤我认为跟两点有很大关系，当你去控制的时候，这个系统就有问题了，刚刚说过我不太喜欢用太复杂的参数。

我来讲一个细节，一个参数在测试系统的过程中，均线用10日、11日、12日，我们在测试结果当中，如果这三根均线测试的结果，相差如不在10%的以内，问题就会很大。

首先我们不知道用哪条均线，第二市场一定是在某一时段选择用哪条特定均线较好，如果是这样，就又变回做主观交易了。

回撤去控制，就会走入一个误区，所以我在设计产品的时候，需要考虑能不能找到参数越少的原理和模式；二，回撤是一定存在的，回撤大的模型首先就给淘汰掉了，在回撤30%以内的东西才能去考虑，从技术的角度来讲，回撤是跟交易所保证金比？还是跟期货公司保证金比？还是跟将来投资的资金方去确定？这里的分母不同，回撤就不同。允许一定的回撤，其实是包含着这套策略的盈利能力，这里涉及到资金管理问题。

如果回撤控制在5%，但凡系统是可调的，那么结果一定也会丧失盈利能力。5%的回撤，一年的时间周期，想实现收益100%的增长，除非用很大的杠杆，但是我的理念是尽量去杠杆化。谈到最大回撤，我就讲资金管理、资金组合和风险管理，这是两个不同的概念，资金组合我的最终目的是去杠杆化。

我比较赞同的一种说法，一个人永远不可能踏入同一条河，河还是那条河，市场还是那个市场，今天踩进去和明天踩进去，结果是不一样的。所以说市场风险实时存在的，特别是刚开始进场的时候，就像开车一样，刚起步慢点稳点较稳妥。

期货资管网：理性的投资者都比较关注一个产品的风险收益比，请问林总的程序化系统追求什么样的风险收益比？

林总：谈到资金管理的话，必须先考虑系统本身具不具备翻倍的能力，怎么理解这个问题？也就是一手单一年内能不能翻倍，先做到这个标准，再去考虑结构性管理。我追求绝对值收益，而不是翻倍的收益。

期货市场在中国发展20多年的时间，能在期货市场“死”过几回的人，都了解期货市场本身是一个零和游戏，追求暴利是无法长远的，为什么期货市场能生存的比例只有3-5%。

但这是以偏概全，我强调一点，必须加入时间概念。一年当中赢利者可能有20-30%左右，如果你能一直都能做到这一年当中的20-30%，十年下来你就有可能是市场当中的3-5%的胜者、强者。对期货以外的非行业投资者来说，这太难了，就像登上珠穆朗玛峰的人只有很少的人，要把时间概念加进去。追求做到常胜将军，但只追求这一点点钱，一年我就挣那么多，我不贪。我理解在期货市场挣不挣钱是天定的，是市场给我们的。

回撤多大意味着风险控制能力，在控制风险的前提下，市场给我多少我就要多少。现在我的系统设计测试的结果，一手可以做到一个月只亏5000块钱，系统怎么赔都是这么多。在这样的亏损前提下，保以2:1以上的赔率，以3年为例，赢利结果最差50%，最好300%。

期货资管网:林总的策略适合做大资金长期的资产管理吗？

林总：在期货的市场，唯有这样才能够赚钱，有一个数据你们肯定清楚，中国的期货交易所各大商品及股指期货，光中金所平均一天的手续费1500万，这个数字很吓人，这个市场保证金有多少？一年收走几十个亿的手续费，如果保证金不增加，收五年就完了。

所以说期货是一个零和游戏，说好听是零和游戏，说不好听就是基本赔钱的游戏，因为交易所要收成本的。盈亏做到1:1，等于你每次都不赚不赔，胜率能做到50%的胜率，但你还是赔了，你还得产生交易所的手续费

所以我总结：控制交易的次数，利润最大化，固定亏损，以时间换空间。

期货资管网:林总介绍下仓位是怎样控制的？

林总：去年起步的时候，上半年我是多系统进入，每个系统做一手，不增加仓位，然后这个系统会在大行情的时候自动启动。多系统工作，等于是有行情就加仓了。

期货资管网:这几个系统是平均仓位吗？

林总：不分仓位的，每个系统只有一手，不增加仓位。比如我们五个系统，不是每天都工作，在3年700多个交易日当中，每天工作3-5次的天数占百分之二十左右，大概100多个交易日，其他的交易日基本不开仓，这样的话就产生一种组合，实际就是一种风控。简单讲2到5月份，开仓就一到两手，6月24日大跌170点的时候，系统自己触发了4套策略。

做主观交易加仓其实很痛苦的，你底仓明看是赚钱的，上去百分之二三十，再加仓进去，加仓加错了，连底仓都赔进去了。不如由系统自动加仓进去，真正的大行情我们不知道在什么时候，大行情走出来才开仓，能做到这一点还是有点小运气的。寻求在相对不确定当中去找一种确定，我不知道系统什么时候开仓，开多少，不知道什么时候亏损，但是亏损是必须要付出的。就是在无序当中寻找一种有序，相对来说，我的系统胜率不高，各个系统在45%上下，盈亏比2.8。这样的话实际胜率就高了。

期货资管网:对于期货市场来说，价格走势大部分时间是随机的，一旦亏损，怎么来设置止损点？

林总：有两种方法：一种是固定金额止损，一种是根据市场波动来止损。方法很多，包括时间止损，技术指导等，适合自己的才是最好的。

期货资管网:如果一个操盘手没有核心的投资哲学，投资心态非常容易在恐惧与贪婪心理裹挟下变形，可能会做出不理智的投资决策，林总做期货那么多年的投资哲学具体有哪几点？

林总：我哲学就是“不赌”，去杠杆化，追求绝对收益，以时间换空间。

我去理解不赌，理解了很久。光理解没有用，还要找到怎样不赌的方法。我把策略设计理念定为随机，其实也是一种不赌，接受一定的亏损，一定的不确定性，其实换来的就是相对的确定。

我不是什么时候都操作，一定是系统给到我设计信号的时候才进场操作。我的系统不完全是趋势的，反向的，形态的，相对来说是一种综合的、多元的。

从而形成了一种无序中有序的规律，而这种规律每次出现信号都是有价值的，但是任何的一个价值存在是要付出成本的，不然这个世界的体系就不存在了，不然全世界的钱就全部给你赚完了。当我们在付出成本的时候，那市场就会有相应的回报，至于回报的比例是多少，刚才我说的盈亏比2.8那是历史测试数据，将来某个时间点是2，或者更高点或更低点，那是有市场去决定的。

期货资管网:林总在中国的期货市场已有20多年，期货交易对您的人生的影响可见一斑，请问您追求什么样的期货人生呢？

林总：开玩笑讲，既然老天爷把我安排在这样一个行业，天将降大任于斯人也，我就把期货交易当成一个人生职业。到了一个年龄，真正要在交易当中，去沉浮，对人生是很好的一个历练，这个历练从物质上、精神上能够承受下来，说明老天爷还是看中他的。对个人来说是职业，从大的方面来讲，目前来说给了天时、地利、人和，政策上也在放开，经济也发展了。

现在的投资对象：包括银行，自有资金、私人投资者，也愿意慢慢地接受期货，愿意接受期货的风险、杠杆。包括国家决策者，也深刻认识到必须这样做。前几天李克强总理在上海外高桥保税区讲到：“人家要在这里设一个保税仓库，为什么不可以？就要设。”这是大势所需。我刚才谈到的交易思路，我那样的管理资金方式，与其说是我的，不如说是市场需要的。因此期货让我做人更平和，懂得怎样看待人和事，随遇而安，顺其自然。

期货资管网:非常感谢林总今天抽出时间来，与我们坦然开放地进行交流，在期货上有些做程序化交易这块的盘手，不是太乐意走出来互动交流，您怎么看待这种现象？

林总：在美国第三大基金公司，也相当于全球的第三大，他们公司有两万多个程序化的策略模型，这家基金跟第一大和第二大不一样的是，他对公司全部的交易员都是开放的。我想：“当一个东西存在的时候，它已经是过去了。”

所以说创新，是一个基金公司，一个程序化设计者的血液。在我们的现实生活中，我们在管理企业，不怕人家学习，你学完了这个，我又有新的东西出来，这是一种自信，这一点从宏观上来讲。从微观上来讲，有一些程序化的思维，公开出来，有些人也不一定写得出来。

相信很多人都有一种感受，程序化策略设计容易、使用难。策略虽然是自己亲手设计出来，就像自己生下来的小孩。当它从期货市场上走出来的时候，模型本身对于市场的变化，是不由我们意志控制的，跟主观的交易很不想同。程序化策略，进入市场的第一个季度和第二季度是及其关键的，你必须要相信它。相信它的理由是什么？程序每次交易信号的发生，必然它有内在的因素和理由，你不要去干涉它。是亏是盈让它继续走下去，要相信它一定会给你带来“玫瑰”。

我个人觉得不要有太多参数，因为太多参数一定会带来更多的不确定性，市场是不断变化，在这种前提下，产品出来了，程序设计好了，你去教会别人，别人也不见得能用，他不一定能用，他也不一定能熬得过这个适应期。我们说市场的幽灵在不断打击程序化交易，但市场就是市场，今天是这样，明天也是这样，你得想办法去克服去解决。

做程序化投资者和交易执行者有一个底线，就算系统设置得再好，突破了底线，比如协议好的20%或者25%，一旦到了底线，就没机会了。就像2000年的网络盛行的时候，谁不聪明？谁不厉害？但是死在最后一公里的人多了。关于我的程序化系统的设计理念，为什么我没有立刻用自己的经验。大浪淘沙，沧海一粟。我那么厉害吗？不是说不自信，我们一定要博采众长，中国人的优点是博采众长，而且要不断地创新。

期货资管网：再次感谢林总20多年的期货人生的肺腑之言！祝愿您的期货人生能再次宏图大展！

责任编辑：翁建平

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