菜粕期货继5月合约顺利完成首次交割之后，9月合约也迎来交割月。

自去年年底上市后，菜粕期货很快受到了投资者的青睐。其中，菜粕期货1309合约，从2月份便开始活跃。2月22日，该合约日成交量接近250万手，持仓量超过40万手。直至交割月临近，其成交持仓数据依然保持了较高水平。这在其他期货品种中是较为罕见的。是什么原因，使得菜粕期货1309合约的“青春”如此长久？

法人客户参与情况良好

今年5月，菜粕1305合约完成了7160吨交割。参与该合约交割的厦门银祥油脂有限公司总经理宋辛告诉期货日报记者，公司一直比较重视参与期货市场，在各个油脂相关品种上都有套保操作。“当前菜粕现货价格已经达到历史顶峰，我们在9月合约上并没有持仓。不过我们今年3月曾对一船加拿大的原料菜籽进行了卖出保值，取得了良好的效果。”

菜粕期货上市仅半年，法人客户的参与就已经达到了一定规模。郑商所提供的数据显示，截至6月24日，参与菜粕期货的法人客户总数达到了911家。法人客户日均交易量和日均持仓量分别达到14273手和53622手，占比分别为3.59%和27.41%。

“菜粕期货上市仅半年多，产业客户持仓量就已超过了总持仓的1/4。郑商所还在7月份颁布了新的期货业务实施细则，新规更有利于近月合约的活跃和产业客户参与套保交易，这也将促使更多的产业客户关注和参与菜籽系列期货品种。”一位市场人士表示。

近期合约连续活跃

除了具有一定的法人客户参与规模，菜粕期货的成熟度还表现在合约活跃期的延长。记者观察发现，菜粕1305合约的活跃期（持仓量>10万手，下同）还仅有1个月（从上市不久后开始，到今年2月6日），活跃期结束距离交割日超过3个月（含节假日）。而菜粕1309合约的活跃期则达到5个多月（从今年2月18日持续到8月6日），活跃期结束距离交割日仅有35天（含节假日）。

记者注意到，9月合约活跃期一直持续到8月上旬，而国内市场能够在近月还保持一定活跃度的期货合约并不多见。这意味着许多对近月合约有交易需求的现货企业也可以顺利地参与其中。对此，宋辛表示，作为套保客户，现货企业对近月、现货月合约是有需求的，但近月、现货月合约存在保证金占用量过大的问题。“希望交易所能够在近月、现货月保证金收取和限仓制度上，把投机客户和套保客户区分对待，进一步降低套保客户的参与门槛。”

对此，郑商所有关负责人表示，为顺应现货企业的需求，让更多企业客户参与进来，9月1日起实施的郑商所新期货业务实施细则，对相关条款进行了修改，以活跃近月合约。

菜粕1311合约的表现同样可圈可点。“通常情况下，国内期货品种多会出现明显的‘1、5、9现象’，即1月、5月、9月合约活跃度明显高于其他月份。”格林期货农产品分析师刘锦表示，这样的现象反映在螺纹钢、豆粕等多个较为活跃的品种上。而菜粕期货曾在8月初出现1、5、9、11四个月份合约同时活跃的现象。在9月合约依然活跃时，并不在菜粕购销旺季的11月合约也同样吸引了大量资金入场。除了已经具备很高成熟度的有色金属期货外，在国内期市其他品种中并不多见。“多个合约同时活跃，一方面进一步提升了菜粕期货的资金青睐度，另一方面，也给在不同月份有避险需求的油菜籽产业链企业提供了更加多样化的套保和套利选择。”

当然，菜粕期货良好的流动性也得益于该品种较高的市场化程度。一些市场人士认为，“油菜籽—菜籽油—菜粕”产业链品种，越往下游，市场化程度越高。油菜籽、菜籽油价格均在不同程度上受到国家宏观调控政策影响，而菜粕价格则基本靠市场机制形成。