期铜最近两周振荡下挫，但因铜价仍未跌破8月初上涨之前的水平，短期下跌仍视为反弹过程中的回抽。展望后市，在提前消化利空打压后，若利空预期未兑现，再配合全球经济企稳好转，期铜可趁回调买入，但需谨慎看待上涨高度。

中国经济短期有望进一步企稳

中国8月官方和汇丰制造业数据均好转，这主要受内需推动影响，这进一步巩固了第三季度中国经济的企稳反弹，且提升了金属需求前景的乐观预期。为此，国外机构包括巴克莱银行、德意志银行和瑞士信贷等更是纷纷上调了中国经济增长预期。后期中国经济虽继续面临着经济结构调整所带来的阵痛，但在欧美经济延续复苏的推动下，出口有望逐步回升。在稳增长政策的推动下，中国经济全年有望实现预期7.5%的增长目标。

9月美联储难缩减QE

9月市场风险事件众多，尤其需要关注美联储9月18日的利率决议，在此之前，9月6日的非农就业数据将带来重要指引，目前市场预期非农就业人数将增加18万人左右。8月美国ISM制造业指数当中的就业分项指数环比下滑1.1%，至53.3，暗示8月非农表现将不及预期，美联储或将难以在9月议息会议上缩减QE。此外，在美国参众两院部分议员纷纷表态赞成对叙利亚采取干预活动之后，美叙之间的战争预期较强，具体投票表决将于9月9日国会复会后进行，届时同样也会影响美联储的议息决议。在基金操作上，即便近期市场预期FED将削减QE规模，但截至8月27日，美元隐含净多头寸仅为172262份，较年内高点回落逾56%，反倒是伴随着欧元区制造业活动的进一步复苏，投机基金由做空欧元转为积极做多。

废铜供应仍偏紧，促进精铜进口

短期出现的海外铜矿罢工事件，令铜市供应过剩忧虑有所放缓。其中，全球最大的铜矿——智利Escondia铜矿工人于9月6日前对分工方案进行投票表决，若表决未通过，则将进行罢工。此外，全球第二大铜矿——自由港迈克墨伦铜金公司旗下的印尼铜矿工会的薪资谈判亦陷入僵局，不排除该矿生产中断，甚至发生动乱的风险。中国产量方面，由于7—8月高温天气的持续影响，精铜产量增速明显放缓，且废铜供应紧张局面犹存，这令中国精铜进口需求维持相对强劲。

国外投机基金持短多中空操作思路

8月中下旬，伦铜陷入高位振荡整理格局，并于8月最后一周加大回调力度，同时持仓大幅减少，累计减幅逾1.7万手。而在8月前三周，伦铜增仓上涨，累计增持2.5万手，表明前期入场的多头大部分逢高获利了结，但部分多头还未离场。截至8月27日，美铜CFTC投机基金净空793手，因多进空退，该净空头寸接近于年内2月26日当周的较低水平。同时，投机基金连续第27周维持净空状态，表明铜市投机基金仍持短多中空的操作思路。

综上所述，铜价短期上涨基础犹存，建议仍可逢回调买入。沪铜1312合约关注跌至51000元/吨附近的短多机会，止损参考50200元/吨，有效企稳52500元/吨加多，第一阻力为53500元/吨。