自7月初以来，5年期国债收益率大涨70个基点，目前已经升至3.958%的历史较高水平，鉴于利率均值回归的特性，继续上行空间不大。国债收益率向上攀升的阶段面临结束，即将进入震荡寻找方向的阶段。下半年经济复苏前景不确定，经济上行应能维持一个季度，但之后有较大变数；通胀压力不大，决定了下半年利率下行的概率较大。同时，下半年利率债供给压力不大。因此从一个季度的周期来看，国债期货趋势性投资方向应为逢低做多。短期看，9月份是国际宏观风险事件云集之时，叙利亚疑云、美联储缩减QE、中国8月经济数据等不确定性因素都可能导致市场波动。因此短期策略应为轻仓短线交易，波段操作，等待美联储QE政策明确及初步冲击过去后，再进行趋势性方向性的操作。鉴于上市首日将有个定位震荡的过程，宜谨慎操作多看少动。